华发股份（600325）2025年中报：营收增长显著但利润大幅下滑，需关注应收账款和现金流

近期华发股份（600325）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

华发股份（600325）于2025年发布了中期报告。报告显示，截至本报告期末，公司营业总收入达到381.99亿元，同比上升53.46%。然而，归母净利润仅为1.72亿元，同比下降86.41%，扣非净利润为1.52亿元，同比下降87.15%。

单季度数据

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为197.15亿元，同比上升10.19%。第二季度归母净利润为-1858.29万元，同比下降102.03%，扣非净利润为-3077.45万元，同比下降103.63%。

主要财务指标

• 毛利率：14.16%，同比减少15.42%
• 净利率：1.99%，同比减少71.52%
• 三费占营收比：4.76%，同比减少23.97%
• 每股净资产：7.02元，同比减少16.32%
• 每股经营性现金流：3.45元，同比增加1335.0%
• 每股收益：0.06元，同比减少86.96%

应收账款与现金流

本报告期内，华发股份的应收账款上升至21.65亿元，同比增幅达33.38%。同时，货币资金为294.21亿元，同比减少15.66%。每股经营性现金流为3.45元，同比增加1335.0%，显示出公司在现金流管理方面的显著改善。

主营收入构成

• 房地产开发：收入345.01亿元，占比90.32%，毛利率14.82%
• 其他：收入27.61亿元，占比7.23%，毛利率4.14%
• 物业服务：收入9.36亿元，占比2.45%，毛利率19.11%

按地区划分，华东地区贡献最大，收入280.51亿元，占比73.43%，毛利率17.24%。北方地区则出现亏损，收入14.54亿元，毛利率为-11.19%。

发展回顾与展望

2025年上半年，华发股份继续围绕开发、盘活、经营三项核心工作，实现销售502.2亿元，位列克而瑞销售榜单第11位。公司通过租售并举、地物联动等方式，分类推进存量住宅、非住、车位等产品的盘活去化，营销策略推陈出新，实现品牌与城市价值共振。

公司加强现金流管理和提质增效，综合融资成本降至4.76%，较2024年末下降46BPs。长期有息负债占八成以上，剔除预收款的资产负债率为63%，现金短债比为1.34，偿债能力稳定。

需关注的问题

尽管公司在营收和现金流管理方面取得了一定进展，但仍需关注以下问题：

• 应收账款：应收账款/利润已达227.62%，需关注其回收情况。
• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为23.12%，需关注现金流的可持续性。
• 债务状况：有息资产负债率已达31.79%，需关注债务压力。
• 存货状况：存货/营收已达385.03%，需关注存货周转率。

综上所述，华发股份在2025年上半年虽然实现了营收的显著增长，但利润大幅下滑，需密切关注应收账款、现金流和债务状况。

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