三晖电气（002857）2025年中报财务简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期三晖电气（002857）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.46亿元，同比上升41.64%，归母净利润-1630.97万元，同比下降4.37%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9130.27万元，同比上升86.22%，第二季度归母净利润-186.51万元，同比上升84.81%。本报告期三晖电气应收账款上升，应收账款同比增幅达74.53%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.4%，同比减46.74%，净利率-12.32%，同比增24.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计3469.52万元，三费占营收比23.82%，同比减34.6%，每股净资产3.96元，同比增3.94%，每股经营性现金流-0.71元，同比减64.12%，每股收益-0.13元，同比减2.68%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为-19.64%,原因:收回期初应收账款。
2. 存货变动幅度为15.12%,原因:公司报告期末随业务增长发出商品金额增加。
3. 合同负债变动幅度为85.02%,原因:预收款项增加。
4. 营业收入变动幅度为41.64%,原因:公司储能业务收入增长。
5. 营业成本变动幅度为66.17%,原因:公司储能业务收入增长。
6. 销售费用变动幅度为-27.74%,原因:公司加强了费用控制。
7. 管理费用变动幅度为20.9%,原因:工资费用及股权激励费用上升。
8. 财务费用变动幅度为-12.76%,原因:利息收入增加。
9. 所得税费用变动幅度为113.57%,原因:报告期计提所得税费用增加。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-64.12%,原因:采购支付增加。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为119.15%,原因:公司累计赎回银行理财产品增加。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为39.75%,原因:上年同期公司限制性股票股权激励以自有资金支付股权回购款。
13. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为60.25%,原因:公司累计赎回银行理财产品增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.62%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.45%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-0.14%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1196%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3531.5万元，每股收益均值在0.28元。

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