农夫山泉（09633.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期农夫山泉（09633.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2024年,本集团全年录得收益共计人民币42,896百万元,较2023年增长0.5%,其中,包装饮用水产品的收益占总收益的比例为37.2%,饮料产品的收益占总收益的比例为62.0%。下表载列本集团于所示期间各产品类别的收益和占总收益比例明细:
      产品类别
      附注:其他产品主要包括苏打水饮料、含气风味饮料、柠檬汁饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料
      等其他饮料产品,及鲜果等农产品。
      包装饮用水产品
      自2024年2月底开始在网络上出现的大量对本公司及创始人的舆论攻击和恶意诋毁,对我们的品牌和销售产生了严重的负面影响。进入下半年后舆论热度逐渐下降,但对销售的影响、尤其是对包装饮用水的影响,仍在持续。2024年度,本集团录得包装饮用水产品收益为人民币15,952百万元,较去年同期下降21.3%,占总收益的37.2%。
      2024年3月以来,我们通过各种方式让公众看清真相。除了发布官方澄清之外,本集团创始人钟睒睒先生亦通过2024年8月和12月的两期中央电视台《对话》栏目专访、以及2024年11月在赣州召开的媒体交流会与公众分享了农夫山泉在农业建设方面的持续深耕,并直面争议话题,抨击互联网乱象,通过事实和真诚赢得大量网友的赞誉,让公众看到了农夫山泉及其创始人客观真实的正面形象。报告期内,我们也一直在采取行动追究恶意造谣者的法律责任,相关行政执法部门依法对部分造谣网络账号进行了处置,执法和司法机关也对其中部分情节严重的责任主体启动了法律责任追究程序。未来,我们对正义的追求仍将持续。
      2024年4月,我们重新推出了纯净水产品。此举旨在让消费者能够更清晰地感知到纯净水和天然水的差异。纯净水中不含矿物元素,故口感更佳;天然水中含天然矿物元素,因此更适宜长期饮用。我们亦据此推出了「绿瓶有点甜,红瓶更健康」的广告语。我们的纯净水产品及天然水产品都来自于我们优质的天然水源。对于纯净水产品,我们仅推出了550ml一种包装规格。
      12月份,为了加深消费者对我们的优质水源地的感知,我们对「农夫山泉」380ml及550ml天然水产品包装进行了全新升级。新包装在标签上采用农夫山泉十二大水源地的实景图像和独特生态风貌,直观展现了水源地的自然生态之美。这一创新举措深化了品牌「天然、健康」的理念,让消费者通过视觉感受,更加真切地了解每一滴农夫山泉都有优质的水源。截至目前,我们已在全国布局十二个主要的水源地,其中位于四川峨眉山、陕西太白山、贵州武陵山、安徽黄山、福建武夷山、广西大明山的是山泉水,位于浙江千岛湖、广东万绿湖、湖北丹江口的是深层湖库水,位于新疆天山玛纳斯的是深层地下水,位于吉林长白山、黑龙江大兴安岭的是自然涌出泉水及矿泉水。
      2024年1月,我们新上市了19LPET桶装「农夫山泉」饮用天然水产品。该产品同样源自优质天然水源,使用PET原料制作的桶身为一次性包装,安全便捷,给终端客户和消费者提供更好的服务体验。12月,「农夫山泉」380ml装长白山天然矿泉水全新上市。该产品在长白山水源地生产,一座长白山供应全中国,为消费者提供更多优质产品选择。
      2月份,我们推出了新产品「农夫山泉」食用冰,以「好水出好冰」的产品理念,放大天然水源地优势。冰,水为之,食用冰新形态给「农夫山泉」品牌带来新的活力,也打开了冰、饮共生的新场景。目前「农夫山泉」食用冰已上线全国十四个城市的多个便利条系,吸引众多年轻消费者尝鲜体验及新媒体上的广泛分享。
      农历新年,我们继续推出了「龙」年生肖纪念玻璃瓶装矿泉水以及「龙」年贺岁动画广告《舞龙少女》,牵动国民情愫,让美好祝福直抵人心。
      茶饮料产品
      2024年本集团茶饮料产品凭借其优异的口感和品质获得更多消费者的喜爱,继续维持高速增长,报告期内录得收益人民币16,745百万元,较去年同期增长32.3%,占总收益的39.0%。
