东阿阿胶（000423）：2024年盈利能力显著提升，但需关注费用增长与现金流变化

近期东阿阿胶（000423）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

东阿阿胶（000423）在2024年的年报中展示了强劲的财务表现。截至报告期末，公司实现营业总收入59.21亿元，同比增长25.57%；归母净利润15.57亿元，同比增长35.29%；扣非净利润14.42亿元，同比增长33.17%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为15.92亿元，同比增长23.67%，但扣非净利润3.75亿元，同比下降1.94%，显示出一定的波动。

盈利能力分析

毛利率与净利率

东阿阿胶的毛利率为72.42%，同比增加了3.1个百分点，表明公司在成本控制方面表现出色。净利率为26.30%，同比提升了7.66个百分点，显示出公司在提高盈利能力方面的努力取得了成效。这主要得益于公司在品牌曝光和终端推广上的加大投入，使得销售收入显著增长。

每股收益与每股净资产

每股收益达到2.42元，同比增长35.20%，反映了股东回报的增加。然而，每股净资产为16.01元，同比减少了3.81%，这可能与公司分红政策有关。

费用与现金流分析

销售费用与管理费用

销售费用、管理费用和财务费用总计23.01亿元，占营收比例为38.87%，同比增加了3.5个百分点。销售费用的大幅增长（32.77%）主要是由于公司加大了品牌曝光和终端推广的投入。

现金流状况

经营活动产生的现金流量净额为正，每股经营性现金流为3.37元，同比增长11.13%。然而，投资活动产生的现金流量净额大幅下降354.85%，主要原因是公司理财产品的投资期限影响。筹资活动产生的现金流量净额也出现了-153.98%的变动，主要因为2023年度分红额度较上年大幅增长，且2024年增加了中期分红。

风险与展望

长期风险

长期来看，随着农业机械化和城镇化的推进，毛驴役用价值下降，散养数量减少，原料保供面临紧张趋势。公司正在通过与中国农业大学合作成立驴产业创新研究院等方式，确保阿胶原料的安全供应。

短期风险

短期内，公司的组织能力与高速发展不匹配，男士滋补领域的“第二增长曲线”新产品推出速度和数量有待提升，行业竞争激烈。为此，公司正在优化人员结构，厘清职能部门与业务部门的权责关系，并加快产品研发。

结论

总体而言，东阿阿胶在2024年实现了显著的盈利增长，尤其是在毛利率和净利率方面表现突出。然而，销售费用的增长和现金流的变化值得关注。公司未来的发展将依赖于其在原料保供、组织能力和产品研发等方面的持续改进。

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