恒林股份（603661）2024年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期恒林股份（603661）发布2024年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入78.11亿元，同比上升35.24%，归母净利润2.66亿元，同比下降27.32%。按单季度数据看，第三季度营业总收入30.07亿元，同比上升41.02%，第三季度归母净利润4600.48万元，同比下降55.58%。本报告期恒林股份应收账款上升，应收账款同比增幅达64.94%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.53%，同比减23.01%，净利率3.53%，同比减45.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.67亿元，三费占营收比12.38%，同比减11.0%，每股净资产26.65元，同比增1.84%，每股经营性现金流5.4元，同比增105.18%，每股收益1.95元，同比减27.24%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.65%，资本回报率一般。去年的净利率为3.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市7年以来，累计融资总额14.22亿元，累计分红总额3.81亿元，分红融资比为0.27。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。公司预估股息率4.44%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为50.63%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.08%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.94%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达313.17%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在5.06亿元，每股收益均值在3.64元。

持有恒林股份最多的基金为广发成长领航一年持有混合A，目前规模为2.23亿元，最新净值0.9036（10月30日），较上一交易日下跌0.26%，近一年下跌10.54%。该基金现任基金经理为吴远怡。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：介绍公司2024年上半年经营情况。
答：公司坚持“大家居”战略，积极向“制造+服务”企业转型，持续推动全球化战略布局，搭建全球供应链管理体系，加速自主品牌出海步伐。2024年上半年实现营业收入48.04亿元，较上年同期增长31.86%；实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，较上年同期减少16.17%，原因主要系报告期内公司加大对销售业务费用等的投入，而当期汇兑收益较上期下降所导致。
公司制造业务在稳步增长的同时，不断加强自主品牌创收能力。报告期内公司OEM/ODM业务实现营业收入24.61亿元，同比增长10.62%；OBM业务实现营业收入23.35亿元，同比增长70.56%。

2、公司OEM/ODM业务收入同比增长的原因是什么？
公司积极参加全球性的家居展会，且成立了北美等区域的本土销售团队，通过增加拜访客户频次，并邀请客户参加相关展会，广泛而有效地与潜在客户进行接触、交流，进而建立商业合作关系。叠加公司具备海外产能的同时，一直保持良好的交货期限和产品品质。 3、公司的海外仓是自用为主还是对外出租作为三方仓为主？公司租赁海外仓的主要目的是什么？
公司的海外仓以自用为主。主要是为了降低运输成本，提高配送时效。
公司跨境电商增速比较快的原因？
公司2024年上半年跨境电商实现营收16.86亿，营收已超过2023年全年，主要是公司在拓展品类的同时积极拥抱各大电商平台。产品方面：前期公司跨境电商产品以自产的办公桌椅为主，目前产品覆盖人体工学椅、升降桌、收纳柜、功能沙发等；平台方面：前期以亚马逊平台为主，目前平台覆盖亚马逊、TEMU、TIKTOK等主流第三方线上电商平台。
跨境电商在品类拓展上有哪些策略？哪些平台的产品是自有仓发货。
公司在品类拓展上持谨慎计划，目前集中在大家居范围内的桌椅、收纳、软体等品类上，SKU较少，实行大单品策略。
目前跨境电商各平台销售基本都是自有仓发货。
考虑关税原因，跨境电商产品是否考虑在越南生产和采购？
目前已有部分产品在越南生产和采购。 7、目前全球家具市场的行业发展空间？
根据Csil全球家具市场研究报告的数据显示，2023年全球家具产值约为5,180亿美元。而中国作为全球家具生产的主要出口国之一，在过去的几年中，满足了全球家具市场约20%的需求，领先于其他家具出口国家。公司在中国、越南、瑞士等国家持有研产销一体的生产基地，可以满足客户的订单需求。 8、跨境电商家具市场发展现状如何？公司有什么发展计划？
根据Statista的数据显示，2023年全球家具电商市场规模达到2,360亿美元。预计到2027年，美国家具电商市场将达到1,186亿美元，中国将达到852.8亿美元，而欧洲将达到834.7亿美元，市场规模整体呈稳步上升态势。政策方面，国家支持鼓励跨境电商，九大部门出台《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，指导加强相关基础设施和物流体系建设，并优化监管与服务，旨在加大对跨境电商经营主体发展的支持力度。报告期内，公司坚持贯彻全球化战略布局，全方位发展跨境电商，搭建全球供应链管理体系，加速自主品牌出海，贴近消费端布局海外仓，为出口持续增长注入新动能。在助推自主品牌建设的同时，打造公司第二增长曲线。 9、上半年同期汇兑收益的金额变化出发，公司对下半年的汇率波动采取哪些措施？
公司以外销为主，2023年全年汇兑收益是6,902.85万元，为了有效规避和防范外汇市场风险，平滑汇率波动对公司经营业绩造成的影响，公司在8月22日第七届董事会第三次会议审议通过《关于开展外汇衍生品业务的议案》，公司会密切关注汇率波动，在适当的时候谨慎开展远期结售汇等操作，固定成本，从而有效规避市场汇率波动的风险。 10、存货增加的原因？以及如何进行存货管理？
开展跨境电商业务需准备一定比例的存货以保证销售额和客户到货体验，根据上半年的销量看目前处于安全库存。公司将持续依托自主研发的电商管理系统，结合每个产品销量增长趋势、产品竞争程度、季节性特点、当前库存量、预计到货时间等因素，预测产品在未来的需求量，有效控制库存，降低存货滞销风险

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