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太平洋:给予京新药业买入评级

来源:证星研报解读 2024-10-27 16:50:51
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太平洋证券股份有限公司周豫,刘哲涵近期对京新药业进行研究并发布了研究报告《Q3业绩符合预期,营销改革成果持续显现》,本报告对京新药业给出买入评级,当前股价为12.51元。


  京新药业(002020)
  事件:
  公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营业收入32.09亿元(YoY+9.68%),归母净利润5.75亿元(YoY+21.66%),扣非净利润4/94亿元(YoY+13.16%)。
  公司Q3单季度实现营业收入10.59亿元(YoY+7.06%),归母净利润为1.73亿元(YoY+10.33%),扣非归母净利润为1.60亿元(YoY+9.14%)。
  点评:
  Q3收入增速稳健,业绩符合预期。2024Q3收入同比增长7.06%,归母净利润同比增长10.33%,扣非归母净利润同比增长9.14%,我们判断利润快速增长的主要原因为:1)成品药院外销售持续提升;2)销售费用下降。
  销售费用控制良好,净利率持续提升。2024年前三季度,公司毛利率为51.11%(+0.11pct),净利率达到18.09%(+1.82pct),单季度看,Q3毛利率为50.16%(-1.79pct),净利率为16.50%(+0.57pct)。我们认为主要原因是公司销售费用控制良好,销售费用率持续降低,2023年前三季度销售费用率为18.31%(-2.40pct),Q3销售费用率为19.25%(-1.74pct)。
  持续完善研发布局,开启仿创结合新时代。公司首款创新药地达西尼胶囊于2024年3月25日正式实现商业发货,截至2024H1已开发医院200余家。公司在精神神经和心脑血管领域持续进行创新药研发管线布局,目前JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊II临床进行中;JX2105胶囊I期临床进行中。随着公司创新品种逐步兑现,有望持续为公司业绩贡献增量。
  盈利预测及投资建议
  我们预测公司2024/2025/2026年收入为43.26/47.63/51.91亿元,同比增长8.17%/10.11%/8.98%。归母净利润为7.44/8.22/9.43亿元,同比增长20.22%/10.41%/14.76%。对应当前PE为15/14/12X。考虑公司院内集采影响出清,院外市场提升空间大,创新药持续贡献增量,维持“买入”评级。
  风险提示
  行业政策变化风险;药品研发及上市不及预期;环保风险;产品销售不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.58%,其预测2024年度归属净利润为盈利6.37亿,根据现价换算的预测PE为16.91。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级12家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为14.76。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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