招商南油（601975）2024年年报：营收与净利润双增长，但四季度表现疲软

近期招商南油（601975）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

招商南油（601975）发布的2024年年报显示，公司全年营业总收入为64.75亿元，同比增长4.5%；归母净利润为19.21亿元，同比增长23.38%；扣非净利润为16.69亿元，同比增长8.6%。然而，第四季度的表现较为疲软，营业总收入为14.67亿元，同比下降5.3%；归母净利润为2.65亿元，同比下降25.03%；扣非净利润为2.81亿元，同比下降19.48%。

主要财务指标

• 毛利率：32.52%，同比减少0.97%。
• 净利率：29.89%，同比增长18.08%。
• 三费占营收比：1.82%，同比减少34.55%。
• 每股净资产：2.25元，同比增长21.52%。
• 每股经营性现金流：0.52元，同比增长2.07%。
• 每股收益：0.4元，同比增长24.49%。

主营收入构成

招商南油的主要收入来源为成品油运输和原油运输，分别占主营收入的57.92%和28.82%。具体如下：

• 成品油运输：收入37.51亿元，毛利率32.80%。
• 原油运输：收入18.66亿元，毛利率37.73%。
• 化学品运输：收入4.66亿元，毛利率18.69%。
• 乙烯运输：收入1.99亿元，毛利率32.38%。
• 船员租赁：收入1.48亿元，毛利率5.79%。
• 其他（补充）：收入4334.71万元，毛利率19.69%。
• 船舶管理费及其他：收入253.6万元，毛利率99.74%。

财务指标变动原因

• 货币资金：同比增长42.96%，主要由于报告期内收到运费及处置船舶款项增加。
• 有息负债：同比下降18.84%，主要由于报告期内有息债务余额减少及利息收入增加。
• 应收账款：同比增长33.74%，主要由于报告期内根据银行承兑汇票业务模式，从应收款项融资调整至应收票据核算。
• 其他应收款：同比下降56.98%，主要由于报告期内收回保证金。
• 其他流动资产：同比增长133.04%，主要由于报告期内待抵扣进项税额增加。
• 在建工程：同比增长127.14%，主要由于报告期内在建船舶按进度支付建造款。
• 使用权资产：同比下降99.11%，主要由于报告期内回购5艘船舶。
• 其他非流动资产：同比增长31439.88%，主要由于报告期内支付新建船舶首期款。
• 租赁负债：同比下降100.00%，主要由于报告期内回购5艘船舶。
• 未分配利润：同比增长2114.45%，主要由于报告期内营业利润增加。

行业环境与发展展望

2024年，世界油运市场复杂波动，全球经济弱复苏推动原油需求小幅回升，地缘政治冲突导致部分航线运距拉长和区域运力紧张，叠加OPEC+产量政策调整，市场供需博弈加剧。国际油价整体呈现“宽幅震荡、重心小幅下移”，布伦特原油平均价格79.86美元/桶，同比下降2.81%。国际成品油运输市场运价前高后低，亚洲新兴市场需求提升，欧美地区承压，红海危机推升运价，下半年收益下滑。国内成品油运输需求提振缓慢，运价走低。

招商南油作为招商局集团旗下专业从事油轮运输的公司，实施“专业化、差异化、领先化”战略，定位为全球中小船型液货运输服务商。公司运营船舶75艘，共285.84万载重吨，通过期租租船、参与市场联营体（POOL）、COA合同、航次租船及光船租赁等方式开展经营活动。公司核心竞争力在于油化气综合运输解决方案能力、内外贸兼营优势、大客户优质资源保障、市场地位及品牌突出、船舶管理和船员劳务等配套资源国内领先。

风险提示

公司面临的主要风险包括经济增长乏力或衰退风险、运输价格波动风险以及美对华301调查风险。公司将通过加强船舶管理、拓展新市场、采用期租租进、租出等灵活经营策略、优化内外贸运力比重、控制美线市场运力投放规模等方式应对这些风险。

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