股市必读：山高环能（000803）7月31日披露最新机构调研信息

截至2025年7月31日收盘，山高环能(000803)报收于6.35元，下跌1.85%，换手率2.48%，成交量11.4万手，成交额7304.74万元。

当日关注点

• 交易信息汇总：7月31日，山高环能主力资金净流出865.49万元，而散户资金净流入832.01万元。
• 机构调研要点：公司上半年业绩大幅改善，主要得益于UCO价格上涨、产能利用率提高以及成本压降。

交易信息汇总

7月31日，山高环能的资金流向显示，主力资金净流出865.49万元；游资资金净流入33.48万元；散户资金净流入832.01万元。

机构调研要点

上半年公司业绩大幅改善的原因

公司上半年业绩大幅改善的主要原因包括：1. 公司主要产品UCO价格上涨，由于欧盟及英国强制添加政策落地，2025年可带来约180万吨UCO增量需求，推动UCO价格上行。2. 公司加强精细化管理，餐厨项目产能利用率持续提高，油脂产量增长。3. 公司优化工艺路线持续压降成本，上半年单吨生产付现成本同比下降13.04%。

后续UCO价格趋势

当前UCO含税价格约为8,000元/吨，创近两年新高。展望后市，公司认为价格仍具备较强支撑，一方面生物航煤强制混掺政策落地带来需求端新增量，另一方面国内废弃油脂产量常年保持稳定水平，UCO供给稳定，需求增强，供需格局趋紧或支撑UCO价格持续高位。

公司未来发展规划

公司未来将继续深耕餐厨垃圾资源化利用赛道，计划将餐厨垃圾项目产能提升至8000-10000吨/日。业务拓展方面，公司考虑推进一些与主业有协同效益的项目，延伸油脂产业链，创造更高附加值。

后续降本措施

后续公司将多措并举压降生产成本，例如持续挖掘收运潜力，提高收运率，发挥规模效应降低单吨收运成本；减少污水外运，优化污水处理工艺，降低单吨生产处置成本；加强精细化管理，持续推进降本增效等。

公司核心竞争力

公司构建了“三位一体”模式，主要竞争优势包括：1. “特许经营许可”模式持续加强区域优势。2. “收运网络”覆盖全面、精准把控原材料渠道。3. “数字化平台”全流程智能化控制。4. 构建全流程、全要素综合技术优势，持续降本增效能力优势明显。

订单情况

目前公司订单充裕，以国内客户为主，亦部分销往海外客户。前期因关税问题公司暂时关闭美国方向订单窗口，5月后美国方向订单亦有所恢复。

应收账款管理

公司重视应收账款催收，滚动款率接近100%，2024年公司餐厨垃圾处理量提升8.1%，但应收账款同比下降，反映公司应收账款管理工作取得良好成果。

二季度业绩环比下滑原因

公司供暖业务在一、四季度产生收入，二三季度主要产生固定人工、折旧成本等，因此二三季度为公司业绩淡季，二季度总体业绩环比下滑，但固废板块受益于成本下降及产量提升，业绩环比一季度改善明显。

未来产能扩张规划

公司计划将餐厨垃圾项目产能提升至8000-10000吨/日。为确保这一目标的顺利实现，集团将重点推进以下三项工作：1. 深化优质项目识别机制。2. 通过职能部门与区域公司/项目公司配合，建立前、后台相结合的市场体系，有序推动优质项目落地。3. 借助山东高速的品牌优势，与各地政府、设计院、行业协会、咨询公司等维持良好合作关系，助力和协同集团业务拓展。

未来分红想法

目前公司未分配利润为负值，根据公司未来三年股东分红回报规划，当前公司尚不具备现金分红的条件。公司近年经营业绩显著改善，待未分配利润扭亏为盈后，会综合考虑公司成长性，积极通过分红回报股东支持。

国内生物航煤需求发展前景

目前我国生物航煤行业处于有序试点阶段，2024年9月开始4个机场共计12个航班常态化加注生物航煤，2025年3月以来试点范围扩大至4个机场所有航班。此外，中国是国际民航组织成员国，根据国际航空业碳抵消和减排机制，2027年起所有成员国将承担抵消机制，因此预计十五五期间国内生物航煤需求将迈上新台阶。

行业内竞争格局变化应对措施

公司餐厨垃圾项目均拥有特许经营权，因此本身具备一定垄断属性。一方面，公司将持续提高项目运营管理水平，不断提高产能利用率、提油率，降低生产成本，维持公司在行业内的项目运营优势；另一方面，公司将不断吸收行业内优质项目，巩固公司在行业的产能优势。

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