      报告期内,「东方树叶」春季限定「龙井新茶」三度回归,受到消费者的持续认可和喜爱。春节期间,「东方树叶」900ml规格再推乌龙茶和黑乌龙口味,并以「过年一起喝喝茶」为传播主题,拓展更多饮用场景,让越来越多的消费者爱上中国茶。5月起,「东方树叶」除了深度合作热播综艺《歌手2024》外,还回归了「东方树叶」2011年上市时的广告「传统的中国茶神奇的东方树叶」,在中央电视台巴黎奥运会开幕式直播倒数前插播,并在整个奥运期间进行了高频次的广告植入,获得广泛关注。此外,「东方树叶」桂花乌龙在9月份迎秋而至,深耕三年口碑积累,为东方树叶拉新助力。
      「茶π」亦在报告期内推出新口味「茉莉花柠檬茶」严选优质茉莉花茶,让花香茶香充分融合。同时严选进口优质柠檬汁,香水柠檬风味,还原手打柠檬的鲜爽风味。茉莉与柠檬相遇,花香、果香、茶香,奇妙融合。伴随新口味上市,「茶π」持续围绕瓶身插画讲述品牌故事,在上海、杭州、南京、深圳、广州、武汉、重庆、西安、成都九座城市地标商圈,紧密关联新口味瓶身的「飞行奇遇」故事,开展「茶π上新」主题巡回展,线下覆盖人数超过500万人。通过新口味,加深大众对「茶π」产品的果味茶品类认知,通过线下活动,强化茶π插画故事,提升品牌价值。
      功能饮料产品
      2024年本集团功能饮料产品录得收益为人民币4,932百万元,较去年同期增长0.6%,占总收益的11.5%。
      2024年3月,「尖叫」推出乳钙型、茶氨酸型两款新口味,在电解质基础上添加「尖叫因子」:茶氨酸,植物来源,茶叶力量;乳钙,源自天然牛乳,乳钙力量。补充电解质,尖叫不断电,为品牌20周年经典包装注入新的品牌活力。我们还通过开展「尖叫新口味上场」篮球校园行等派样活动,深入高校运动人群,提升品牌运动形象,为消费者提供更多产品选择。8月,「尖叫」植物型「人参复合果味」饮料时隔20年限时返场,电商限量共1万箱7天售罄,并连续4天登顶「天猫」功能饮料新品榜首。此产品在社交媒体上发起的「重参之我只想尖叫」活动,锚定打工人,引发群体情绪共鸣。
      报告期内,「力量帝」维他命水开展彩虹维他命主题推广,和知名IP「TheColorRun2024」合作,为热爱户外运动的年轻人提供维他命补给。同时第三年举办「VBD国际街舞大赛」活动,与街舞选手合作在街舞圈层中持续推广潮流、活力的品牌属性。此外,我们还携手霹雳舞运动员刘清漪拍摄「随时随地摄取维他命」品牌短片,于7月份伴随奥运热点同期发布,彰显品牌运动基因,强化产品功能性特点。
      果汁饮料产品
      2024年本集团果汁饮料产品通过产品换代升级焕发新的活力,录得收益为人民币4,085百万元,较去年同期增长15.6%,占总收益的9.5%。
      2024年12月赣南脐橙采摘季,我们的「农夫山泉17.5°」鲜榨橙汁首次进驻「山姆超市」并获得热销。今年春节期间,该橙汁连续多天稳居「山姆APP」「新品榜」榜首,更一度登顶「风味果汁榜」TOP1。本产品依托了农夫山泉在江西信丰投资的亚洲最大橙综合加工工厂,真正做到了橙子离树36小时内即完成榨汁,向消费者呈现了最新鲜、最自然的鲜榨橙汁。
      报告期内,「农夫果园」配合当下要求果汁产品更清洁、更健康的发展趋势,完成经典产品100%蕃茄混合果蔬汁、100%胡萝卜混合果蔬汁的升级回归,精选优质大番茄搭配鲜食小番茄,口感丰富,香甜多汁;精选优质改良品种胡萝卜,甜度高,风味正。配方升级、原料升级、工艺升级,不加糖、不加任何添加剂,0脂肪、0香精、0防腐剂、0人工色素,用更好、更健康的产品响应消费者的殷切期盼,上市以来收获新老消费者的关注与喜爱。
      「水溶C100」复合果汁饮料于2月上市「血橙味」新口味,扩展产品口味矩阵,并展开维生素C主题相关推广。每瓶「水溶C100」含有大于等于100mg的维生素C,满足成人每日所需,阳光馥郁的血橙风味,开启新一年的活力。
      其他产品
      2024年本集团继续执行聚焦重点品项的策略,其他产品(主要包括苏打水饮料、含气风味饮料、柠檬汁饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料等其他饮料产品,及鲜果等农产品)录得收益为人民币1,182百万元,较去年同期下降9.8%,占总收益的2.8%。
