华发股份（600325）2025年中报财务简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期华发股份（600325）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入381.99亿元，同比上升53.46%，归母净利润1.72亿元，同比下降86.41%。按单季度数据看，第二季度营业总收入197.15亿元，同比上升10.19%，第二季度归母净利润-1858.29万元，同比下降102.03%。本报告期华发股份应收账款上升，应收账款同比增幅达33.38%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.16%，同比减15.42%，净利率1.99%，同比减71.52%，销售费用、管理费用、财务费用总计18.19亿元，三费占营收比4.76%，同比减23.97%，每股净资产7.02元，同比减16.32%，每股经营性现金流3.45元，同比增1335.0%，每股收益0.06元，同比减86.96%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为36.73%,原因:项目托管和物业应收款增加。
2. 短期借款变动幅度为49.1%,原因:短期融资增加。
3. 应交税费变动幅度为-57.74%,原因:应交企业所得税减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.76%，历来资本回报率不强。去年的净利率为2.34%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.08%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为0.76%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为23.12%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.79%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达227.62%）
4. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达385.03%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在7.64亿元，每股收益均值在0.28元。

持有华发股份最多的基金为南方中证房地产ETF，目前规模为62.32亿元，最新净值1.5004（8月15日），较上一交易日上涨2.22%，近一年上涨24.53%。该基金现任基金经理为罗文杰。

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