华鑫证券有限责任公司近期对燕京啤酒进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:结构升级趋势显著,业绩落于预告区间上沿》,本报告对燕京啤酒给出买入评级,当前股价为9.16元。
燕京啤酒(000729)
事件
2024年04月15日,燕京啤酒发布2023年度业绩公告。
投资要点
U8快速放量,结构升级明显
公司2023年营收实现142.13亿元(+7.7%),归母净利润实现6.45亿元(+83.0%)。单四季度看,公司2023Q4营收实现17.97亿元(-4.4%),归母净利润为-3.11亿元,同比基本持平。拆分量价来看,公司2023啤酒销量实现394.24万千升,同比增长4.57%,其中U8同比增速超36%。公司在U8为首的核心中高端单品快速放量带领下,销售结构持续升级,全年吨酒价格升至3605.16元/千升,高端化趋势显著。
费率控制得当,盈利水平提升
得益于U8及其他中高档产品营收同比增长13.32%,销售产品的结构升级有效对冲成本上涨压力,公司2023年毛利率平稳增长至37.63%(+0.2pct)。公司持续推进包含供应链建设、信息化建设等九大变革,统筹资源配置,有效提升管理质效,费率管控得当。公司2023销售费率缩减约1.3pcts至11.1%,管理费率微增至11.4%(+0.7pct),推动公司2023净利率实现6.01%(+1.9pcts),扣非归母净利润实现5.00亿元(+84.2%)。
盈利预测
我们看好公司以U8为首的中高端产品持续放量高增,带动公司销售结构的持续优化;以及随着公司九大变革的持续推进,费控提效与子公司减亏有望共同推升公司的盈利能力,利润有望维持较高增速。预计2024-2025年EPS为0.32/0.40元,当前股价对应PE分别为29.9/23.8倍,维持“买入”投资评级。。
风险提示
宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、原材料上涨风险、高端化进程受阻等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安陈力宇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.75%,其预测2024年度归属净利润为盈利9.47亿,根据现价换算的预测PE为28.15。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为12.12。
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