雷柏科技（002577）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期雷柏科技（002577）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1.主要产品

    报告期内，公司主要是从事于消费电子产品自主研发、设计及自有品牌的全球化运营。作为为全球用户提供智能硬件产品服务的品牌商，公司以计算机外设领域为核心深耕方向，同时积极拓展智能音频、电教会议、移动周边等细分市场。产品矩阵覆盖游戏电竞、商务办公、个人生产力提升等多元模块，旨在通过创新硬件解决方案满足不同用户的需求，主要包括游戏V系列、无线系列、极客品牌aesco以及针对电竞场馆设备运营管理的V+IoT无线电竞馆数智方案系统。在全球游戏市场不断扩张、PC及移动设备存量日益规模化的背景下，公司作为周边设备品牌商，紧抓市场机遇，始终坚持以产品开发为核心，以市场需求为导向，以用户体验为宗旨，为全球用户提供消费电子产品，截至目前产品已销往六十多个国家地区。

    （1）游戏V系列（智造游戏快乐）

    公司游戏类产品已成功推出高端电竞VT与游戏V两大系列，涵盖游戏鼠标、游戏键盘、游戏耳机、游戏手柄等多个品类产品。产品搭载雷柏轴体、雷柏微动、OTA固件、专属芯片，融入QI无线充电、OLED显示屏、IP68级防水防尘、板载内存、云端存储、无线8K回报率等功能，致力于为专业玩家及游戏爱好者提供专业设备。报告期内，公司推进“+”计划更新，推出V+Wireless2.0无线电竞算法，打造抗干扰能力更强、响应速度更快、功耗更低、续航时间更长的游戏产品，C+click2.0雷柏保护型分离式按键预压校调技术，升级按键手感一致性校调、按键触发回弹校调的基础上，防止主体按键跌落损伤，减少空行程，稳住按键手感一致性。同时推出新品VT3二代系列、VT7二代系列，在NORDIC54芯片上搭配“V+Wireless2.0”自研无线电竞算法技术、“C+Click2.0”，开放竞技固件、游戏固件、节能固件功能，满足游戏、办公、生活等多场景应用；全系以“极客之芯2.0”自研模块化结构为核心，高度集成PCB板，整合驱动一体化同时支持Windows/macOS双系统，板载存储与云存储，并提供配置文件跟随应用自动切换功能。VT3二代系列根据用户反馈持续产品微调，打磨更舒适贴合的非对称人体工学产品，提升右手玩家使用感受。

    （2）无线系列（无线生活）

    公司无线系列基于“无线生活”的理念，深耕无线外设产品，以“无线化”为使命，满足用户“手机平板电脑电视，一键切换操控；更多元、更多屏、更多应用场景”的需求。产品搭载QI无线充电功能，实现“无线充电+无线连接+多设备切换”的功能协同。同时不断拓展应用场景，逐步覆盖3C消费电子全品类产品，陆续推出无线充电器、TWS无线影音、多功能扩展坞、电源适配器等产品，满足用户工作、生活、娱乐等全方位需求。“+”计划搭配无线商务办公的“M+”办公产品，可在多场景下快速切换响应，实现在多元、多屏的办公场景下快速迅捷处理事务，破除设备间的交互屏障，完善跨系统、跨设备、跨应用的协同体验。报告期内，公司推出支持智慧办公、支持跨屏文件传输、支持设备直连的星闪鼠标——MT760NL,此款为公司自加入星闪联盟以来，首款正式向市场推出的星闪产品，旨在与行业内伙伴共同推进星闪生态的发展。

    （3）aesco（极客品牌）

    2024年公司推出独立极客新品牌aesco，首发次世代轴体传感技术“电感轴”。该技术从用户痛点出发，有效解决了无线模式下轴体感知与RT精度不稳定的问题，确保按键行程稳定输出。aesco旗下产品具备强抗干扰能力，超低延迟，动态调节校准精度，搭载QC快充协议。这不仅为普通用户带来更舒适体验的同时，还能充分满足电竞玩家的严苛需求，为极客用户提供了深度适配的解决方案。报告期内推出新一代键盘轴体波普轴Lite，轻克重电感轴，升级手感更加轻盈。

