近期云南锗业（002428）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

云南锗业（002428）2024年年报：营收与净利润显著增长，但需关注现金流与债务状况

一、总体概况

云南锗业（002428）发布的2024年年报显示，公司营业总收入为7.67亿元，同比增长14.2%；归母净利润为5309.56万元，同比增长661.28%；扣非净利润为2616.03万元，同比增长246.47%。第四季度营业总收入为2.65亿元，同比增长31.67%；归母净利润为2362.11万元，同比增长99.53%；扣非净利润为1238.94万元，同比增长59.53%。

二、主要财务指标

（一）盈利能力

• 毛利率：28.48%，同比增长50.7%。
• 净利率：6.26%，同比增长340.64%。
• 每股收益：0.08元，同比增长700.0%。

（二）费用控制

• 三费占营收比：17.63%，同比增长8.13%。
• 销售费用：同比增长114.64%，主要由于公司加强了化合物半导体材料和光伏级锗产品的市场开拓力度。
• 管理费用：同比增长7.39%，主要由于停工损失增加及管理人员薪酬增加。
• 财务费用：同比增长41.98%，主要由于融资利息支出增加。

（三）现金流与债务状况

• 每股经营性现金流：-0.05元，同比增长79.08%。
• 货币资金：5.2亿元，同比增长632.01%。
• 有息负债：11.79亿元，同比增长77.00%。
• 经营活动产生的现金流量净额：同比增长79.09%，主要由于销售商品收到的现金增加。

（四）资产与负债

• 存货：同比增长47.63%，主要由于锗金属材料价格上涨及部分产品增加备货。
• 应收账款：2.41亿元，同比下降12.16%。
• 长期应付款：同比增长2065.08%，主要由于公司对云南鑫耀半导体材料有限公司前一轮投资人的少数股东权益存在或有回购义务。

三、主营收入构成

• 材料级锗产品：3.54亿元，占主营收入的46.11%，毛利率29.00%。
• 红外级锗产品：1.15亿元，占主营收入的15.04%，毛利率52.01%。
• 光伏级锗产品：1.06亿元，占主营收入的13.76%，毛利率28.61%。
• 光纤级锗产品：8774.73万元，占主营收入的11.43%，毛利率11.06%。
• 化合物半导体材料：8457.39万元，占主营收入的11.02%，毛利率11.09%。

四、行业背景与未来发展

（一）行业背景

2024年，由于海外矿山投产进度不及预期，国内锗原料产量未大幅增长，导致原料供应紧张，锗价在二季度末快速上涨，三季度创历史新高，四季度开始回调。光伏、红外领域对锗的需求增加，推动了锗价的上涨。

（二）未来发展

公司将继续优化产品结构，开发高附加值高科技含量的锗系列高端产品，扩大产业规模效应，提升行业领先优势和核心竞争力。公司还将加大技术创新投入，强化成本管理，提升经营效益，保障合规稳健运营。

五、风险提示

尽管公司在2024年取得了显著的营收和净利润增长，但仍需关注以下风险：

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为68.22%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.18%。
• 债务状况：有息资产负债率已达23.6%，近3年经营性现金流均值为负。
• 财务费用状况：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负。
• 应收账款状况：应收账款/利润已达454%。

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