网宿科技（300017）2025年上半年盈利增长显著，但需关注应收账款及有息负债增长

近期网宿科技（300017）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

网宿科技（300017）在2025年上半年实现了营业总收入23.51亿元，同比上升2.19%；归母净利润3.73亿元，同比上升25.33%；扣非净利润2.61亿元，同比上升22.53%。尽管整体收入增长较为温和，但盈利能力显著提升，毛利率达到33.44%，同比增加5.4%，净利率为15.72%，同比增加19.59%。

单季度表现

第二季度，公司营业总收入为11.16亿元，同比下降5.47%；归母净利润为1.81亿元，同比上升13.82%；扣非净利润为1.11亿元，同比下降3.19%。这表明公司在第二季度的收入有所下滑，但净利润仍保持增长。

主营业务构成

公司的主营业务收入主要来源于CDN及边缘计算（15.12亿元，占比64.34%），其次是安全及增值服务（6.47亿元，占比27.51%）。这两项业务贡献了绝大部分的主营收入和利润。特别是安全及增值服务的毛利率高达77.23%，显示出该业务的高附加值。

关键财务指标

• 每股净资产：3.99元，同比增加4.08%
• 每股收益：0.15元，同比增加24.21%
• 每股经营性现金流：0.15元，同比增加52.11%
• 三费占营收比：12.19%，同比增加12.83%

资产负债表变化

• 货币资金：13.56亿元，同比减少18.10%，主要由于本期购买交易性金融资产增加。
• 应收账款：11.97亿元，同比减少3.65%，但仍需关注其绝对值较大，应收账款/利润比例达177.52%。
• 有息负债：10.86亿元，同比增加86.92%，需关注其对公司财务结构的影响。

现金流量表分析

• 经营活动产生的现金流量净额：同比增加52.41%，主要得益于销售商品、提供服务收到的现金增加。
• 投资活动产生的现金流量净额：同比减少155.24%，主要由于本期理财产品净投资增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额：同比减少208.17%，主要由于本期银行借款净增加减少。

发展战略

公司持续聚焦CDN及边缘计算、安全两大核心业务，并积极开拓海外市场，重点布局东南亚、中东等区域。报告期内，公司剥离了MSP业务并出售Cloudsway Pte. Ltd.股权，进一步聚焦核心业务发展。此外，公司持续投入安全业务，发布了大模型安全深度评估服务，并升级了新一代边缘AI平台。

总结

网宿科技在2025年上半年表现出较强的盈利能力，特别是在净利润和每股收益方面取得了显著增长。然而，应收账款的绝对值较大以及有息负债的快速增长值得关注。公司未来需继续优化资产负债结构，确保稳健的财务状况。

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