天润乳业（600419）2024年三季报财务简析：增收不增利，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期天润乳业（600419）发布2024年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入21.56亿元，同比上升3.5%，归母净利润2226.93万元，同比下降84.37%。按单季度数据看，第三季度营业总收入7.13亿元，同比上升2.73%，第三季度归母净利润5017.71万元，同比上升200.51%。本报告期天润乳业盈利能力上升，毛利率同比增幅16.47%，净利率同比增幅33.2%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.15%，同比减7.31%，净利率0.13%，同比减98.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.39亿元，三费占营收比11.11%，同比增18.68%，每股净资产7.4元，同比减0.93%，每股经营性现金流1.36元，同比增1038.07%，每股收益0.07元，同比减84.37%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.43%，资本回报率不强。去年的净利率为5.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 融资分红：公司上市23年以来，累计融资总额16.09亿元，累计分红总额3.12亿元，分红融资比为0.19。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在2714.0万元，每股收益均值在0.09元。

持有天润乳业最多的基金为红土创新增强收益债券A，目前规模为12.18亿元，最新净值1.373（10月30日），较上一交易日下跌0.11%，近一年上涨7.22%。该基金现任基金经理为陈若劲 杨一。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：8月23日，投资者一行参观了天润科技乳制品车间生产线及展厅，随后进行交流，主要内容如下：
答：上半年公司对于低产牛只和公牛的淘汰力度比较大，下半年这部分压力就会小一些了。公司希望通过逐步优化牛群结构，最终养殖的都是核心高产牛只，实现较高的生产效率。
Q公司在疆外地区做得比较好的渠道都有哪些？
比如广东省市场的K渠道，川渝地区的专卖店渠道，经销商上海树品的线上渠道，也在根据市场情况不断进行调整优化。
Q新农乳业目前的产品有什么特色之处？
新农乳业位于南疆地区，少数民族相对聚集，其推出了开提米、卡拉苏提系列较有民族特色的乳制品，包括常温奶、酸奶、奶粉和奶茶粉。
Q认为公司的优势是什么？
公司是新疆规模最大的乳制品生产企业，拥有新疆奶源优势，以及先进的生产设备和优秀的生产工艺，公司产品力非常强，能够得到消费者的认可。
Q在市场竞争比较激烈的情况下公司在产品方面有什么考量？
公司正在开展优质乳认证工程的工作，通过后将为我们优质的产品进行背书，更加获得消费者的信任。
Q公司新建20万吨项目进度如何？后续产能释放如何消化？
预计2024年末前建成，届时产能是阶梯式逐步释放，20万吨是前处理生产线的能力，公司将根据市场需求情况配置灌装线和后包装线，较为灵活。
Q 预计行业周期拐点何时到来？
行业专家预测本轮周期还会持续较长时间到明年，具体时间取决于全国各牧场牛只去产能的速度。
Q当前行业比较困难的情况下，政府是否有一些支持？
近期新疆维吾尔自治区出台了《稳定肉牛肉羊及奶产业发展九条政策措施》，从九个方面进行补贴扶持，帮助经营主体渡过难关，兵团也正在研究相关政策，公司将会积极进行申报争取补贴支持。

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