浩欧博（688656）2025年中报财务简析：净利润减39.1%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期浩欧博（688656）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.9亿元，同比下降6.48%，归母净利润1216.92万元，同比下降39.1%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.12亿元，同比下降4.4%，第二季度归母净利润1053.0万元，同比下降34.88%。本报告期浩欧博公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达148.04%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率59.18%，同比减6.91%，净利率6.42%，同比减34.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计7586.78万元，三费占营收比40.0%，同比减0.03%，每股净资产12.83元，同比增1.76%，每股经营性现金流0.37元，同比减45.68%，每股收益0.19元，同比减40.62%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-44.73%,原因:本期支付的基建项目工程尾款、质保金及原材料采购款项有所增加。
2. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-100.0%,原因:本期仪器分期款已收回。
3. 其他流动资产变动幅度为38.35%,原因:本期预缴企业所得税重分类增加。
4. 在建工程变动幅度为-97.94%,原因:在建工程验收合格并投入使用，已转为固定资产或其他长期资产。
5. 应付账款变动幅度为-57.99%,原因:本期支付的基建项目工程尾款、质保金及原材料采购款项有所增加。
6. 应付职工薪酬变动幅度为-40.49%,原因:人员结构调整及薪酬优化影响。
7. 应交税费变动幅度为-55.36%,原因:企业所得税相应减少。
8. 长期借款变动幅度为100.0%,原因:本期新增长期借款。
9. 递延收益变动幅度为65.4%,原因:本期新增递延收益补贴。
10. 营业收入变动幅度为-6.48%,原因:①受市场宏观环境影响，公司产品销售规模略有下滑；②因执行国家税务总局关于税率的调整政策（由简易征收转为一般征收），对收入产生约1.38%的影响。
11. 营业成本变动幅度为4.8%,原因:①随着仪器投放规模扩大，相关折旧费用相应增加，直接推高了成本总额；②受新大楼投入使用影响，折旧费用、水电费、蒸汽费上涨，固定制造费用同比上升，叠加本期产量下降导致单位产品分摊的固定成本增加，多重因素综合推动营业成本整体上升。
12. 销售费用变动幅度为-8.89%,原因:①受销售团队人员结构调整及薪酬优化影响，销售人员薪酬支出有所减少；②公司持续推进精细化营销战略，通过优化费用结构，聚焦核心市场与重点客户，减少低效营销支出。
13. 管理费用变动幅度为-1.37%,原因:①受管理团队人员结构调整及薪酬优化影响，管理人员薪酬支出有所减少；②本期股份支付费用较上年同期有所下降；③新大楼投入使用，相关折旧费用相应增加，但综合前两项因素影响，管理费用整体呈减少趋势。
14. 财务费用变动幅度为-44.17%,原因:本期汇兑收益较上年同期有所增加，综合抵减利息费用后，财务费用整体呈现下降趋势。
15. 研发费用变动幅度为-5.19%,原因:①受研发团队人员结构调整及薪酬优化影响，研发人员薪酬支出有所减少；②部分研发项目进入收尾阶段，实验材料及耗材采购需求相应降低，导致材料费用同比下降。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-45.32%,原因:①受市场环境及销售规模调整影响，本期销售收入同比下降，导致销售商品收到的现金相应减少；②为保障生产经营连续性及满足市场需求，本期采购原材料等商品的现金支出有所增加。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为51.04%,原因:公司募投项目基建工程已进入收尾阶段，相关项目建设支出较上年同期明显减少。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-211.97%,原因:偿还银行贷款的金额较上年同期有所增加，导致筹资活动现金流出规模上升，进而影响了筹资活动产生的现金流量净额。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.32%，资本回报率不强。去年的净利率为9.15%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.45%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为4.32%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为52.86%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达148.04%）

持有浩欧博最多的基金为农银医疗保健股票，目前规模为14.41亿元，最新净值1.942（8月14日），较上一交易日下跌0.22%，近一年上涨46.11%。该基金现任基金经理为梦圆。

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