      (cid:10142)
      报告期内,「炭」咖啡于1月推出900ml大容量装的无糖经典黑咖,建议零售价为人民币9.9元,主打高性价比卖点。产品使用农夫山泉自有烘焙工厂出品的深烘焙咖啡豆,超过200度大火匠心烘培,激发咖啡馥郁浓香,还原咖啡本味,入口顺滑,香气浓郁。0糖0卡0脂0香精0咖啡速溶粉,低酸微苦,纯粹黑咖轻负(cid:10142)担。产品上市后,进一步扩充「炭」无糖黑咖产品矩阵,强化品牌「无糖黑咖专家」形象。
      此外,我们在餐饮渠道推出了全新产品「椰&豆」复合植物蛋白饮料,低脂,0反式脂肪酸,椰浆大豆复合植物蛋白,佐餐搭配,好喝美味。
      研发与创新
      天然健康一直是本集团始终坚守的产品理念。如上文已介绍的,2024年我们继续通过深耕原料、创新工艺,推出更加丰富的产品组合,努力为消费者所需提供更具健康价值的产品。
      同时,我们持续在农业合作领域深耕和探索,在很多方面亦取得突破和创新。自然界的杂交果树苗,植株本身携带多种病毒。经过多年努力,2023年,我们在江西赣南完成了脐橙无毒苗的研发,2024年开始进行扩繁,预计2025年可提供无毒接穗。经过脱毒处理的无毒苗,从无毒状态开始生长,叶片和植株都较普通果树更为健硕,果实产量高,抗病性好,果品质量和口感也更好。
      在防治黄龙病研究方面,我们从多项研究结果发现,感染黄龙病的柑橘树会释放出挥发性物质,与健康柑橘树存在差异,这些物质至今仍无法用仪器完全区分,但狗的鼻子却能嗅到其中的差异,并进行区分。于是,我们创新性地培训工作犬协助搜索病树。根据实验数据,经过培训后正式上岗的搜索犬发现病树的准确率可达99%。2023年12月,中国工作犬管理协会联合相关单位和农夫山泉一起,出台了第一个《工作犬搜索柑橘黄龙病训练及使用规范》的团体标准。2024年,我们的搜索犬已达到14条。
      信息系统建设
      2024年为支持和保障公司的业务战略发展和布局落地,我们通过赋码技术给商品建立独立身份,实现从工厂、渠道商、终端门店端到端的全链路销售、库存和货龄管理,提升库存周转和货龄新鲜度,增强品牌竞争力;优化应用架构、技术架构、数据架构,引入AI大语言模型和智能算法建模,实现营销运营系统高效化、自动化、智能化,提升人效和劳动生产力,严控经营风险。
      同时,2024年生产供应链领域结合公司战略发展要求,本著更好的服务客户的宗旨,在原物料采购、生产到销售端到端两化融合(数字化与自动化)集成建设的基础上,引入了人工智能AI技术,通过算法、求解器、算力的结合,为业务提供数据驱动的决策支持;通过数字化转型实现生产供应链数智化的高效运作,从而提升客户体验,提高订单满足率,降低综合运营成本。

业务展望：

于最后可行日期,除招股书披露的「未来计划及所得款项用途」外,本集团现时没有计划取得其他重大投资或资本资产。
      上市所得款项用途
      自2020年9月8日(「上市日期」)起至截至2024年12月31日,本集团已根据招股书所载拟定用途逐步动用首次公开发售所得款项。
      本公司股份于香港联合交易所有限公司(「香港联交所」)主板上市的首次公开发售所得款及悉数行使超额配售权所得款总净额(于扣除承销费用及其他相关费用后)约为港币9,377百万元。截至2024年12月31日止,本集团已根据本公司发布的招股书所载拟定用途累计动用所得款项中的约港币4,901百万元,占所有募集资金的52.3%,余下未动用所得款项约为港币4,476百万元。上市所得款项结余将继续根据招股书披露之用途及比例使用。
      附注:根据2024年4月18日公布的本公司2023年度报告,上市所得款项结余将继续根据招股书
