中银证券：给予盛弘股份增持评级

中银国际证券股份有限公司许怡然,武佳雄近期对盛弘股份进行研究并发布了研究报告《充电桩＋储能驱动，业绩持续增长》，本报告对盛弘股份给出增持评级，当前股价为31.06元。

　　盛弘股份(300693)
　　公司发布2023年年报与2024年一季报，2023年/2024Q1业绩分别同比增长80.20%/5.98%，储能与充电桩业务驱动公司新能源板块收入高速增长，销售规模提升助力公司费用率摊薄。维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　2023年业绩同比增长80.20%：公司发布2023年年报，全年实现收入26.51亿元，同比增长76.37%；实现归母净利润4.03亿元，同比增长80.20%；实现扣非净利润3.81亿元，同比增长78.96%。2023Q4公司实现归母净利润1.30亿元，同比增长40.20%，环比增长41.55%。
　　2024Q1公司业绩同比增长5.98%：公司发布2024年一季报，24Q1实现收入5.99亿元，同比增长33.81%；实现归母净利润6635万元，同比增长5.98%。其中，充换电服务实现营业收入2.31亿元，同比增长48%。
　　公司新能源业务收入高速增长，电动汽车充电设备盈利向好：2023年公司新能源行业实现营业收入20.59亿元，同比增长119.05%；实现销售量7.32GW，同比提升206.23%。其中，新能源电能变换设备实现销售收入9.10亿元，同比增长255.65%，受到储能系统成本下行、价格竞争等影响，毛利率同比下行10.67个百分点至33.13%；电动汽车充电设备实现销售收入8.50亿元，同比增长99.58%，毛利率同比提升4.32个百分点至39.61%，产品结构变化带动毛利率提升。
　　工业配套电源、电池化成与检测业务稳健发展：2023年，公司工业配套电源业务实现营业收入5.33亿元，同比增长4.07%，实现出货量3.03GW，同比增长13.06%；电池化成与检测业务实现营业收入2.99亿元，同比增长15.76%。上述两块业务跟随行业平稳增长。
　　规模提升带动费用率摊薄：伴随公司销售规模的持续提升，2023年公司期间费用率同比下降3.25个百分点至24.32%，其中，公司的销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降1.46/0.36/1.13/0.29个百分点至12.47%/3.55%/8.71%/-0.42%，后续伴随公司收入体量持续提升，费用率或有进一步下行空间。
　　估值
　　在当前股本下，结合公司年报与一季报收入较快增长的情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.61/2.34/2.90元（原2024-2026年摊薄预测为1.48/2.21/-元），对应市盈率18.4/12.7/10.2倍；维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　储能政策发展不及预期；新能源汽车产业政策不达预期；价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；行业竞争格局恶化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.5亿，根据现价换算的预测PE为17.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级16家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为40.76。

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