中国电信（601728）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中国电信（601728）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2694.22亿元，同比上升1.3%，归母净利润230.17亿元，同比上升5.53%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1349.13亿元，同比上升2.61%，第二季度归母净利润141.53亿元，同比上升7.1%。本报告期中国电信公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达208.98%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率30.69%，同比减0.49%，净利率8.54%，同比增3.45%，销售费用、管理费用、财务费用总计446.62亿元，三费占营收比16.58%，同比减3.44%，每股净资产5.1元，同比增2.32%，每股经营性现金流0.51元，同比减19.38%，每股收益0.25元，同比增4.17%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产的变动原因:公司本期购买期限较短的低风险结构性存款。
2. 应收票据变动幅度为-64.34%,原因:公司应收票据到期兑现。
3. 应收款项变动幅度为74.0%,原因:公司产业数字化业务回款期较长，相应应收账款规模增长较多，通常年底较多项目验收，应收账款规模会有所下降。
4. 应付职工薪酬变动幅度为68.68%,原因:公司紧抓数字经济发展机遇期，强化科技创新，做好高科技人才引入及一线员工和高绩效团队的激励。
5. 营业收入变动幅度为1.3%,原因:公司坚持以客户为中心，围绕消费新需求，加快战新要素与产品服务深度融合，基础业务和产数业务稳健增长。
6. 营业成本变动幅度为1.52%,原因:公司持续提升网络质量和能力，推进战略新兴业务良好发展，AI赋能成本精细化管理，提升资源使用效能。
7. 销售费用变动幅度为-5.99%,原因:公司持续推动营销服务数字化建设，加快AI智能营销转型，提升销售费用使用效率。
8. 管理费用变动幅度为3.41%,原因:折旧摊销费用有所增长。
9. 财务费用变动幅度为17.33%,原因:公司优化资金结构，银行存款转为收益相对较高的低风险结构性存款，收益在投资收益中反映，从而银行存款利息收入有所下降。
10. 研发费用变动幅度为2.65%,原因:公司持续深耕应用基础研究，聚焦网络、云及云网融合、人工智能、量子/安全方向，加强关键核心技术攻关。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-19.38%,原因:产业数字化业务回款期较长，相应应收款增幅较高，同时公司积极履行社会责任，支撑产业链发展，严格按照合同约定及时支付款项。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-23.24%,原因:公司为提高资金收益，购买期限较短的低风险结构性存款。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-4.12%,原因:中国电信集团有限公司在财务公司存款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.43%，历来资本回报率一般。去年的净利率为6.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.9%，投资回报一般，其中最惨年份2008年的ROIC为0.1%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为58.6%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达208.98%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在349.17亿元，每股收益均值在0.38元。

持有中国电信最多的基金为工银文体产业股票A，目前规模为50.16亿元，最新净值3.167（8月14日），较上一交易日下跌0.6%，近一年上涨30.54%。该基金现任基金经理为修世宇。

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