东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,胡锦芸近期对天奈科技进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评:Q3业绩符合预期,单吨盈利维持稳定》,本报告对天奈科技给出买入评级,当前股价为30.4元。
天奈科技(688116)
投资要点
业绩符合预期。公司24Q1-3营收10亿元,同-1.7%,归母净利润1.8亿元,同+13%;其中24Q3营收3.9亿元,同环比-5.6%/+16%,归母净利润0.67亿元,同环比-6%/+9%,扣非净利0.65亿元,同环比-1%/+8%,毛利率34%,同环比-0.3/-5pct,业绩符合市场预期。
Q3出货环增近10%,全年出货预计同增40%+。出货端,我们测算24Q1-3碳管浆料出货近6万吨,其中Q3出货2.3万吨左右,环增近10%,国际客户进展顺利,24年全年出货预计8万吨+,同增40%+。单壁碳管方面,Q4将有批量交货,公司预计25年起量贡献利润。
Q3单吨利润环比持平,Q4预计维持稳定。盈利端,我们测算Q3含税均价1.9万元左右,环增5%左右,单吨扣非净利0.3万元左右,环比基本持平,9月起高盈利订单占比提升,我们预计24全年单吨净利有望维持0.3万元+。
Q3经营性现金流转正,资本开支放缓。公司24Q1-3期间费用率16%,同+1pct,其中Q3费用率15%,同环比+2/-2pct;24Q1-3经营性净现金流0.7亿元,同-62%,其中Q3为0.2亿元,同环比-81%/+248%;24Q1-3资本开支2.9亿元,同-44%,其中Q3资本开支0.2亿元,同环比-79%/-78%;24Q3末存货2.3亿元,较年初增16%。
盈利预测与投资评级:由于行业竞争加剧后盈利能力承压,我们下调公司24-26年盈利预测,我们预计24-26年归母净利2.7/3.6/4.6亿元(原预测为3.0/3.6/5.0亿元),同比-9%/+32%/+30%,对应PE39x/29x/23x,考虑到公司作为碳管龙头,产品结构持续改善盈利逐步修复,维持“买入”评级。
风险提示:产能建设速度不及预期,需求不及预期,行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券叶之楠研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为71.07%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.1亿,根据现价换算的预测PE为33.78。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级4家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为22.04。
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