      披露之用途及比例使用,尚未动用所得款项净额预计悉数使用时间为2024年12月31日。由于后疫情时代经济恢复情况尚不明朗以及新地缘政治局势演变存在不确定性,对本集团经营环境造成一定影响,本集团在业务扩张和使用上市所得款方面均采取平稳审慎的发展战略,因此,本集团使用上市所得款项净额的整体进程有所推迟。而同时,得益于推行稳健的经营策略,本集团维持了较充裕的现金流,亦在持续使用自有资金发展品牌建设、购置销售设备等。为此,在遵循符合本公司及其股东的整体最佳利益的原则下,董事会已于2024年8月27日批准进一步延长使用上市所得款项的预期时间表,由公司视乎市场环境,遵循招股书披露的用途于2026年12月31日前逐步使用上市所得款项。
      持续经营
      根据现行财务预测和可动用的融资,本集团在可见未来有足够财务资源继续经营。因此在编制财务报告时已采用持续经营基准编制。
      对法律法规的合规
      本集团的业务营运主要在中国进行,而本公司的股份则在香港联交所上市。本集团所营运的业务主要受中国、香港等相关区域的法律监管。于截至2024年12月31日止年度以及截至本公告日期止,本集团已遵守所适用区域对本集团有重大影响的相关法例及规例。具体而言,作为包装水与饮料生产商,本集团的运营受适用中国食品安全及环境保护法律法规的监管。于2024年内,本集团未有任何重大违反该等法律法规的行为。
      人力资源与酬金政策
      于2024年12月31日,本集团(含本公司及本公司各附属公司)员工总人数超过2万名,2024年度员工福利开支总额(包括董事酬金)为人民币4,301百万元。我们制定了薪酬管理办法、绩效管理办法、长期激励管理制度等内部制度,贯彻落实同工同酬的薪酬管理制度,确保薪酬绩效管理规范性,持续打造具有行业竞争力的薪酬体系,为吸引和保留优质人才提供必要保障。
      我们始终坚信本集团的长期增长取决于员工的专业知识、能力及发展,我们积极完善人才选拔培养机制,提高员工的整体竞争力和对本集团的归属感。本集团的员工薪金及福利水平参考市场以及个人资历及能力而定,并设立绩效奖金等激励机制。绩效奖金会根据本集团达成的收益、利润等目标以及员工所在组织的绩效、员工个人的绩效评核发放,并嘉许及鼓励为本集团业务作出杰出贡献的组织、员工。报告期内,员工现金性收入在行业排行前列,整体薪资政策具有竞争力。
      为完善公司激励机制,留住关键员工,牵引公司业务的可持续发展等,经2022年1月14日召开的临时股东大会审议通过,本公司已于2022年采纳员工股权激励计划,以激励对本集团经营业绩和未来发展发挥重要作用的管理人员和核心技术专家。根据员工股权激励计划,受托人在员工股权激励计划存续期间根据员工股权激励计划可不时获得和持有的H股最高数量不得超过本公司于采纳日已发行股本总额的5%,且非经股东大会特别决议批准,任何一名激励对象通过员工股权激励计划累计获得的本公司H股总量,不超过本公司股本总额的1%。
      2022年3月,本公司根据员工股权激励计划实施了授予,所授予激励份额对应本公司H股数量共计为6,636,400股,占本公司已发行股份总数的0.059%及占本公司已发行H股的0.1318%。该次授予激励份额的授予价格根据员工股权激励计划的规定,为授予日前一百二十个香港交易日本公司H股收盘价均值的百分之三十,即每股激励股份13.22港元,已由各激励对象于2022年4月15日前全额支付完毕。该次授予的108名激励对象包括本公司董事向咸松先生、饶明红先生、韩林攸女士和监事刘熹悦先生。其中向咸松先生获授予的激励份额对应本公司H股数量为108,000股、饶明红先生获授予的激励份额对应本公司H股数量为99,000股、韩林攸女士获授予的激励份额对应本公司H股数量为90,800股、刘熹悦先生获授予的激励份额对应本公司H股数量为99,000股;以及一名养生堂集团员工,获授予激励份额对应本公司H股数量为39,600股,该名员工在参与养生堂集团向本集团提供IT服务的关连交易项目时,为本集团信息系统建设做出了重大贡献(该员工已于2023年调入本集团);其余103名激励对象全部为本集团员工,且不包含本公司的董事、监事、其他关连人士及本公司H股上市前一日(即2020年9月7日)登记于本公司股东名册的股东。员工股权激励计划有效期为10年,截至本公告日期,员工股权激励计划有效期还剩余约7年。
