天风证券：给予可靠股份买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对可靠股份进行研究并发布了研究报告《供应链降本增效成果显著》，本报告对可靠股份给出买入评级，当前股价为7.44元。

　　可靠股份(301009)
　　公司发布2024年半年报
　　24Q2收入2.38亿，同比-2.42%，归母净利488.31万，同比-54.74%，扣非归母342.46万，同比-69.90%；
　　24H1收入5.21亿，同比-7.42%，归母净利0.23亿，同比+6.07%，扣非归母0.22亿，同比+1.95%。收入减少主要系销售量减少所致。
　　分产品看，24H1成人护理产品收入2.74亿，同比-5.29%，占比52.69%，同比+1.19pct；
　　婴儿护理产品收入1.98亿，同比-4.73%，占比37.97%，同比+1.07pct；宠物护理产品收入0.34亿，同比-25.80%，占比6.55%，同比-1.62pct。
　　分地区看，24H1境内收入3.03亿，同比-8.09%，占比58.16%，同比-0.43pct；境外收入2.18亿，同比-6.46%，占比41.84%，同比+0.43pct。
　　公司24H1毛利率21.93%，同比+4.42pct；24Q2毛利率23.77%，同比+5.05pct，毛利率水平增长部分系公司供应链降本增效成果显著所致。分产品看，24H1成人护理产品毛利率20.81%，同比+5.38pct；婴儿护理产品毛利率21.66%，同比+2.03pct；宠物护理产品毛利率21.31%，同比+6.63pct。
　　公司24H1销售费用率11.37%，同比+3.68pct，主要系24H1加大销售推广力度所致；管理费用率3.23%，同比+0.51pct；财务费用率-2.86%，同比+0.66pct，主要系24H1汇兑损益收益下降所致。
　　公司24H1净利率4.49%，同比+0.71cpt；24Q2净利率2.18%，同比-1.97pct。聚焦自主品牌，产品结构不断优化
　　公司围绕用户全生命周期的管理和服务，洞察市场及用户需求，专注研发创新和迭代升级，除轻中重度失禁产品创新外，还持续挖掘市场机会满足精准需求陆续推出女性健康护理产品、养老福祉产品、婴童护理产品及各类辅助护理类自主品牌产品。公司积极拓展康养业务发展机会，与锦欣福星康养产业集团达成战略合作，携手加速布局康养产业，拓展适老产品全生命周期服务领域，进一步推动老年康养产业的创新发展。
　　销售渠道网络完善，国际化业务能力提升
　　线上渠道：公司积极建设电商渠道，入驻天猫、京东、拼多多等大型电商平台，拓展直播带货、社区团购、抖音、快手以及其他垂直平台等新兴渠道；线下渠道：针对自主品牌成人失禁用品使用场景的特点，积极开拓新零售、医养渠道及各大机构特通渠道，同时积极响应、参与各地长护险项目采购招标；
　　国际业务：公司积极开拓海外市场，与欧洲、日本、韩国、菲律宾等多个国家地区的知名企业建立战略合作关系，开辟自主品牌出海征程；与国际知名跨境电商平台达成合作，进行产品销售；
　　ODM领域：公司为全球品牌商客户提供全系列服务，在深度了解行业发展趋势和客户需求的基础上，注重与客户的战略性共赢。多年来，公司通过不断优化产品解决方案，在行业内树立了良好的口碑，维系了一批稳定的优质ODM客户。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级
　　公司主要从事一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，产品包括成人失禁用品、婴儿护理用品和宠物卫生用品等，已经成为行业内标准化的领导者之一。公司坚持“自主品牌＋ODM”双轮驱动发展模式，将产品创新和工艺创新作为企业发展的核心驱动力，以产品研发和用户为导向，拓展品牌、抢占市场、突破行业空白点，满足市场需求。
　　基于公司24H1业绩表现，24Q2归母净利润下降幅度较大，净利率小幅下降，同时考虑到婴儿纸尿裤受出生率下滑影响，我们下调盈利预测，预计公司24-26年归母净利分别为0.29/0.37/0.46亿元（前值为0.45/0.56/0.69亿元），EPS分别为0.11/0.14/0.17元/股（前值为0.16/0.21/0.25元/股），对应PE分别为70/55/44x。
　　风险提示：婴儿出生率下降风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险；客户集中风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为0.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利4476万，根据现价换算的预测PE为46.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为10.1。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。