极兔速递-W（01519.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期极兔速递-W（01519.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

公司的快递业务横跨13个国家,包括印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨和新加坡七个东南亚国家、中国,以及沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西和埃及五个新市场国家。公司于2015年在印度尼西亚首次开展快递业务,印度尼西亚作为一个庞大的群岛国家,拥有超过17,000个岛屿,这些岛屿往往分布广泛、地处偏远,给初期的物流运营带来了巨大挑战。攻克这些挑战后,公司于2018年进入越南和马来西亚,2019年进一步扩展至菲律宾、泰国和柬埔寨,2020年扩展至新加坡。2020年3月,公司进入了中国市场。2022年,公司复制在其他市场的成功经验,进一步进军沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西和埃及。2024年,公司共计处理246.5亿个包裹,较2023年的188.1亿个包裹增长了31.0%。截至2024年12月31日,公司拥有约19,100个网点,运营着238个转运中心,超过11,900辆干线车辆,其中包括超过6,600辆自有干线车辆。在东南亚,公司市场份额领先、价格有竞争力、服务质量优质、盈利水平健康,这些因素决定了公司在东南亚的领先地位。根据弗若斯特沙利文的资料,按包裹量计,自2020年起公司一直是东南亚市场排名第一的快递运营商。2024年公司继续为排名第一的快递运营商,在东南亚的市占率为28.6%。2024年部分电商平台继续发展自建物流,自建物流比例达到较高水平,公司坚持作为独立电商赋能者,能够集成所有电商平台的包裹,并不断扩展非平台的的包裹,以规模效应和复制中国快递经验,降低快递成本,从而协助电商平台降低履约成本,助力东南亚电商渗透率的提高。2024年,公司在东南亚处理的包裹量为45.6亿件,相比2023年的32.4亿件,同比增长40.8%。根据弗若斯特沙利文的数据,按2024年包裹量计,公司为东南亚排名第一的快递运营商,市场份额为28.6%,对比2023年的25.4%提升3.2个百分点,持续巩固公司在东南亚的领先地位及竞争优势。未来公司将凭藉先发优势、优质的服务及有竞争力的价格,进一步提升市场份额,在东南亚快递市场发展的相对早期,建立起绝对领先的竞争优势。快递行业是规模经济显着的行业,2024年公司在东南亚包裹量同比提高40.8%,日均包裹量达到12.5百万件,进一步提高了转运中心、网点和车辆等关键基础设施和资源的利用效率,促进了规模效应。同时公司将中国的快递运营经验体系化地赋能到东南亚,持续在各环节优化运营效率,提高全网络运营质量。2024年,公司在东南亚的平均单票成本持续下降,从2023年的0.67美元降低到2024年的0.57美元。具体的营运优化请参见‘财务业绩回顾-单票经济效益’。凭藉成功的业务拓展和营运优化,2024年公司在东南亚继续实现增长与盈利双收。2024年,公司在东南亚经调整EBIT为302.7百万美元,相较2023年的203.3百万美元增长48.9%。经调整EBIT率达9.4%,同比提高1.7个百分点。2024年,经调整EBITDA达到455.6百万美元,同比提高21.3%。公司是独立的电商赋能者,为所有的电商平台提供高性价比的快递服务,并不断扩展非电商平台客户,包裹量和市场份额持续快速提升。通过将已有规模效应继续扩大、以及将中国快递经验赋能到东南亚,公司单票成本稳步下降。与此同时,公司也对电商平台提供具有竞争力的价格,以获取更多的包裹量和份额。价格和成本的动态平衡,使得公司在东南亚可以维持一个健康、可持续的盈利水平。公司自2020年3月进入中国后,持续完善快递网络,改善服务质量,不断提升其市场份额,巩固在中国的行业地位。2024年,按处理的包裹量计,公司在中国以198.0亿件的包裹量占11.3%的市场份额,相较2023年按可比口径计算的市场份额10.6%,提升0.7个百分点。根据弗若斯特沙利文的资料,公司在中国是排名第6的快递运营商,在网络合作伙伴模式的公司中排名第5。2024年,公司在中国处理的包裹量为198.0亿件,相比2023年的153.4亿件,同比增长29.1%,超过行业增速。