    （4）V+IOT数智方案

    公司V+IoT数智方案系统是一项为线下电竞体验场所提供无线电竞产品的智慧管理、独立系统、监控防盗、自动对码、双重方式充电、电量可视化、V+技术保障的综合性解决方案，实现数百台无线产品设备在同一场景下的免干扰独立工作。通过可视化智能传输链路，零侵入线下场景中的系统独立组网，一台管理设备即可监控场所中所有无线产品的设备状态。此方案针对性的解决线下场景中对于无线产品管理上的痛点难点问题，已逐步在商户中实现落地应用。

    2.行业情况

    （1）游戏竞技领域

    根据Newzoo（国际数据研究分析公司，专注于游戏、电子竞技及移动市场领域）于2024年8月发布的《2024全球游戏市场报告》显示，2024年全球游戏市场收入增长约2%达到1,877亿美元，保持稳定增长态势。2024年底，预计全球约有34.22亿玩家，同比上年实现4.5%的增长，其中亚太地区玩家约占全球玩家的53%，同比上年增长约4%。全球玩家数量的稳定增长为电竞行业创造了更广阔的发展空间。

    近年来，赛事运营体系日趋成熟，电子竞技的影响力不断扩大，已成为当下流行文化中不可分割的重要组成部分，尤其在Z世代与千禧世代群体中展现出强大的号召力，同时也在全球范围内获得广泛认可。2018年雅加达亚运会电子竞技首次作为表演项目惊艳亮相，2023年杭州亚运会上进阶为正式比赛项目，2027年将在沙特阿拉伯举行首届电竞奥运会。在国内，上海建设全球电竞之都，深圳打造国际电竞之都，中央广播电视总台组建国家电子竞技发展研究院。电子竞技产业搭乘数字经济的东风破浪前行，有力推动周边硬件的迭代更新，游戏外设硬件受益于市场红利也保持稳定增长态势。

    同时随着全球各大电竞赛事如火如荼进行、中国3A游戏佳作的热销都有效拉动PC端玩家增长，电竞产品的曝光度和需求量也随之提升，线下的电竞酒店、电竞网咖亦迎来一轮发展期；公司针对此类商业客户推出的V+IOT无线电竞馆数智方案，可以针对性解决无线电竞产品在线下场景应用管理中的痛点，为公司游戏产品带来了新的增长机遇。

    （2）商务办公及个人生产力设备领域

    根据IDC最新发布的调查报告显示，2025年第二季度全球个人电脑出货量呈现出稳健向好的增长态势，同比增幅达到6.5%。前期在多元化办公模式（包括远程办公、混合办公、居家学习等）普及过程中，企业及个人对各类生产力设备的采购需求持续释放，使得相关设备的保有量不断累积。而随着技术迭代速度的加快，以及用户对设备性能、功能要求的提升，存量设备的更新换代需求逐渐显现，成为拉动出货量增长的重要动力之一。与此同时，国内市场推出的一系列补贴促销政策也对市场起到了积极的推动作用。这些政策通过降低消费者的购置成本，有效刺激了个人电脑、平板电脑及其周边设备的配置升级与市场销售，进一步巩固了整体市场的增长态势。

    （3）智能移动领域

    以智能手机为代表的全球移动设备市场，在经历了前些年的快速增长之后，目前整体增速虽有所放缓，但市场已积累起相当规模的保有量。这一市场格局的形成，既源于前期技术突破带来的普及红利，也反映了行业进入相对稳定的发展阶段。从当前的市场动态来看，全球范围内向5G网络的迁移进程正在持续推进，这一技术升级不仅提升了移动设备的连接速度与稳定性，也为设备功能的拓展提供了更广阔的空间。在这样的背景下，消费者对智能硬件的需求也在不断更新迭代。随着新的用户群体持续涌入市场，以及各类新兴应用场景的不断开发，智能移动设备及其周边产品的应用边界正被逐步拓宽。这些变化不仅为智能周边设备的技术创新提供了方向，也将为整个行业的未来发展注入新的活力，创造出更多潜在的市场机遇。

