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华鑫证券:给予联泓新科买入评级

来源:证星研报解读 2025-03-31 12:30:37
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华鑫证券张涵近期对联泓新科进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:EVA业务受光伏市场影响,新材料平台成长可期》,给予联泓新科买入评级。


  联泓新科(003022)
  事件
  联泓新科发布2024年年度报告:2024年公司实现营业收入62.68亿元,同比下降7.52%;实现归母净利润2.34亿元,同比下降47.45%。
  投资要点
  EVA业务受光伏市场影响,业绩短期承压
  2024年公司业绩承压,主要原因是核心产品光伏胶膜料EVA的价格和盈利能力受光伏市场影响下滑,公司EVA产品全年收入14.58亿元,同比减少27.95%,毛利率为30.12%,同比下滑10.83pct。随着光伏市场好转,EVA产品盈利能力有望修复。
  公司现有EVA产能超过15万吨/年,正在建设20万吨/年EVA装置,计划于2025年投产。新产能投产后,公司EVA产能将超过35万吨/年,主要生产附加值较高的光伏胶膜料等产品。此外,公司9万吨/年VA装置已于2024年1月投产,实现了现有EVA装置原料完全自供,进一步降低生产成本。公司在巩固EVA产品竞争优势的同时,积极布局POE光伏胶膜料、增韧料等系列高端产品,10万吨/年POE项目计划于2025年建成投产。公司将同时拥有EVA与POE两大主流光伏胶膜料产品,增强核心竞争优势。
  在建项目逐步投产,新材料平台成长可期
  公司2万吨/年UHMWPE于2024年3月投产,已产出高端隔膜料、纤维料等5个牌号产品,通过了下游客户验证;10万吨/年碳酸酯锂电溶剂项目所需主要原料EO、二氧化碳均为公司自产,与现有产业链深度协同,产品成功通过锂电行业头部客户评价,并实现稳定供应;锂电添加剂项目4000吨/年VC装置计划于2025年年中建成投产。
  公司的生物可降解材料包括PLA、PPC。PLA项目于2024年8月产出合格产品;5万吨/年PPC项目计划于2025年建成投产,主要原料PO、二氧化碳均为自产。
  公司电子材料主要布局电子特气和光刻胶树脂单体BCB。1万吨/年电子级高纯特气装置已于2024年5月成功开车,主要产品包括超高纯电子级氯化氢、电子级氯气等,产品质量优异并已供应台积电、上海新昇等行业领先企业。
  盈利预测
  预测公司2025-2027年收入分别为68.53、78.46、86.27亿元,EPS分别为0.27、0.47、0.57元,当前股价对应PE分别为56.6、32.4、26.7倍,随着光伏市场好转,公司EVA盈利能力有望修复,同时公司作为新材料平台,长期成长可期,给予“买入”投资评级。
  风险提示
  光伏行业竞争加剧风险、EVA价格大幅下降风险、原材料价格大幅波动风险、产能建设进度不及预期风险、大盘系统性风险。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。

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