南侨食品（605339）2025年中报：营收微降，净利润大幅下滑，应收账款高企

近期南侨食品（605339）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

南侨食品（605339）于2025年发布了中期报告。报告显示，截至本报告期末，公司营业总收入为15.55亿元，同比下降0.69%；归母净利润为3596.08万元，同比下降72.0%；扣非净利润为3365.41万元，同比下降72.21%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为7.65亿元，同比下降3.24%；第二季度归母净利润为699.76万元，同比下降86.49%；第二季度扣非净利润为583.36万元，同比下降88.07%。

主要财务指标

利润与成本

• 毛利率：19.91%，同比减少24.06%。
• 净利率：2.31%，同比减少71.82%。
• 三费占营收比：13.25%，同比增长2.68%。
• 每股净资产：8.05元，同比增长0.2%。
• 每股经营性现金流：0.08元，同比减少84.66%。
• 每股收益：0.08元，同比减少73.33%。

资产与负债

• 货币资金：10.2亿元，同比减少42.16%。
• 应收账款：1.78亿元，同比增长7.86%。
• 有息负债：2.58亿元，同比增长35.68%。

主营收入构成

产品构成

• 烘焙应用油脂：7.01亿元，占总收入的45.07%，毛利率为24.33%。
• 乳制品：3.46亿元，占总收入的22.28%，毛利率为13.59%。
• 淡奶油：2.71亿元，占总收入的17.44%，毛利率为27.64%。
• 预制烘焙品：2.23亿元，占总收入的14.34%，毛利率为7.85%。
• 馅料：1065.36万元，占总收入的0.69%，毛利率为-23.65%。

地区构成

• 华南地区：4.66亿元，占总收入的29.96%，毛利率为19.09%。
• 华东地区：3.33亿元，占总收入的21.44%，毛利率为17.22%。
• 华中地区：3.2亿元，占总收入的20.58%，毛利率为20.85%。
• 华北地区：1.37亿元，占总收入的8.84%，毛利率为22.00%。
• 西南地区：1.34亿元，占总收入的8.64%，毛利率为21.32%。
• 东北地区：9908.33万元，占总收入的6.37%，毛利率为22.14%。

经营情况评述

财务指标变动原因

• 应收票据：变动幅度为-68.73%，原因在于本期末未到期结算的银行承兑汇票余额减少。
• 一年内到期的非流动资产：变动幅度为167.77%，原因是随着长期定存的逐步到期，到期日在一年以内的长期定存本金及利息重分类至一年内到期的非流动资产。
• 其他流动资产：变动幅度为189.91%，原因是公司存货受损，理赔尚在处理中。
• 合同负债：变动幅度为-58.77%，原因是预收货款减少。
• 应付职工薪酬：变动幅度为-47.76%，原因是本期计提年终奖较上年末减少。
• 应交税费：变动幅度为-31.01%，原因是本期利润较上年末减少，导致的应交企业所得税较上年末减少。
• 其他流动负债：变动幅度为-79.57%，原因是预收货款减少，其增值税同比减少。
• 经营活动产生的现金流量净额：变动幅度为-84.72%，原因是本报告期购买商品和接受劳务支付的现金较上年同期增加；同时销售商品和提供劳务收到的现金较上年同期减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度为-43449.19%，原因是本报告期取得借款收到的现金较上年同期减少。

财务分析

业务评价

公司去年的ROIC为4.37%，资本回报率不强。去年的净利率为6.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.24%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为3.42%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大）。

商业模式

公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

关注点

建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达88.32%）。

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