莱茵生物：8月29日接受机构调研，浙商证券、中信证券等多家机构参与

证券之星消息，2024年9月1日莱茵生物（002166）发布公告称公司于2024年8月29日接受机构调研，浙商证券杨骥 王羽祺 张家祯、中信证券郭柯宇、长江证券陈硕旸、广发自营陈姝、华富基金卞美莹、上海云门投资俞忠华、上海途灵资产赵梓峰、国元证券许元琨、华福证券童杰、前海人寿保险罗江、招商基金王奇玮、天风国际证券冯梦媛、华夏久盈资产白岩、泰康资产卢日欣、正圆私募基金戴旅京、天治基金王策源、金元顺安基金何伟、太平洋资产管理徐军平、泉果基金柳蕊、上海和谐汇一资产孙威、安联基金赵耀、华泰保兴基金付梦阳、长城证券卢潇航、汇泉基金陈谦、湘财基金蒋正山、德邦基金熊泰来、国赞投资郭玉磊、上海泾溪投资王彬 杨云、浙江臻远投资冯罗媛、天风证券何宇航、兴银基金陈宇翔参与。

具体内容如下：

问：请公司今年上半年业绩增长的主要驱动因素是什么？是客户存货变动导致的，还是来源于真实的市场需求？

答：主要还是源于下游市场的复苏和扩容，植物提取行业自去年四季度起至今，实现了近三个季度的稳增长态势。部分细分赛道，如天然甜味剂业务增速更是高于全行业增速，带动公司上半年业绩实现快速增长。另外，关于业绩驱动因素，从过去的发展来看，市场需求是最主要的业绩驱动因素，当然客户存货水平的变化导致去年 4 季度收入高增，是近年来少有的现象，但上半年最大的因素还是真实的市场需求增长。客户库存水平这种短期波动因素，并不会改变行业及公司产品的长期市场需求的高增长态势。

问：公司其他取物上半年增速显著，请该业务是否具备可持续性？

答：公司近年在执行大单品策略的同时，也在专注于开发一些应用于保健、护肤领域的小单品，这些单品是公司基于自身的产业经验，选出的具备成长性、生命力的产品。在选品上，管理层会综合考量客户需求的持续性、客户业务规模、原料供应稳定情况等多重指标，筛选出具备持续生命力、发展潜力的单品，而对于市场短期热点产品，公司则采取更为谨慎态度。基于这一选品逻辑，我们认为其他提取业务是具备发展潜力与可持续性的，当然这也需要时间来验证决策逻辑的稳定性。我们将继续坚持这一策略，通过不断优化产品组合，为客户提供更多优质的产品，推动公司业绩的持续增长和行业影响力的提升。

问：公司引入合成生物技术的初衷，以及目前的业务布局主要围绕哪些方面？

答：莱茵生物作为植物提取行业龙头企业，始终站在技术发展的最前沿，不断引领行业新技术的引入和应用。合成生物技术在植物提取行业的应用，有助于企业摆脱农产品周期性的影响，降低原料供应的不确定性风险；其次，对于在植物原料中含量较低且具有高价值的成分，通过合成生物技术可有效地低成本获取稀有成分，从而提升产品质量的稳定性、一致性。此外，合成生物技术的引入对公司的配方业务发展将起到重要助推作用，有助于公司为客户提供更有竞争力的应用解决方案，强化公司差异化竞争优势。

现阶段，公司合成生物业务布局主要围绕

1、天然甜味剂领域。目前公司和外部研发团队合作研发的罗汉果甜苷全合成技术已跑通，这是全行业的一个突破性进展；甜菊糖苷方面，公司主要通过酶转方式开展高价值 RM 系列成分的生产，它口感最接近蔗糖，甜味饱满，溶解性更好，稳定性更高，可部分或全部替代蔗糖的品种，具备量产基础。目前公司已成功获得 7 项 RM 系列的专利，在知识产权方面的进展非常不错。

2、生物多糖产品。一种全新化合物，在提高免疫力、调节代谢、护肤等领域具备广泛的应用前景，护肤领域将于年内可以开始供货，同时目前公司正在加快进行其他应用领域的功效性实验，积极推进 FD GRS、新食品原料、新饲料添加等认证申请。

