开源证券：给予锡业股份买入评级

开源证券股份有限公司李怡然,温佳贝近期对锡业股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：经营性利润充分释放，固定资产报废影响非经》，本报告对锡业股份给出买入评级，当前股价为14.01元。

　　锡业股份(000960)
　　涨价利润如期兑现，资产报废处置降低中长期费用压力
　　2024H1公司实现营业收入187.8亿元，同比-17.8%，主要系供应链业务规模同比下降以及深加工板块出表，实现归母净利润8亿元，同比+16.35%，扣非归母净利润9.98亿元，同比+68%，主要系营业外支出同比大幅增加2.47亿元所致，主要是对无效资产进行报废处置，降低中长期费用压力。考虑到资产报废处置对营业外支出的影响，我们下调业绩预测，预计2024~2026年公司实现归母净利润20.62、23.64、26.14亿元（此前预计分别为22.11、25.46、29.36亿元），同比分别变动+46.4%、+14.7%、+10.6%，EPS分别为1.25、1.44、1.59元/股，对应2024年8月23日收盘价PE分别为11.2、9.7、8.8倍，考虑到公司经营性利润充分释放，维持“买入”评级。
　　上半年克服春节影响，主要品种均超额完成2024年生产目标执行进度
　　2024H1公司生产锡4.52万吨，同比+6.6%，完成2024年产量目标的53%，生产铜7.03万吨，同比+7.99%，完成2024年生产目标的54%，生产锌6.88万吨，同比+4.56%，完成2024年生产目标的52%，生产铟65吨，同比+42.42%，完成2024年生产目标的84%，此外生产金621千克、银82吨。
　　计划开始检修，不影响公司自产锡产量
　　公司将结合实际对锡冶炼设备进行例行停产检修，本次停产检修计划于2024年8月25日开始，停产检修时间预计不超过45天。本次停产检修不影响公司自产锡产量，同时对公司全年生产计划无较大影响。
　　和印尼PTTimah签订战略合作框架协议，促进双方发展
　　鉴于公司与印尼PTTimah作为世界领先的锡生产加工企业，在资源开发、采选冶技术、国际贸易、信息互动与交流、下游产品发展等方面存在广阔的合作空间，双方签署《战略合作框架协议》，促进共同发展。
　　风险提示：缅甸复产进度超预期、半导体需求复苏不及预期、锡价大幅波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券赖福洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利21.15亿，根据现价换算的预测PE为10.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.15。

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