开源证券：给予华利集团买入评级

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,张霜凝近期对华利集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2盈利能力延续优异表现，精细化运营能力突出》，本报告对华利集团给出买入评级，当前股价为59.05元。

　　华利集团(300979)
　　2024Q2盈利能力延续优异表现，精细化运营能力突出，维持“买入”评级
　　公司发布2024H1业绩快报，2024H1收入114.7亿元（同比+24.5%，下同），其中量增18.25%/价增5.3%，归母净利润18.78亿元（+29%），扣非归母净利润18.4亿元（+28.4%），归母净利率16.37%（+0.6pct）。分季度看，2024Q2收入/归母净利润分别为67.1/10.9亿元，同比+21%/+16.3%，2024Q2业绩符合预期，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为38.6/45.6/53.0亿元，对应EPS为3.3/3.9/4.5元，当前股价对应PE为17.9/15.2/13.0倍，维持“买入”评级。
　　2024Q2营收稳健增长，其中量增显著、单价随客户结构变化稳健提升
　　拆分量价，2024Q1/Q2销量0.46/0.62亿双，同比+18.36%/+18.17%，预计人民币单价103.6/108.2元，同比+10%/+2.3%。量方面，随新客户持续推进以及在主要客户的份额稳健提升，公司运动鞋销量稳定增长，同时新工厂顺利推进，越南峻宏、印尼新工厂已于2024Q1开始投产，预计产能稳步释放，此外公司产能储备充足。价方面，2024Q2人民币兑美元汇率同比波动较小，单价随客户结构变动稳健提升，高单价的新客户收入占比预计进一步提升支撑单价平稳上行。
　　2024Q2归母净利率环比基本稳定，同比下降受同期汇兑收益正贡献影响
　　2024H1公司持续优化流程，运营能力进一步加强，工厂效率逐步提升，预计2024Q2毛利率环比略有下降，2024Q1/Q2归母净利率分别为16.53%/16.26%，2024Q2归母净利率受益于持续控费环比基本稳定，同比-1.29pct，主要系2023Q2汇兑收益对利润的正贡献影响，预计可比口径下同比仍有提升。
　　风险提示：下游客户订单不及预期、产能爬坡及新工厂建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利38.92亿，根据现价换算的预测PE为17.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为76.48。

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