    3.经营模式

    公司内部区分事业部与职能中心，事业部涵盖研发、供应链及产品销售，各部门之间相互配合，以市场需求为导向适时调整研发方向及产品储备量，灵活应对市场变化，完善产品运营体系。职能中心则聚焦战略部署、资源调配及绩效考核，为业务发展夯实基础。公司主要采取以销定购、订单驱动的经营模式，销售是公司业务经营的中心环节，研发、采购、营销围绕其展开。

    （1）销售渠道

    公司采用线上线下联动营销的多渠道销售模式。品牌全球化运营战略，已在六十多个国家和地区建立起销售网络。报告期内，公司持续推进全球多渠道销售模式的深化。报告期内，公司持续推进全球多渠道销售战略。一方面，在国内外主流电商平台开设官方店铺，拓宽线上销售通路，精准触达线上消费者。另一方面，紧跟新零售发展趋势，深入挖掘优质线下销售场景，优化销售转化流程，提升线下销售效能。

    （2）研发模式

    公司采用自主研发与外部协作相结合的研发模式，以市场需求为导向，基于销售端反馈与行业技术动态进行研发规划。通过技术储备与产品开发的双向驱动，系统性应对市场竞争环境。研发管理采用矩阵式架构。横向层面，以产品或项目经理为核心，紧密串联起产品开发各阶段的关键节点，承担协调项目各方资源、推进项目整体进度的职责；纵向层面，由专业技术工程师负责各阶段各模块工作的具体落地实施。此外，还为供应链体系建设提供技术性指导，持续强化产品生命周期管理，确保产品从研发、生产到销售及售后的全流程高效、稳定运作。

    （3）供应链管理

    供应链管理主要分为供应商承认导入、采购执行、供应商后续管理三个关键节点。供应链管理部基于销售规划，积极开展市场资源发掘工作，通过严格筛选，将优质供应商集中认证后导入管理系统。在日常运营中，依据业务需求执行具体采购任务。同时，协同研发部门，按照质量、价格、响应效率等多维度指标，定期对供应商进行考核评估。秉持优胜劣汰、分散风险的原则，扎实做好供应商储备扶持工作，以此优化供应商结构，保障公司供应链的稳定性与高效性。

    4.主要的业绩驱动因素

    （1）行业发展驱动

    ①游戏市场不断扩大，游戏内容持续丰富，游戏玩家数量日益规模化的背景下，游戏产业的蓬勃发展推动了周边硬件的不断迭代更新，游戏外设硬件得益于游戏行业的市场红利也将保持稳定增长态势。②多元化办公场景推动个人PC及相关外部设备的需求提升，进而促进相关硬件的迭代更新，而多屏、多设备的流畅切换也为办公设备带来新的契机。③以智能手机为代表的全球移动设备巨大存量，将进一步推动移动设备周边产业的市场规模。新的客户群体和新的需求、新的使用方式和使用场景，将为未来行业的发展注入新的活力和创造更多机遇。④线下电竞场景的复苏和发展为无线电竞的应用管理带来新的增长空间，公司新推出的无线电竞馆产品管理方案有效解决规模化无线产品在线下场景应用中的痛点及难点，也为公司带来新的业务机会。

    （2）自身优势

    公司于2007年成立自有品牌，并于2008年迅速在国内市场铺开销售渠道；上市以后，坚持以自主创新和品牌全球化为发展核心，逐步搭建全球营销渠道。截至报告期末，公司前期的品牌推广工作，业已取得良好成效，雷柏（RAPOO）品牌在国内外已树立一定的知名度，并在六十多个国家及地区铺设了一套结合线上线下完整的销售体系。得益于此，公司可进一步释放品牌效应及渠道积累优势，探索在消费电子行业的多元拓展的可能性，实现公司业绩的稳步上升。

