桃李面包（603866）2025年中报：营收与利润双降，成本控制面临挑战

近期桃李面包（603866）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

桃李面包（603866）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为26.11亿元，同比下降13.55%；归母净利润为2.04亿元，同比下降29.7%；扣非净利润为1.94亿元，同比下降30.03%。第二季度单季营业总收入为14.1亿元，同比下降12.99%；归母净利润为1.2亿元，同比下降31.44%；扣非净利润为1.15亿元，同比下降31.72%。

主要财务指标

• 毛利率：22.98%，同比减少4.87个百分点。
• 净利率：7.81%，同比减少18.68个百分点。
• 三费占营收比：11.15%，同比增长5.21个百分点。
• 每股净资产：3.21元，同比增长0.71%。
• 每股经营性现金流：0.27元，同比减少0.9%。
• 每股收益：0.13元，同比减少29.69%。

主营收入构成

桃李面包的主要收入来源为面包及糕点，主营收入为25.85亿元，占总收入的99.00%，毛利率为22.89%。按地区划分，东北地区贡献最大，主营收入为10.44亿元，占总收入的39.99%，毛利率为25.07%；其次是华东地区，主营收入为8.45亿元，占总收入的32.38%，毛利率为13.16%。华南地区出现亏损，主营收入为1.81亿元，毛利率为-2.09%。

财务指标变动原因

• 交易性金融资产：变动幅度为-99.65%，原因是本期公司持有的银行理财产品全部出售。
• 应收款项融资：变动幅度为-100.00%，原因是期末银行承兑汇票全部贴现。
• 其他应收款：变动幅度为-30.84%，原因是本期收回保证金以及征地补偿款。
• 在建工程：变动幅度为47.84%，原因是本期在建项目投资增加。
• 其他非流动资产：变动幅度为-49.26%，原因是期末预付的设备款及工程款减少。
• 短期借款：变动幅度为-48.75%，原因是本期偿还短期银行借款。
• 租赁负债：变动幅度为-30.86%，原因是按期支付租金后租赁负债余额减少。
• 研发费用：变动幅度为-30.81%，原因是本期人工费、材料费及折旧费用减少。
• 投资活动产生的现金流量净额：变动幅度为-71.42%，原因是本期赎回和到期的大额存单减少。

商业模式与核心竞争力

桃李面包采用“中央工厂+批发”的经营模式，通过全国布局现代化中央工厂实现规模化、自动化生产，确保产品新鲜度。公司深耕短保质期面包行业，主要产品为“桃李”品牌面包，并生产月饼等节日食品。公司拥有健全的销售网络，覆盖大型连锁商超、便利店等线下渠道，以及抖音、快手、天猫、京东等线上平台。

总结

桃李面包2025年中报显示，公司在报告期内面临较大的经营压力，营收和利润双双下滑，成本控制面临挑战。尽管公司在优化销售网络布局、强化核心竞争力方面有所努力，但短期内仍需应对市场需求变化和成本上升的压力。

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