雪峰科技（603227）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期雪峰科技（603227）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况

    新疆作为丝绸之路经济带核心区与亚欧交通枢纽中心，拥有种类齐全、储量巨大的矿产资源，地缘优势显著，口岸众多，交通较为便利，是保障国家能源安全的“三基地一通道”。新疆党委深入贯彻落实总书记重要指示精神，紧紧把握全国能源资源战略保障基地、全国优质农牧产品重要供给基地的战略定位，全力打造特色产业集群。

    雪峰科技锚定新疆建设全国能源资源战略保障基地定位，紧扣转型升级、高质量发展首要任务，积极融入当地产业集群建设，现已形成“民爆+能化”双主业协同发展的产业体系。

    1.民爆业务

    民爆行业是推进现代化基础设施体系建设、保障国民经济建设和社会发展需要的重要基础性行业。2025年上半年，民爆行业总体运行情况平稳可控，炸药产量与去年同期基本持平。因市场竞争加剧，产销总值同比呈下降趋势。民爆生产企业累计完成生产总值187.50亿元，同比下降2.71%；累计完成销售总值185.75亿元，同比下降1.56%。工业炸药产量208.39万吨，同比增加0.20%；工业雷管产量3.09亿发，同比下降0.84%，其中：电子雷管2.91亿发，同比下降0.61%。爆破服务收入累计实现172.72亿元，同比增长18.29%。

    上半年，全国共17个地区工业炸药累计产量同比呈正增长趋势，其中增幅超过10%的地区有黑龙江、山东、河南和大连。从总量上看，上半年有5个地区工业炸药累计产量超过12万吨，分别是内蒙、新疆、山西、辽宁和四川，其中新疆炸药增量和增幅均较大，已成为炸药产量第二的省份。

    2.能化业务

    （1）硝酸铵

    硝酸铵主要应用于民爆行业，是工业炸药的主要原材料，另一重要应用是生产农用肥料（化肥中用到的硝酸铵要经过改性处理后，方可作为农用氮肥或硝基复合肥的原材料）。

    硝酸铵因生产资质壁垒较高，受国家严格管制，同时成本受上游原材料煤炭、天然气影响较大，故硝酸铵行业呈现区域性，生产及销售市场较为集中。硝酸铵最大下游市场为工业炸药生产，工业炸药主要下游为矿山或基建项目。

    2025年上半年，国内硝酸铵市场弱势运行，需求疲软，市场行情持续低迷，硝酸铵价格持续下行。上半年国内硝酸铵装置开工率维持在四五成左右，表观消费量154.96万吨，同比下降8.52%；市场均价2,326.14元/吨，同比下跌10.93%。

    （2）化肥

    化肥是重要的农业生产资料，关乎国家粮食安全，其中：氮肥、磷肥、钾肥、复合肥为四大主要品种。公司主要产品尿素是一种高浓度氮肥，属中性速效肥料，在土壤中不残留任何有害物质，长期施用没有不良影响，同时也可用于生产多种复合肥料以及三聚氰胺、脲醛树脂、水合肼、四环素等产品。

    2025年上半年，国内尿素市场价格波动剧烈，市场成交重心较年初显著上移。上半年尿素市场走势受出口政策预期演变与核心供需矛盾的交替主导。国内尿素市场价格宽幅波动，走势整体呈现双顶“M”型走势，一季度在强预期推动下强势冲高，二季度则因预期落空及弱现实压制而震荡回调。上半年国内尿素均价1,804元/吨，同比下降19.39%。供应端，上半年全国尿素产量增幅显著，累计产量3,616.37万吨，同比增长9.57%。需求端，国内尿素需求主要包含农业和工业需求，农业需求是尿素消费的主要部分，上半年全国尿素表观消费量3,608.77万吨，同比增长9.82%。

    复合肥作为化肥产业链末端产品，受直接原料成本影响占比高达70%，原料走势将直接牵引复合肥走势，具有较强的季节性。

    （3）三聚氰胺

    三聚氰胺，俗称密胺、蛋白精，应用领域主要为木材加工、模塑料、涂料、纺织、造纸等行业。三聚氰胺可以由天然气、煤炭生成合成氨生产，也可由尿素熔融后生产，因此上游原材料主要为煤炭、天然气和尿素。