    二、核心竞争力分析

    1.品牌全球化战略及高效完整的营销体系

    公司于2007年成立“雷柏RAPOO”品牌，以无线2.4GHz技术，打破国内计算机外设行业的原有格局成功推动2.4GHz技术在外设领域的应用与普及。随后，为满足市场对连接稳定性和抗干扰性的更高要求，公司前瞻性地研发并推出5GHz技术及相关产品。2017年，公司大力普及“多模化”产品，实现多设备无缝切换，为用户带来全新的外设体验。2023年，推出“+计划”，持续赋能产品创新。在销售渠道建设方面，较早地布局了线上线下多渠道建设，目前已在全球六十多个国家地区铺设销售网络。在品牌建设上，自有品牌成立以来，公司不断加强品牌建设工作，连续多年参加国际IFA、CES展览。举行新品发布会，借助新媒体、主播、电子竞技战队进行品牌推广，2025年外设合作伙伴有反恐精英CS2战队TYLOO、绝地求生PUBG战队17Gaming、无畏契约VALORANT战队TEC，进一步提升品牌在电竞领域的影响力。根据ZDC（互联网消费调研中心）发布的2024年终键鼠报告，公司键盘鼠标关注度均位列第二，并根据其历年发布的相关报告，公司品牌在国内键鼠市场的关注度常年位列前三。展望未来，公司将持续在消费电子行业进行多元拓展，依靠良好的品牌口碑及完善的销售渠道，进一步提升品牌价值，释放品牌效应，推动公司在全球市场实现持续、稳健发展。

    2.潮流化的工业设计

    公司始终以行业领先科技为指引，秉持人性化设计理念，通过设计创新提升产品竞争力，打造外观出众且兼具性价比的口碑产品，增强客户对雷柏品牌的好感与忠诚度。公司设计团队针对不同用户群体，制定差异化设计语言，游戏V系列外观设计采用流畅犀利的线条，以黑为主色调，搭配灵活炫彩背光，兼具专业感与炫酷潮流感。报告期内推出的VT7及VT3二代系列无线游戏产品，轻量化、高性能、长续航，多次调整按键及滚轮位置，调整背弓弧度倾斜角度，提升掌心支撑，左侧收腰弧度提升抓握舒适度。无线商务系列突出实用主义至上的设计风格，黑白主色调搭配简约外观，将舒适轻便的手感和时尚的设计集于一身。aesco系列依托自研技术及公司独特的设计理念，键盘边框采用铝合金并经喷砂处理，通过先进的多层加工技术打造，呈现细腻磨砂质感，一体化下盖及人体工学输入角度大幅提升使用感受。雷柏拥有雄厚的原创工业设计实力，公司多款产品分别斩获德国IF设计奖、德国Reddot红点设计大奖、日本G-Mark设计奖、亚洲DFA最具影响力设计奖、中国创新设计红星奖、中国台湾金点设计奖等国内外权威设计奖。

    3.信息化运营管理

    公司自上市以来持续围绕经营数字化、信息化等方面开展工作。陆续引入企业SAP系统，衔接供应商上游的SCM系统；跨接订单，交货以及对账整套流程信息透明化的CRM客户管理系统，聚焦电商渠道需求的ROS系统，产品信息追溯ROM管理系统，为内部流程衔接赋能的OA办公管理系统，运营管理BI系统，智游管理IGM系统以及薪酬体系HCM系统等；搭建以公司为中心，通过对资金流、物流、信息流的控制，将供应商、分销商、零售商整合至一个统一的、集合程度高的企业信息化管理平台。

