华鑫证券：给予神农集团买入评级

华鑫证券有限责任公司娄倩近期对神农集团进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：养殖成本行业领先，出栏量快速增长》，本报告对神农集团给出买入评级，当前股价为33.15元。

　　神农集团(605296)
　　事件
　　2024年7月10日，神农集团发布2024年半年度业绩预告。
　　投资要点
　　业绩实现扭亏为盈，盈利水平逐步恢复
　　2024年半年度业绩预告显示，2024H1神农集团预计实现归母净利润1.04-1.28亿元，同比增长139.4-148.5%；预计实现扣非后归母净利润1.17-1.41亿元，同比增长144.9-154.1%。在猪价周期进入上涨高位周期以及成本优势持续扩大的双重作用下，神农集团2024Q2实现扭亏为盈，2024Q2预计实现归母净利润1.08-1.32亿元，同比增长168.4-183.5%；预计实现扣非后归母净利润1.11-1.35亿元，同比增长171.6-187.1%。公司养殖成本优势保持行业第一梯队，预计2024下半年猪价将维持高价周期，盈利空间有望进一步上升。
　　成本优势保持行业第一梯队，助力释放盈利空间
　　2024H1神农集团生猪养殖平均完全成本为14.2元/公斤，期间养殖成本控制表现持续向好，完全成本从2024年1月的14.6元/公斤下降为2024年6月的13.7元/公斤，成本下降主因2024上半年饲料原材料价格下跌以及公司生产效率的提升。神农集团聚焦集饲料加工、生猪养殖、生猪屠宰、生鲜猪肉和深加工食品销售为一体的完整生猪产业链发展，有效减少产业链各环节间的外部交易成本。2024下半年有望进一步挖掘协同效应，提高养殖生产效率，预计2024全年完全成本下降至14元/公斤以下，助力释放盈利空间。
　　生猪出栏增长亮眼，产能有望持续扩张
　　2024H1神农集团实现销售生猪109.24万头（包含对外销售和对内部屠宰企业销售），同比增长62.8%，生猪出栏量增长幅度亮眼，同时实现量价齐升，2024H1商品猪销售均价为14.70元/公斤，同比增长5.6%。2024年6月底，神农集团能繁母猪存栏量为9.8万头，公司估计7月末能扩张为10.5万头，能繁母猪存栏规模有望稳步提升。目前神农集团母猪存栏规模为12.2万头，考虑在建工程，预计2025年神农集团母猪存栏规模将达到13万头，产能有望持续扩张。
　　截至2024Q1，神农集团资本负债率为29.53%，远低于行业平均值，财务状况十分良好。同时短期偿债能力也处于行业领先位置，截至2024Q1，神农集团流动比率为1.86。
　　盈利预测
　　预测公司2024-2026年收入分别为62.35、89.49、102.77亿元，EPS分别为1.14、2.56、2.41元，当前股价对应PE分别为31.5、14.0、14.9倍。神农集团具备行业领先的生猪养殖成本优势，2024下半年成本优势有望进一步巩固，同时产能有望持续扩张，预计公司营收和盈利上升空间持续拓宽，故给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券高一岑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.35%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.78亿，根据现价换算的预测PE为67.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为45.04。

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