问：目前，全球部分企业也陆续加入到了甜味剂合成生物技术开发的行列中，面对这种情况，公司是如何构建自身在合成生物业务上的竞争力？

答：目前在天然健康成分领域，合成生物技术的渗透率越来越高，部分同行、友商也在逐步介入，包括在我们主要大单品天然甜味剂领域，大家在技术开发、产业化落地等方面都陆续有一定的成果，这对于促进行业发展、工艺技术进步有着非常积极的作用。在这种背景下，公司构建合成生物业务核心竞争力，主要有以下几点一是产品开发端重点围绕具备广泛应用场景的高价值成分，完善知识产权体系和国际国内认证，强化产品的差异化优势；二是利用自身在原料方面的优势，例如公司本身生产的甜叶菊 R 成分在酶转 RM 系列产品中的成本和质量优势，不断提升转化率，打造领先的成本优势；三是对于合成生物来源的甜味剂成分，公司将充分利用高端大客户群的优势，聚焦于为客户提供不断优化的应用解决方案，避免单一成分的同质化市场竞争，进一步提升公司定制化服务能力，充分发挥该等成分在口感、风味、溶解性等多方面的应用价值。

问：请公司工业大麻业务进展如何？行业近期是否有明显的积极性变化？

答：从目前工业大麻市场的产品价格、订单需求表现来看，尽管市场参与者普遍期待行业能够逐步暖，但目前尚未出现明显的反弹，普通CBD 产品价格仍维持在 250-300 美元/kg，总体来看还是在底部徘徊。尽管如此，但我们看到政策层面也在不断释放出积极的信号，例如最近的8 月 26 日公开消息显示，美国缉毒局（DE）将于 12 月 2 日根据美国联邦法律重新对大麻进行归类的提案举行听证会，这一提案可能在美国联邦法律层面引发行业变革。作为市场参与者，我们将密切关注此类政策动态。

问：下个月即将进入植物取行业采购季，请今年原材料价格如何变化？

答：从公司两个大品种的原料市场了解的情况来看，今年罗汉果原料价格预计将会有一定程度的恢复，去年由于供需严重失衡，罗汉果价格经历了大幅下跌，预计今年价格应该会到一个较为均衡的水平。而甜叶菊原料价格预计会相对平稳，延续过去几年的一个状态。

问：请公司上半年毛利率升的主要原因是什么？以及今年上半年的股权支付费用大概有多少？

答：2024 年上半年毛利率提升的主要原因是天然甜味剂业务毛利率的修复，其他提取物业务营收占比提高同时利润水平保持稳定等综合影响。上半年公司股份支付费用为 363 万元，较去年同期减少近 580 万元。

问：请公司对 2024 年全年业绩展望如何？

答：公司上半年在销售与盈利能力方面都有不错的表现，管理层对业务发展的持续性和稳定性充满信心。但考虑到去年下半年营收基数较高，且当前的市场环境多变，因此公司在全年营收预期上持谨慎态度，如果说要有个指引的话，我个人认为还是维持之前给出的指引不变，即全年营收同比增长 15-20%左右将是一个相对稳健的目标。

问：请明年公司的重点规划或业务突破方向有哪些？

答：2025 年，公司管理层重点关注方向首先是新产能的释放，甜叶菊专业提取物工厂与合成生物车间建成投产后，公司要如何更好地发挥新产能的作用；再者，加快开展合成生物领域功效性实验，推进资质的申请与获得，扩大产品应用市场领域，为公司业务拓展奠定基础；另外，在工业大麻业务上，公司将继续推进工业大麻雾化领域市场的开拓，同时，面对政策的不确定性，公司将灵活调整经营策略，改善工业大麻工厂经营情况。

问：公司对于未来市占率是否有明确的目标？

答：过去二十多年来，植物提取行业一直处于持续性的成长过程中，从一个非常细分的市场逐渐成长为一个具有一定规模的行业，但是相对其他大行业来讲，仍然还是存在小而散的问题，远未达到一个行业成熟度较高的阶段。因此，我认为现阶段谈市占率的问题，与行业的高成长性阶段并不匹配，且难以获取行业企业的公开数据。所以，公司现阶段的目标更多的是在行业持续高增长的基础上，取得高于行业平均增速的成长表现，不断提升增量市场的占有率。

问：请公司预计明年天然甜味剂销售价格将如何变化？

答：如果今年的原材料价格符合公司预测，在单品毛利空间仍能保持相对稳定的情况下，预计天然甜味剂的整体销售价格应该说将会稳中有升。

莱茵生物（002166）主营业务：天然健康产品的生产经营业务,持续专注植物功能性成分提取领域。

莱茵生物2024年中报显示，公司主营收入7.25亿元，同比上升41.65%；归母净利润6489.31万元，同比上升79.28%；扣非净利润6535.93万元，同比上升1548.95%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入3.84亿元，同比上升48.06%；单季度归母净利润3810.3万元，同比上升134.35%；单季度扣非净利润2578.84万元，同比上升683.56%；负债率37.1%，投资收益736.29万元，财务费用1205.23万元，毛利率28.6%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：

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