华鑫证券：给予川润股份买入评级

华鑫证券有限责任公司吕卓阳近期对川润股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：风电周期来临，液压润滑龙头布局多元业务》，本报告对川润股份给出买入评级，当前股价为5.45元。

　　川润股份(002272)
　　事件
　　2024年4月16日，国家发展和改革委员会办公厅发布《绿色低碳先进技术示范项目清单（第一批）》，华电清远华侨工业园分布式能源站项目以“化石能源清洁高效开发利用示范项目”成功入选。本项目中，川润股份为G50燃机提供整套业内先进的润滑油系统产品及服务，进一步助力国家低碳发展和绿色转型战略。
　　投资要点
　　深耕液压润滑流体控制系统三十年，聚焦“双碳”风光热电产业
　　公司深耕液压润滑行业多年，2019年主持制定了三项润滑行业国家标准，已形成“风光热电储一体化”新能源低碳发展格局；公司强大的技术研发能力使其在行业中具有一定品牌效应，在全球风电行业中市占率保持在30%，2024年国内风电市场整机公开中标量前三均是川润股份的客户，分别为远景能源、明阳智能、金风科技，充分体现了公司的产品竞争优势以及收入的稳定性。
　　风电市场回暖，抢装周期迫近，半直驱风电机组广受欢迎
　　据国家能源局统计，2023年全国累计风电装机容量约4.41亿千瓦，同比增长20.7%，全国新增风电并网装机7590万千瓦，同比增长102%，新增装机数量超过了2020年的抢装高潮，但“十四五”规划的338GW风电装机量还未完成一半，预计2024到2025年风电市场延续增长；而随着各大沿海省份在年初开启海风项目，2024年海上风电累计装机量有望同比增长30%，目前半直驱式电机低成本高稳定的特性完美适配海上风电大型机组，公司的液压润滑产品是此机组不可缺少的环节，预计在迎来风电产业的新上行周期时，公司将充分受益。
　　募投项目积极布局储能/数据中心液冷业务，营收迎来新增长点
　　公司在2024年募集资金2.56亿，加速布局储能业务；之前其储能产品已实现国内多个项目的首台套应用，如全球首个二氧化碳储能项目换热设备、国内首台“兆瓦级轨道交通储能装置”等。2022年，公司储能业务实现销售收入0.46亿元。液冷温控在中长期技术方案更具优势，未来市场渗透率将逐步提升至2025年的45%。市场前景乐观，加之公司下游客户业务逐步向发电侧（储能系统）转型，带来了对于液冷配套产品的巨大需求。公司借助于建立的长期合作关系，有望进行捆绑销售与服务，进一步提升市占率。而数据中心方面，公司已向部分数据中心客户投标报价，在市场拓展方面积累了一定的经验；在项目达产年（T+5），年产储能液冷系列产品14700套、数据中心液冷系列产品1500套，预计储能及数据中心液冷配套产品将给公司新增3.9亿元的营业收入。
　　盈利预测
　　预测公司 2023-2025 年收入分别为 18.69、 21.33、 24.51 亿元， EPS 分别为-0.13、 0.05、 0.10 元，当前股价对应 PE 分别为-41、 116、 54 倍， 公司未来项目成功落地后， 有望受益于储能和数据中心的高速发展， 增加新的收入增长点， 首次覆盖，给予“买入” 投资评级。
　　风险提示
　　风电装机量不及预期；原材料价格上涨风险；募投项目建设不及预期以及收益不及预期；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券贺根研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为19.91%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.77亿，根据现价换算的预测PE为13.62。

最新盈利预测明细如下：

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