      于2022年4月,获授激励份额中,有2,610,000股激励份额已达成第一期归属条件而归属于相应的激励对象,剩余44,184股激励份额未符合归属条件的激励股份作为没收股份。相关详情可参见本公司2021年报和2022年报相关内容。
      于2023年4月,获授激励份额中,有1,708,200股激励份额已达成第二期归属条件而归属于相应的激励对象,285,048股激励份额未达到归属条件而成为没收股份,此外还有102,760股激励份额因相关员工发生离职降职等退出情形而成为没收股份。相关详情可参见本公司2023年报相关内容。
      于2024年4月,获授激励份额中,有1,837,234股激励份额已达成第三期归属条件而归属于相应的激励对象,19,692股激励份额未达到归属条件而成为没收股份,此外还有29,282股激励份额因相关员工发生离职降职等退出情形而成为没收股份。相关详情可参见本公司2024年中期报告相关内容。
      至此,本公司2022年根据员工股权激励计划授予的激励份额6,636,400股中,累计6,155,434股激励份额完成归属,480,966股激励份额成为没收股份。没收股份由公司指示受托人在公开市场上按市价出售,出售所得款项将在付还员工认购授予激励份额时支付的自有资金出资后,由受托人留存及并入信托资金池,用于未来在员工股权激励计划实施期间进一步购买激励股份。于报告期内,本公司未授出新的激励份额。
      有关董事及监事、关连实体参与者及其他雇员参与者获授予及归属激励股份的权益详情载列如下:
      的五名人士3月29日2023年4月28日、
      (附注3)2024年4月30日
      参与者合计3月29日2023年4月28日、
      2024年4月30日
      附注:
      (1)为本公司股份在紧接2024年4月30日之前,即2024年4月29日的收市价。
      (2)报告期内的没收股份会直接取消并由公司指示受托人在公开市场上按市价出售,出售所得款项将在付还员工认购授予份额时支付的自有资金出资后,由受托人留存及并入信托资金池,用于未来在员工股权激励计划实施期间进一步购买激励股份。报告期内,概无已失效激励份额。
      (3)其中持有激励份额的人士不包括本公司董事或监事。
      (4)该员工原为养生堂集团员工,已于2023年调入本集团。
      2025年3月25日,本公司董事会已通过2025年度员工股权激励计划授予方案。截至本公告日期,本公司尚未根据授予方案授出任何激励份额。根据授予方案授予员工激励份额详情将登载于本公司预计于2025年4月底之前公布的2024年度报告中。
      展望
      中央经济工作会议在部署2025年重点任务时,强调「大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求」,将推进提振消费专项行动列为首项任务。展望2025年,我国超大规模消费市场优势不会改变,消费向好的支撑条件和基本趋势没有改变,消费市场将持续呈现平稳增长态势。
      2024年的网络舆情给本集团品牌形象和包装饮用水产品的销售带来了影响,但是,凭借强劲的综合实力和对正道的坚持,我们有充分的信心和能力迎接和应对各种机遇和挑战。同时借此事件,我们也将增强危机意识和忧患意识,提升抗风险能力,做到居安思危,行稳致远。
      我们坚持「水源地建厂」的策略,布局优质水源地和领先的生产设备建设。2024年新增安徽黄山水源地投入使用,进一步巩固了农夫山泉在优质水源地布局上的领先地位。优质的水源和高质量的生产能力布局为本集团的未来业务增长奠定了坚实的基础与保障。
      我们持续并加大农业产业投入,以农业为根基,重构产业价值链。把我们在赣南脐橙、新疆苹果、广西横州茉莉花等项目上开创的以合作产业化促进乡村振兴和农业现代化转型的成功经验,发扬和借鉴到茶业种植基地等更多农业合作项目中,以实现「农民增收」和「企业创收」的双赢格局。
      另外,我们将继续加强海外市场的探索,把本集团优秀的产品发展到海外市场,实现「走出去」,成为国际化一流企业,并为集团开拓新的增长空间。

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