华福证券：给予百龙创园买入评级

华福证券有限责任公司刘畅,童杰近期对百龙创园进行研究并发布了研究报告《业绩高增盈利改善，产能扩充强化增长动能》，本报告对百龙创园给出买入评级，当前股价为16.69元。

　　百龙创园(605016)
　　事件：公司发布2024年半年报，2024年1-6月公司实现营收5.31亿元，同比+28.73%，归母净利润1.20亿元，同比+31.24%，扣非归母净利润1.11亿元，同比+31.04%；24Q2实现营收2.79亿元，同比+27.93%，归母净利润0.66亿元，同比+41.51%，扣非归母净利润0.60亿元，同比+35.87%。
　　益生元及膳食纤维拉动收入增长，Q2境外收入实现快增
　　分产品看，24H1公司益生元/膳食纤维/健康甜味剂/其他淀粉糖（醇）分别实现收入1.53/2.88/0.60/0.03亿元，同比+43.72%/+35.44%/-26.30%/-56.63%，益生元及膳食纤维产品高增拉动收入快速增长；24Q2则分别实现收入0.79/1.53/0.35/0.01亿元，同比+34.42%/+37.78%/-19.03%/-62.35%，健康甜味剂降幅环比收窄。分区域看，24H1公司境内/境外分别实现主营收入2.02/3.01亿元，同比+15.80%/+29.77%；24Q2境内外分别实现1.03/1.66亿元收入，同比+3.24%/+41.61%，境外客户需求增长收入高增贡献主要增量。
　　Q2产品结构提振毛利，费用率亦有所上升
　　公司24H1/24Q2毛利率分别为33.47%/33.22%，同比-0.55/+2.14pcts，24Q2毛利实现较好改善推测主要系产品结构优化。费用方面，24H1年公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.17/+0.22/+0.09/-0.07pcts,整体费用率同比+0.07pct;而24Q2四项费用率分别同比+1.14/+0.36/+0.97/+0.01pct，,整体费用率有所上升，同比+2.48pcts，主要系人工、咨询、展会及项目研发费用增加。整体来看，公司24H1/24Q2实现归母净利率22.50%/23.64%，同比+0.43/+2.27pcts；扣非归母净利率20.95%/21.51%，同比+0.37/1.26pcts。
　　募投产能落地又添新产能扩张，综合竞争力持续提升
　　5月29日，公司“年产3万吨可溶性膳食纤维项目”以及“年产1.5万吨结晶糖项目已实现全面投产，缓解公司产能瓶颈，持续扩大产品品种、型号。此外，公司8月29日发布关于投资建设“功能糖干燥扩产与综合提升项目”的公告，拟通过自有及自筹资金投资2.12亿元新建生产车间与干燥车间，建设周期24个月，预计建成可年产1.1万吨异麦芽酮糖、1800吨低聚半乳糖和200吨乳果糖产品，此项目的投建有望持续扩充公司产能，且进一步升级、完善公司产品矩阵，提升公司市场竞争力。
　　盈利预测与投资建议：基于中报业绩，我们维持此前盈利预测，预计
　　公司24-26年公司归母净利润为2.78/3.79/4.94亿元，同比+44%/+36%+30%，对应24-26年EPS为0.86/1.17/1.53元，对应PE为19x/14x/11x。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；产能建设不及预期；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；汇率风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券盛夏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.49%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.73亿，根据现价换算的预测PE为19.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.53。

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