三晖电气（002857）：2025年中报显示营收增长但盈利能力承压，需关注应收账款风险

近期三晖电气（002857）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收增长显著，但盈利能力面临挑战

三晖电气（002857）在2025年中报中显示，公司营业总收入达到1.46亿元，同比上升41.64%。然而，归母净利润为-1630.97万元，同比下降4.37%，扣非净利润为-1861.58万元，同比上升1.31%。尽管营收增长显著，但净利润仍处于亏损状态，表明公司在盈利能力方面面临较大压力。

单季度表现有所改善

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为9130.27万元，同比上升86.22%，归母净利润为-186.51万元，同比上升84.81%，扣非净利润为-312.78万元，同比上升78.14%。虽然仍处于亏损状态，但亏损幅度较去年同期明显收窄，显示出一定的改善迹象。

毛利率下降，费用控制效果显著

公司毛利率为14.4%，同比减少46.74%，净利率为-12.32%，同比增加24.48%。毛利率的大幅下降反映了公司在成本控制方面的挑战。与此同时，销售费用、管理费用、财务费用总计3469.52万元，三费占营收比为23.82%，同比减少34.60%，显示出公司在费用控制方面取得了一定成效。

应收账款大幅上升，需警惕坏账风险

截至报告期末，公司应收账款为2.16亿元，同比上升74.53%。应收账款的大幅上升可能增加公司的坏账风险，需密切关注其回收情况。此外，应收账款与利润的比例高达1196%，进一步凸显了这一风险。

经营活动现金流恶化

每股经营性现金流为-0.71元，同比减少64.12%。经营活动产生的现金流量净额大幅减少，主要原因是采购支付增加，这可能对公司短期流动性造成一定影响。

新业务拓展与研发投入

报告期内，公司积极拓展新业务，成立了三晖联璟智算（上海）高科技有限公司，进军具身智能领域，并发布了智能养老服务机器人。同时，公司持续加大在储能业务中的研发投入，特别是在电芯管理系统（BMS）和能量管理系统（EMS）等核心环节，形成了自主研发和快速迭代的产品体系。

总结

总体来看，三晖电气在2025年上半年实现了营收的显著增长，但在盈利能力方面仍面临较大挑战。毛利率的下降和应收账款的大幅上升是需要重点关注的问题。尽管公司在费用控制方面取得了一定进展，但仍需警惕潜在的坏账风险和现金流压力。未来，随着新业务的逐步推进和研发投入的增加，公司有望在储能和智能机器人领域取得新的突破。

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