华贸物流（603128）一季度营收微增但利润显著下滑，需关注现金流与应收账款

近期华贸物流（603128）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

华贸物流（603128）在2025年一季度实现营业总收入39.92亿元，较去年同期的38.83亿元增长了2.82%。然而，归母净利润和扣非净利润分别为1.18亿元和1.17亿元，分别下降了29.42%和28.92%。这表明公司在收入增长的同时，盈利能力有所减弱。

盈利能力

公司的毛利率为11.39%，相比去年同期减少了15.45个百分点；净利率为3.1%，同比减少了29.64%。这些数据反映出公司在成本控制方面面临挑战，导致利润率下降。

费用控制

尽管三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计2.97亿元，占营收的比例从7.80%降至7.45%，但费用绝对值并未减少，仍需关注其对公司利润的影响。

现金流与资产负债

一季度末，公司货币资金为18.58亿元，同比增长12.39%，但每股经营性现金流为-0.19元，同比减少了50.29%，显示出公司在经营活动中的现金流出压力增大。此外，应收账款达到34.97亿元，占最新年报归母净利润的649%，同比增加了21.71%，需警惕应收账款回收风险。

资本结构

有息负债从4.97亿元增至13.47亿元，增幅高达171.16%，表明公司债务水平显著上升，可能增加财务风险。

商业模式与分红

公司业绩主要依赖于营销驱动，需深入分析这种驱动力的可持续性。自上市以来，公司累计融资24.66亿元，累计分红21.50亿元，分红融资比为0.87，显示出公司较为重视股东回报。

总结

总体来看，华贸物流一季度虽然实现了营收的小幅增长，但利润大幅下滑，且现金流和应收账款状况令人担忧。未来需密切关注公司的现金流管理和应收账款回收情况，以及债务水平的控制。

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