华明装备（002270）2024年年报财务简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期华明装备（002270）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入23.22亿元，同比上升18.41%，归母净利润6.14亿元，同比上升13.25%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.24亿元，同比上升23.11%，第四季度归母净利润1.2亿元，同比上升44.95%。本报告期华明装备公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达82.48%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利6.52亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率48.8%，同比减6.0%，净利率26.69%，同比减4.95%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.41亿元，三费占营收比14.68%，同比减12.97%，每股净资产3.53元，同比减5.5%，每股经营性现金流0.99元，同比增43.06%，每股收益0.69元，同比增13.11%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为43.06%,原因:本报告期回款和票据贴现增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-982.07%,原因:本报告期购建固定资产现金流出增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-15.33%,原因:本报告期向股东分配股利增加。
4. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为2256.73%,原因:本报告期回款和票据贴现增加、本报告期购建固定资产现金流出增加、本报告期向股东分配股利增加。
5. 长期股权投资变动幅度为-80.36%,原因:本报告期对金开启昱的投资转入持有待售资产。
6. 短期借款变动幅度为99.86%,原因:本报告期新增短期融资。
7. 长期应付款变动幅度为-100.0%,原因:本报告期偿还融资租赁款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为16.19%，资本回报率强。去年的净利率为26.69%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市17年以来，累计融资总额37.68亿元，累计分红总额20.94亿元，分红融资比为0.56。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达82.48%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在7.42亿元，每股收益均值在0.83元。

持有华明装备最多的基金为汇添富可转换债券A，目前规模为49.83亿元，最新净值1.8145（4月11日），较上一交易日下跌0.06%，近一年上涨4.13%。该基金现任基金经理为吴江宏 胡奕。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：分接开关行业格局这么好的原因是什么？
答：分接开关产品小众且市场规模有限，难以支撑众多企业获取足够利润持续经营。并且分接开关产品极为关键且十分复杂，虽然只占变压器成本的 5%-15%，但作为变压器调压过程中唯一切换和动作的组件，在制造过程涉及多种复杂的如绝缘、耐热、耐腐蚀等零部件材料，因此对于用户来讲，通常不会轻易更换稳定的供应商。这些因素导致了新进入者耗费时间、精力及投资去进入这样一个门槛高、规模小的市场不具备经济性，小的厂家也很难保证产品的稳定性及可靠性。历史上变压器厂也曾尝试自行生产分接开关，但产品定制化程度较高，需要有足够的规模才能盈利，他们也没办法将产品销售给竞争对手，每年需求量有限，因此最终形成了专业第三方厂家在市场占据主导的格局。目前从全球的行业发展看，海外发展经过七八十年主要就剩下一家，国内三十年发展剩下的主要是华明，这一状态符合行业发展的客观规律，公司的发展也是借助了国内过去二三十年发展的东风、国内电力设备市场的高集中度以及长期对产品的持续专注并且打通了产业链，这样的天时地利人和也很难复制，也共同造就了行业目前的状态。

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