天士力（600535）2025年中报：营收微降但净利润增长，需关注应收账款及费用上升

近期天士力（600535）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

天士力（600535）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为42.88亿元，同比下降1.91%。尽管营收有所下降，但归母净利润达到7.75亿元，同比上升16.97%。扣非净利润为6.4亿元，同比下降12.87%。这表明公司在非经常性损益方面可能有所改善。

按单季度数据看，第二季度营业总收入为22.33亿元，同比下降3.86%，但归母净利润为4.6亿元，同比上升25.41%。扣非净利润为4.04亿元，同比下降8.43%。

主要财务指标

• 毛利率：67.37%，同比减少0.13个百分点。
• 净利率：18.42%，同比增加23.3个百分点。
• 三费占营收比：38.87%，同比增加4.94个百分点。
• 每股净资产：8.29元，同比减少1.23%。
• 每股经营性现金流：0.53元，同比减少10.95%。
• 每股收益：0.52元，同比增加18.18%。

应收账款与现金流

报告期末，天士力的应收账款为11.4亿元，同比增加31.25%。应收账款的大幅上升值得关注，尤其是应收账款与利润的比例已达到119.27%，可能影响公司的现金流健康度。同时，货币资金为27.91亿元，同比减少37.41%，表明公司流动性有所减弱。

费用与负债

三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计16.67亿元，占营收比例为38.87%，同比增加4.94个百分点。财务费用变动幅度为-429.87%，主要原因是利息支出低于上年同期。有息负债为16.43亿元，同比减少35.78%，表明公司负债结构有所优化。

主营收入构成

• 医药工业：收入38.79亿元，占主营收入的90.45%，毛利率为71.11%。
• 医药商业：收入3.86亿元，占主营收入的9.01%，毛利率为31.71%。
• 其他：收入1821.98万元，占主营收入的0.42%，毛利率为39.46%。

经营情况评述

天士力在报告期内继续推进研发管线，新增立项8项，拥有在研管线项目83项，其中创新药31项。公司启动了7项临床研究项目，累计处于临床试验阶段的项目有29项。此外，公司通过搭建合作平台、开展特色项目，确保学术信息高效渗透至各层级市场，构建从学术认知到市场认可的完整转化路径。

展望

展望未来，天士力将继续聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大疾病领域，优化研发管线，加速临床研究及成果转化，推动核心产品深度开发，提升市场覆盖，实现高质量发展。

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