    2010年以来，我国三聚氰胺行业产能处于新旧交替期，主要表现为淘汰能耗高、污染严重、规模较小的落后产能，新建低能耗、环境友好、产品质量高的大型装置。三聚氰胺产品作为以天然气或煤炭深加工的基础化工原料，由于生产工艺的不断成熟，主要生产企业的产品质量和性能差异较小，产品竞争能力主要体现为生产成本的高低，产能主要分布于新疆、山东以及河南等地区。

    2025年上半年，国内三聚氰胺市场延续供强需弱的格局，行业竞争激烈，价格中枢整体下移。供应端，上半年三聚氰胺产量波动较为明显，市场整体供应保持充裕状态，累计产量81.90万吨，同比增长2.25%。需求端，受终端房地产行业处于低迷行情态势影响，国内需求疲软；出口方面增量放缓，上半年出口量32.01万吨，同比增长1.06%。价格端，2025年1-3月，成本端支撑强劲，价格坚挺上行；4-6月，市场供强需弱格局加深，三聚氰胺价格承压下跌。上半年国内三聚氰胺均价5,378.29元/吨，同比下跌16.78%。

    （4）LNG（液化天然气）

    2022年国家发展改革委、国家能源局印发了《“十四五”现代能源体系规划》，规划指出要着力增强能源供应链安全性和稳定性，着力推动能源生产消费方式绿色低碳变革，着力提升能源产业链现代化水平，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系；同时要保持天然气产量的快速增长，力争2025年天然气年产量达到2,300亿立方米以上。在“双碳”目标下，天然气作为清洁高效的低碳化石能源，肩负着能源消费结构从化石能源向可再生能源过渡的重要使命。

    2025年上半年，我国LNG市场处于高成本、弱需求的局面。国内方面，上半年全国LNG装置平均开工率66.67%，同比下调2.6个百分点；产量1,341.90万吨，同比增长19.30%；价格端，LNG需求萎缩，价格呈现涨后回落走势，整体价格波动幅度较小，上半年国内LNG均价4,376.95元/吨，同比下跌1.41%。上半年全国LNG进口总量3,034.84万吨，同比减少20.68%。

    （二）主营业务情况

    报告期内，公司坚持“民爆+能化”双主业协同发展，致力于建设国内一流新型能源化工企业集团。

    民爆业务领域，以工程爆破一体化服务为核心，业务涵盖工业炸药、雷管、索类的“产、运、销”和工程爆破的“钻、爆、挖、运”。具备爆破方案设计、爆破工程监理、矿山爆破一体化解决方案规划实施等专业化服务能力。

    能化业务领域，天然气化工循环经济产业链以天然气为原料，形成年产60万吨尿素、90万吨复合肥、66万吨硝酸铵、21万吨三聚氰胺产能；天然气综合利用及安全储备调峰项目（一、二期）采用天然气深冷处理工艺生产出LNG产品，产能24万吨/年，业务范围包括LNG的生产、销售、运输以及管道气输送。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，面对大宗商品价格低位震荡、主要原材料天然气成本持续攀升、行业竞争日趋激烈的三重压力，公司始终坚持以转型升级、实现高质量发展作为首要任务，推动“民爆+能化”双主业协同并进、上下游产业联动发展，整体经营态势平稳有序。上半年，公司实现营业收入26.79亿元，同比减少4.96%，归属于母公司所有者的净利润2.33亿元，同比减少40.64%。报告期内，公司主要工作开展情况如下：

    1.民爆业务

    以爆破服务为引领，坚持民爆物品产销与爆破服务一体化发展思路。上半年完成爆破服务2.10亿方，同比减少1.52%，土石方剥离0.16亿方，同比减少38.90%；工业炸药按照全年产能均衡释放组织生产，完成产量4.77万吨，同比减少16.27%；工业数码电子雷管产量417万发，同比减少42.21%；工业导爆索产量175万米，同比减少36.90%。

    2.能化业务

    天然气化工循环经济产业链坚持以硝酸铵为主要产品，科学合理安排装置运行模式及产销计划，上半年商品尿素、复合肥、硝酸铵、三聚氰胺等主要产品产量合计51.98万吨，同比增长2.22%，其中：硝酸铵产量21.03万吨，同比增长12.95%。

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