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民生证券:给予协鑫集成增持评级

来源:证星研报解读 2025-01-26 07:30:38
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民生证券股份有限公司邓永康,王一如,林誉韬,朱碧野近期对协鑫集成进行研究并发布了研究报告《2024年业绩预告点评:业绩短期承压,运营能力持续提升》,给予协鑫集成增持评级。


  协鑫集成(002506)
  事件
  2025年1月25日,公司发布2024年度业绩预告。根据公司公告,2024全年公司实现归母净利润5500-8000万元,同比下降49.28%~65.13%,实现扣非归母净利1000-5000万元,同比下降27.52%~85.50%。分季度来看,取业绩预告中值计算,24Q4公司实现归母净利-1440.43万元,扣非归母净利-443.52万元。公司业绩承压主要受光伏行业供需失衡、产品价格深度调整影响,公司坚持“绩效与科技双举、降本与增盈双抓”战略,在激烈的市场竞争中取得了尤为不易的成绩。
  组件市占率稳步向上,运营能力持续提升
  公司深耕国内组件市场,在行业整体盈利承压的背景下调整接单策略,全年实现国内央国企大型招投标项目中标规模位居行业第一梯队,电池产能及组件产能开工率居行业前列,组件出货量同比大幅增长,市场占有率及行业出货量排名显著提升。公司不断优化资源配置,显著提升经营效益,自产电池及组件非硅成本、存货周转天数及现金周转效率行业领先,运营能力持续提升。
  中东市场空间广阔,公司加速布局
  中东地区市场主要由阿联酋和沙特两个国家的大型地面电站为牵引,预计2024年该区域总体容量将超13GW,据协鑫集成公众号以及第三方机构预测,后续中东地区年均容量在15-20GW左右。公司敏锐洞察到中东市场巨大潜力,在迪拜设立了区域办公室,并于25年1月的世界未来能源展览会与ONEIC(阿曼)和POWERNSUN(GCC)等分销商进行签约,标志着协鑫集成在中东市场的布局进一步加速。此次展会中,公司推出全球首创的SiRo碳链光伏组件,作为创新技术的终端产品,SiRo组件确保产业链碳足迹的可追、可查性、可信且无法篡改,并实现碳足迹全行业最优,从而凭借真正绿色的、低碳的产品,助力全球客户能源转型,为中东地区的能源市场带来了全新的解决方案。
  投资建议
  我们预计公司24-26年营收分别为197.72/284.87/380.27亿元,归母净利润分别为0.77/4.02/6.19亿元,对应25-26年PE为37x/24x。公司为光伏一体化组件领先企业,行业供需改善后,叠加公司市场持续开拓以及新品推出,盈利有望边际改善,维持“谨慎推荐”评级。
  风险提示
  下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中航证券曾帅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为41.02%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.1亿,根据现价换算的预测PE为128。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为3.51。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

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