    三、主营业务分析

    （1）经营概览

    报告期内，公司升级“V+2.0”及“C+2.0”应用于VT二代系列鼠标中，从研发、技术、产品及工艺等维度协同创新推进产品升级。一方面，不断迭代核心技术，推出一系列具有竞争力的新品；另一方面，积极拓展市场，新品获得良好的市场反馈。基于线下场景拓展，推进V+IOT数智方案，现已逐步在商业客户中实现落地应用。新极客品牌aesco，旨在以更强大的产品力，为追求创新科技、极致体验的用户带来与众不同的使用感受。公司始终坚定看好消费电子行业的未来发展前景，秉持短期稳健运营、中长期积极进取的发展思路，主动为未来业务布局进行战略储备，不断夯实自身核心竞争力。

    报告期内，公司实现营业收入20,833.50万元,同比下降5.13%；实现归属于上市公司股东净利润1,530.05万元,同比下降28.56%；主要为，①报告期内欧洲市场销售收入有所下滑；②受汇率波动影响，汇兑损失导致财务费用同比上期增幅较大；③报告期内，公司加大线上渠道拓展及营销投入，销售费用有所增长。

    （2）经营回顾

    ①持续发力无线，深化“无线生活”的品牌形象

    公司自创立RAPOO自主品牌起，便以“wirelessyourlife”理念推出无线办公设备，成功扎根市场。2023年公司推出“+计划”，进一步深耕无线技术领域，聚焦游戏外设产品，进行技术普及，推动游戏外设无线化发展，树立行业新标杆。针对游戏延迟、使用干扰、连接距离、使用功耗四大痛点，公司结合IC硬件性能优势与自主算法，赋能无线体验，打造“长续航，低延时，远距离，抗干扰”的无线电竞外设产品。报告期内持续进行内部技术迭代，推出VT7/VT3二代系列产品，该系列在NORDIC54芯片上搭配“V+Wireless2.0”自研无线电竞算法技术、加强防掰抗摔保护的“C+Click2.0”按键预压校调技术，凭借轻量化、高性能、简约设计获得消费者青睐，确立了公司在无线游戏技术领域的竞争优势。

    ②极致产品，持续技术迭代，构筑护城河

    在4K/8K无线电竞技术领域，公司持续创新。报告期内，公司不断迭代技术，4K无线、4K无线+8K有线、8K无线技术。技术上微秒级的响应速度，产品具备微秒级响应速度，在无线模式下，提供8000、4000、1000、500、250、125Hz多档回报率，满足游戏玩家多样化需求。

    行业伙伴方面，公司加强与上游原材料硬件商持续战略合作，持续优化产品“芯片+算法+硬件结构”底层逻辑设计，扩展个性化设置功能，细化游戏场景体验，以高技术、长续航标准普惠，提升无线电竞游戏体验。

    ③拓展行业客户，解决商业痛点

    报告期内，公司针对电竞馆商业客户推出了无线方案智慧管理系统，即“V+IoT”数智方案系统。该系统针对无线设备运营成本高、丢失率高、续航焦虑、设备间干扰等管理痛点，从底层架构出发，打造集智慧管理、独立系统、监控防盗、自动对码、双重充电、电量可视化于一体的管理系统，有效解决B端客户的管理难题。除电竞馆外，“V+IoT”数智方案系统未来将持续挖掘更多商业应用场景，拓展市场空间。

    ④加大线上渠道建设及营销投入

    报告期内，公司持续推进海外线上销售渠道的拓展工作，通过逐步丰富海外线上布局，一定程度上填补了部分海外市场在线销售渠道的空白。与此同时，公司在国内市场加大了抖音平台的营销资源投入，并强化了自媒体矩阵的宣传力度，以进一步覆盖目标用户群体。这些举措旨在通过优化线上渠道结构与提升品牌传播效能，为业务的持续开展提供支撑。

    ⑤信息化赋能

    报告期内，持续进行信息化升级，提升运营效率，降低隐性成本。推动供应商信息化改革，致力于打造公司与上下游全流程拉通的信息化平台。从内至外，从上至下，充分发挥信息化的全方面赋能作用。

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