东吴证券：给予昱能科技增持评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,余慧勇近期对昱能科技进行研究并发布了研究报告《2024三季报点评：24Q3微逆环比持平，工商储放量推动业绩增长》，本报告对昱能科技给出增持评级，当前股价为57.12元。

　　昱能科技(688348)
　　投资要点
　　事件：公司发布24年三季报，24Q1-3营收15.3亿元，同增58%；归母净利润1.49亿元，同比-17%；毛利率32.6%，同比-8.4pct。其中24Q3营收6.3亿元，同环比+104%/+35%；归母净利润0.62亿元，同环比+33%/29%，毛利率28.3%，同环比-11.7/-7.1pct，主要系低毛利率工商储占比提升。业绩略超市场预期。
　　微逆出货环比持平，工商储集中交付放量。24Q3公司微逆出货约26万台，环比持平，毛利率基本维持稳定；分区域看公司仍以欧美为主，欧洲占比约60%，Q3工商储项目集中交付推动公司业绩提升，实现营收约2.6亿元，环增150%+，毛利率约15%，基本维持稳定。展望Q4我们预计微逆出货环比基本持平，全年预计出货100-110万台，同增20%+，工商储Q4交付略有减少，全年预计实现营收5-6亿元，同比翻两倍增长。
　　期间费率下行、存货逐步消化。24Q3公司期间费用率10.9%，同环比-13.7/8.3pct，24Q3末存货12.7亿元，较24年初下降19%，24Q3末合同负债0.55亿元，较24年初增长214%；24Q3经营活动现金流净额3.8亿元，较去年同期增加5.5亿元。
　　盈利预测与投资评级：考虑微逆需求有所放缓，我们略微下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为2.26/3.01/3.94亿元（前值为2.5/3.4/4.6亿元），同增3%/33%/31%，对应PE为39/29/23，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券朱玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.7%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.91亿，根据现价换算的预测PE为16.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为69.0。

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