上海证券：给予浙江仙通买入评级

上海证券有限责任公司仇百良,李煦阳,刘昊楠近期对浙江仙通进行研究并发布了研究报告《密封条国资龙头，产销两旺价值稳健》，本报告对浙江仙通给出买入评级，当前股价为12.9元。

　　浙江仙通(603239)
　　投资摘要
　　深耕汽车密封条领域三十年，成为内资龙头，股权结构稳定，助力稳步发展。公司成立于1994年，专注汽车密封条行业三十年，为中国本土汽车密封条行业龙头，公司产品细分种类丰富，配套客户有一汽大众、上汽大众、东风日产、吉利汽车、长安汽车等国内汽车厂商。2024年前三季度合计营收8.42亿元，同比+14.61%，归母净利润1.29亿元，同比+33.24%。公司现为台州市国资控股企业，根据协议约定，未来五年股权结构稳定，为高质量发展提供支撑。
　　技术优势显著，实现90%模具自制，成为首个量产无边框密封条的内资企业。公司具备较强的工装模具和专用设备开发能力、产品整体配套方案的设计能力和同步开发能力，拥有多项与核心技术有关的专利，实现90%生产模具自研，缩短新产品开发和制造周期。公司成为首个量产无边框密封条的内资企业。
　　盈利能力显著优于同业，成本管控能力突出。公司地处仙居，聚集众多密封条行业专业优秀人才，且人工工资低、员工结构稳定；公司公司工装模具自制率达到90%以上，产品良品率高于行业平均水平；管理效率高，成本端严格控制，2024H1公司销售毛利率为31.14%，销售净利率16.47%，同期申万汽车零部件板块销售毛利率为18.89%，销售净利率5.66%。
　　在手订单充沛，且多为新能源订单，有助于营收稳步增长。根据公司2024年中报显示，2024H1承接新项目总数超2023年全年20%，绝大部分为新能源汽车项目，同时公司预计2024年承接新定点项目同比翻倍，为未来快速发展奠定良好的基础。
　　投资建议
　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.89/2.41/3.04亿元，同比分别+25.08%/+27.65%/+26.20%。2024年11月6日收盘价对应PE分别为17.91X/14.03X/11.12X。
　　风险提示
　　汽车行业市场波动风险；固定资产规模大幅增加的经营风险；原材料供应和价格波动风险；产能利用率下降和毛利率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国元证券杨为敩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.66%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.18亿，根据现价换算的预测PE为15.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.4。

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