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天风证券:给予润泽科技买入评级

来源:证星研报解读 2024-11-01 12:11:24
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天风证券股份有限公司唐海清,王奕红,朱晔,袁昊近期对润泽科技进行研究并发布了研究报告《收入高增利润持续快速增长,AI算力基座龙头持续强劲增长可期!》,本报告对润泽科技给出买入评级,当前股价为31.14元。


  润泽科技(300442)
  事件:
  公司发布2024年三季报,实现营业收入64.10亿元,同比增长139.11%,实现归母净利润15.14亿元,同比增长35.13%,实现扣非净利润14.94亿元,同比增长33.65%。
  收入进一步加速增长
  公司单Q3季度实现营业收入28.35亿元,同比增长184.03%,环比增长21.52%,同比增速进一步加速,主要是AIDC相关业务快速拓展,相应的收入规模持续扩大所致。我们预计未来随着IDC上架率提升以及AIDC持续需求旺盛,有望持续保持强劲高增。
  预计毛利率因收入结构改变下降
  公司单Q3毛利率25.89%,同环比有所下降,预期主要为AIDC快速起量导致收入结构变化,毛利率因此有所下降。费用率方面,期间费用率持续下降,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.03%/1.80%/1.50%/1.66%。
  大模型算力基座龙头
  公司作为AI算力基础设施底座龙头厂商,AIDC业务进展喜人,规模持续高增,同时目前整体存货14.59亿元,主要为部分高性能服务器尚未完成交付。公司AIDC业务率先覆盖AI头部客户,取得了大规模AIDC订单,为公司持续高速发展注入新动力。
  国内AI持续有进展,应用层出不穷有望带来AIDC持续性需求
  国内在AI应用及大模型方面持续有进展,火山引擎发布大模型服务平台“火山方舟”,“火山方舟”集成了百川智能、出门问问、复旦大学MOSS、IDEA研究院、澜舟科技、MiniMax、智谱AI等多家AI科技公司及科研院所的大模型,提供模型精调、评测、推理等全方位的平台服务。
  同时,SORA发布之后,国内多模态模型也不断追赶取得良好进展。5月,字节旗下即梦AI低调上线,对公众开放视频生成能力;6月初,快手上线可灵,采用与Sora相似路线;7月智谱AI推出视频模型智谱清言。在9月24日举办的火山引擎AI创新巡展活动上,豆包视频生成模型以最新版本开启正式邀测,本次大会字节方面一口气推出了两个模型。其一,是豆包视频生成模型-Seaweed,目前已在即梦AI内测版上线;另一个则是豆包视频生成模型-PixelDance
  盈利预测与投资建议:
  我们预计公司24-26年归母净利润分别为22/33/42亿元,对应估值为25/17/13倍,维持“买入”评级。
  风险提示:机柜爬坡节奏不及预期的风险,AIDC业务拓展的风险,竞争激烈导致盈利水平下降的风险,政策相关风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券张建民研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.74%,其预测2024年度归属净利润为盈利21.64亿,根据现价换算的预测PE为25.47。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为32.7。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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