业务展望：

在东南亚,公司已经连续5年作为东南亚排名第一的快递公司,将通过提供高质量的服务及具有竞争力的价格,进一步提升市场份额、巩固龙头地位。(i)公司将加深与所有平台的合作,进一步提升在各个平台的份额,继续作为若干电商平台的主力快递服务商;(ii)公司持续开拓社媒商家、商务件、个人件等非电商平台客户,持续优化客户结构;(iii)公司持续将中国经验体系化地赋能到东南亚,不断降低各个运营环节的成本。中国经验的赋能将帮助公司在东南亚始终取得技术、经验、成本优势,在市场竞争中保持优势地位。在中国,公司自2020建立网络后市场份额不断提高,目前公司处于行业排名第6,在网络合作伙伴模式的快递公司中排名第5,公司不会停下进步的步伐,不断提升并夯实市场地位。(i)公司持续优化运营网络,不断降低单票成本,尤其是降低单票运输、分拣成本;(ii)公司将通过提高服务质量、改善品牌形象,以触达更多客户、累积更多高质量客户。在新市场,公司自2022年开拓新市场,2年多的时间里公司持续升级基础设施,提升提高网络覆盖的深度和密度,确保能够覆盖到更多的区域,满足客户日益增长的物流需求。公司希望能进一步提升在新市场各国的市场地位。(i)抓住电商全球化带来的电商快递发展的历史性机遇,与多家全球化跨境电商平台保持良好的合作关系;(ii)公司注意到全球化电商平台正在加大投入半托管、本对本商业模式,公司会继续增强揽收和派送能力,凭藉完善的网络覆盖能力为客户的商业模式转型提供坚实的服务支持;(iii)投入转运中心设备、增加干线车辆、新建网点,进一步提升网络承载能力,以满足不断增长的市场需求。公司持续在揽收、分拣、运输、派送等各环节进行精细化管理,提升运营效率,降低成本。尤其是将中国先进、成熟的快递技术和经验,体系化的赋能到东南亚和新市场,帮助各国取得技术和经验优势,不断降低成本。(i)公司将继续在关键交通枢纽地区谨慎、有选择性的购置土地,以扩建转运中心,持续优化转运中心布局和路由规划,提升整体运营效率;(ii)公司计划投入更多的自动化设备,持续规范和统一操作流程,实施实时监控和数据分析。这将显着提高分拣效率和准确性、减少人工错误,确保货物能够快速且准确地达到目的地,提高整体服务质量;(iii)公司持续提升自有车辆的占比,通过整合自有车辆和第三方运输商资源,优化干线线路规划,提升装载率,不断降低运输成本;(iv)公司根据本地运营情况调整网点的密度和位置,优化派送线路,提升单个网点的承载能力和经营效率,持续降低末端揽派成本。近年来电商全球化趋势不断加深,TikTok、Temu、Shein、AliExpress等电商平台持续扩展全球化电商网络,引领了商流新变局,为电商快递市场带来新的机遇。公司的全球化网络使公司能够更好地为快速增长的跨境电商零售市场提供服务,协助不同市场的商家与消费者进行对接。公司凭藉在东南亚、新市场的完善的本土网络覆盖和基础设施,为跨境电商平台提供优质的尾程配送服务,解决他们如何有效触达末端消费者的难题。同时,公司看到更多的跨境电商平台探索并大力拓展半托管、本对本电商业务,公司看好并支持这一战略,凭藉完善的覆盖网络,公司能进行高效的全境揽收,帮助电商平台触达分散的商家和消费者,更好地支持客户的新产品、新战略。公司将利用全球化网络的优势,进一步把握跨境电商蓬勃发展带来的巨大增长机会。在中国,公司认为持续提升客户的品牌认知,优化客户结构,是一个‘难而正确’的战略。公司持续开拓品牌客户和中小客户,这些客户对快递公司的黏性更高,愿意为更好的服务支付更高的快递价格。公司持续将客户开拓的经验培训给网络合作伙伴,并通过多项激励政策与网络合作伙伴一同进行市场开拓,提升公司和网络合作伙伴的客户质量与盈利能力。在东南亚和新市场,公司主要的客户来自电商平台件,给公司提供了大规模的包裹,支撑全网的规模效应,降低单票成本。与此同时,公司持续开拓非电商平台客户,包括社交媒体商家、企业及个人等,这些客户的价格水平和盈利水平更高,帮助公司提升盈利能力。

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