尚品宅配（300616）2025年一季报简析：亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期尚品宅配（300616）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入7.41亿元，同比下降4.52%，归母净利润-3885.55万元，同比上升55.09%。按单季度数据看，第一季度营业总收入7.41亿元，同比下降4.52%，第一季度归母净利润-3885.55万元，同比上升55.09%。本报告期尚品宅配盈利能力上升，毛利率同比增幅26.71%，净利率同比增幅52.89%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率35.23%，同比增26.71%，净利率-5.23%，同比增52.89%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.49亿元，三费占营收比33.52%，同比减5.36%，每股净资产15.03元，同比减13.18%，每股经营性现金流-1.11元，同比增26.59%，每股收益-0.17元，同比增57.5%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-5.67%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市8年以来，累计融资总额18.67亿元，累计分红总额6.40亿元，分红融资比为0.34。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为73.65%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.12%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.48%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：主要及
答：
问2024年和 2025Q1的经营情况顾。
在国内外经济不确定因素增多、国内房地产承压、消费不及预期、市场竞争加剧的背景下，公司秉持长远发展的战略眼光，坚定不移地聚焦主营业务，稳健有序地推进各项战略规划与业务布局，来应对短期外部环境对公司经营带来的压力和挑战。2024 年公司实现营业收入37.89 亿元，经营活动产生的现金流量净额 3.43 亿元，主营业务具备强大的现金创造能力。随着 2024 年末以旧换新国补政策的启动，公司2025 年第一季度实现营业收入 7.41亿元，净利润实现大幅改善，同时实现收款规模与去年同期持平，期末合同负债较去年同期大幅增加70%，这也印证了公司战略调整、降本增效的有效性，更彰显出其在市场波动中强劲的复苏动力与发展韧性。
问2024年主要经营工作。
2024 年主要经营工作包括1、I 的系统性部署，推动业务全链条效率与能力的跨越式提升。2、“I 设计工厂”打造需求预判引擎，为门店经营注入强劲动力。3、政企双重补贴携手随心选，借营销创新之力，提升渠道运营效率。4、力推“1+N”模型，开创拎包开业模式，多元招商谋划新发展。5、“装 2次，才省心”，装修代卖引领二手房交易与整装融合新方向。6、数智领航，布局未来，圣诞鸟 BIM整装大家居全新定位进军市场。7、内容生态+电商变现双轮驱动，继续领跑生活家居 MCN生态。8、加速海外布点，加力“定制+配套+技术”出口，打赢出海战。9、企业文化价值观落地生根，推动组织效能与人才战略双突破。
问目前以旧换新政策的参与度如何？怎么看到这个政策的持续性？
相较于去年，2025年经销商对以旧换新政策的响应更为积极踊跃，参与度有显著提升，更多经销商享受到了政策红利。国家发展改革委、财政部发布的《关于 2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》中提到，2025 年“积极支持家装消费品换新。加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居消费等。”，这一系列政策举措，充分彰显了国家激活消费市场、推动经济高质量发展的坚定决心。由此可见，2025 年国家补贴政策的延续性与支持力度值得市场各方保持积极乐观的预期。
问公司披露的分红方案很优秀，怎么看未来的分红策略？
为积极响应“国九条”文件精神，强化报股东的意识，切实保护投资者的合法权益，公司发布了 2024年度利润分配方案，拟以 2024年年度权益分派实施公告中确定的股权登记日当日公司总股本扣除购专户上已购股份后的股份为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 9元（含税），参考 4月 28 日收盘价计算股息率高达 7.17%。此外，公司已在《未来三年（2024 年-2026 年）股东报规划》中明确“在符合现金分红的条件下，公司未来三年（2024 年-2026 年）的利润分配目标原则上每年度分配的现金红利总额合计不低于人民币 1 亿元（含本金额，该分红金额为含税金额）。若当年公司经营活动产生的现金流量净额为负值，经股东大会决议同意，可以适当调减当年现金分红总额。”进一步明确了投资者分红报预期。公司未来也将通过持续且合理的现金分红来报股东，与投资者共享公司经营成果。
问今年的产品策略有什么变化吗？
今年在产品端推出了门墙柜一体化产品，这一新品也是尚品宅配“全屋定制随心选”模式的再度进阶。门墙柜完整风格同系开发，一体化的设计、交付与服务，让空间更连贯开阔，打造更具整体性与和谐感的高级感家居美学环境，满足消费者对高品质生活空间的极致追求。
问公司 I技术应用的进展？
2024年，公司通过 I的系统性部署，推动业务全链条效率与能力的跨越式提升1）通过整合公司 30 万产品库、300 万户型库及 3000万方案库，构建起覆盖引流、营销、管理、设计、工艺、生产全流程的知识库体系，作为创新基座。该基座集成通过蒸馏技术打造的家居行业专属模型、升级后的自研端到端空间布局模型，以及自研图生图模型等。采用混合云架构搭建动态算力池，既确保核心数据私有化部署的安全性，又能借助弹性调度公有云资源应对流量峰值。2）I创新基座落地后，I 设计家、绘家、美家等获客程序协同自研空间布局模型与自研多模态模型，实现房间布局、家具摆放、I 渲染等功能，显著增强了用户互动。线上获取流量后，随即对接 I设计工厂，为每个流量机会生成优质设计方案，将销售方案前置，有效提升最终成交率。同时，基于 I 创新基座，还开发了多款线上流量获取 PP、小程序及小游戏，实现精准流量获取。K20 设计工具亦实现从 “效果图输出”到“全屋空间规划”的跃升，可生成包含收纳优化、动线规划及销售PPT 的 B 方案，设计交付周期大幅缩短。前端用户可通过自然语言描述需求，降低设计下单门槛；后端系统能更精准理解设计需求，智能完成拆单与设计任务。公司生产系统的异形单拆单自动化率得以提升，MOM 智能化使众多普通技能岗位得以解放，达成降本增效目标。

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