东吴证券：给予南网能源买入评级

东吴证券股份有限公司袁理,唐亚辉近期对南网能源进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：业绩符合市场预期，静待行业景气度反转》，本报告对南网能源给出买入评级，当前股价为4.04元。

　　南网能源(003035)
　　投资要点
　　事件：公司发布2024年半年报，2024年上半年公司实现营业收入13.24亿元，同比+1.6%；实现归属母公司净利润2.05亿元，同比+5.3%。单Q2看，2024Q2实现营业收入7.48亿元，同比-1.0%；实现归母净利润1.15亿元，同比+2.2%；业绩符合市场预期。
　　分布式光伏稳定增长，实现营收5.63亿元，同比增长12.7%：2024年上半年公司继续聚焦工业节能和建筑节能基本盘，推动调整退出生物质等非优势产能区域。公司工业节能实现营收6.90亿元，同比+14.0%，其中分布式光伏节能业务实现5.63亿元，同比+12.7%。建筑节能实现4.11亿元，同比-1.5%；综合资源利用1.54亿元，同比-21.6%，其中农光互补业务0.94亿元，分散式风电0.21亿元，生物质综合业务0.39亿元。
　　2024年公司大力拓展分散式风电，探索户用光伏业务可行性：2024H1公司经决策拟开展的分布式光伏节能项目规模为39.75万千瓦，在运装机规模210万千瓦；在运风电项目8万千瓦；新增通过决策拟开展农光互补项目18.47万千瓦，在运农光互补项目34.60万千瓦。
　　毛利率方面，2024H1公司实现毛利率32.7%，同比-2.0pct：分业务板块来看，2024H1工业节能板块实现毛利率46.7%，同比-5.3pct，其中分布式光伏业务实现毛利率57.0%，同比-3.9pct；建筑节能实现毛利率14.4%，同比-4.1pct；综合资源利用板块实现毛利率17.8%，同比+4.3pct。
　　盈利预测与投资评级：考虑到分布式光伏行业放缓+市场竞争加剧，我们调整公司2024-2026年盈利预测从4.52/6.02/7.18亿元为3.03/3.71/4.97亿元，同比增长-2.3%、22.4%、33.7%，对应PE为59倍、48倍、36倍，由于主业工业节能和建筑节能发展稳扎稳打，我们继续看好公司长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王玮嘉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为30.57%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.31亿，根据现价换算的预测PE为36.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为5.39。

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