开源证券：给予一致魔芋买入评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对一致魔芋进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：茶饮小料带动魔芋食品增长，2024H1扣非净利润+41%》，本报告对一致魔芋给出买入评级，当前股价为12.76元。

　　一致魔芋(839273)
　　2024H1营收2.62亿元，同比+14%，归母净利润3326.66万元，同比-10%公司2024年半年度报告实现营收2.62亿元，同比增长14.09%；归母净利润3326.66万元，同比下滑9.90%；扣非净利润2942.48万元，同比增长40.76%。2023年末存货跌价准备1277.44万元，2024H1资产减值损失579.87万元，转回存货跌价准备。考虑到公司新产能投产和2024年6月以后魔芋粉价格止跌上扬，我们小幅上调2024年，维持2025年并新增2026年盈利预测，预计归母净利润为0.65（原0.63）/0.72/0.79亿元，对应EPS分别为0.88/0.97/1.07元/股，对应当前股价PE为12.4/11.2/10.1倍，看好公司魔芋粉行业龙头地位，魔芋食品下游应用拓展、新茶饮小料发展空间较大，上调“买入”评级。
　　茶饮小料增长较快，魔芋食品营收同比增长53.47%，毛利率+6.41个百分点品类上，魔芋粉2024H1营收1.91亿元，同比+5.74%；魔芋食品2024H1营收6606.51万元，同比+53.47%，主要源于魔芋茶饮小料连锁渠道销售大幅增长。2024H1内销收入1.83亿元，同比+30%；外销收入同比-11%，主要由于魔芋粉售价下降。渠道上，公司目前收入结构以B端为主，C端产品布局自有品牌拓展和品牌代工并重，通过品牌代工不断积累和升级技术工艺，提升自有品牌品质。自有品牌“魔乐哥”“一致”等分布在区域性线下渠道、旅游、线上营销渠道。
　　扩大公司茶饮项目生产产能，计划加大第三方合作进行新应用领域研发“年产8万吨茶饮小料智能制造项目”逐渐推进扩大公司茶饮项目生产产能，满足市场需求，持续提升公司的市场竞争力和盈利能力；截至2024年6月30日，募投“魔芋精深加工智能制造生产线改扩建技改项目”资金投入进度40.47%；“魔芋食品深加工技改项目”资金投入进度53.22%，扩展公司未来发展空间。2024H1，公司荣获EcoVadis铜奖牌，彰显可持续发展实力。公司未来计划加大第三方合作，投入更多资源进行新应用领域研发，对于魔芋胶特性及应用领域和魔芋膳食纤维的健康功能进行深度研究，丰富产品线，减少对产品单一的风险。
　　风险提示：产品较单一风险、原材料价格波动风险、宏观经济环境变化风险。

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