天岳先进（688234）2023年年报财务简析：营收上升亏损收窄，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期天岳先进（688234）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中天岳先进营收上升亏损收窄，存货明显上升。截至本报告期末，公司营业总收入12.51亿元，同比上升199.9%，归母净利润-4572.05万元，同比上升73.98%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.26亿元，同比上升188.66%，第四季度归母净利润2253.29万元，同比上升138.92%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利1350万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率15.81%，同比增374.83%，净利率-3.66%，同比增91.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.61亿元，三费占营收比12.9%，同比减47.64%，每股净资产12.16元，同比减0.46%，每股经营性现金流0.03元，同比增122.09%，每股收益-0.11元，同比增73.17%。

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为46.63%,原因:报告期内公司经营规模增长，客户数量和订单增加，相应销售人员数量和薪酬增加及新客户新产品开发过程中的送样增加。
2. 管理费用变动幅度为45.11%,原因:报告期内公司新建产能，储备人员数量和薪酬支出较大及折旧与摊销增加等。
3. 财务费用变动幅度为23.74%,原因:存款利息减少。
4. 研发费用变动幅度为7.57%,原因:公司研发人员薪酬增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为122.09%,原因:公司营收规模增长，销售产品收到的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为104.44%,原因:前期购买的银行理财产品本期收回。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-100.19%,原因:上年同期收到上市募集资金。
8. 货币资金变动幅度为50.36%,原因:银行理财到期收回。
9. 交易性金融资产变动幅度为-84.63%,原因:银行理财到期收回。
10. 应收票据变动幅度为292.98%,原因:销售规模增加，收到的票据增加。
11. 应收款项变动幅度为123.75%,原因:销售规模增加，对应应收账款增加。
12. 应收款项融资的变动原因:收到的银行承兑汇票增加。
13. 预付款项变动幅度为144.46%,原因:预付原材料款增加。
14. 存货变动幅度为58.13%,原因:需求量增长，导致储备的原材料增加；公司规模扩大，在产品、库存商品等增加。
15. 其他流动资产变动幅度为66.53%,原因:本期末待抵扣增值税进项税额增加。
16. 长期股权投资的变动原因:投资联营企业。
17. 固定资产变动幅度为190.76%,原因:在建工程本期转固及扩产采购设备。
18. 在建工程变动幅度为-80.01%,原因:在建工程本期转固。
19. 使用权资产变动幅度为209.36%,原因:租赁房屋增加。
20. 其他非流动资产变动幅度为503.35%,原因:预付长期资产款项。
21. 短期借款的变动原因:票据贴现。
22. 应付票据的变动原因:给供应商银行承兑汇票结算增加。
23. 应付账款变动幅度为279.6%,原因:应付工程款、设备采购款增加。
24. 合同负债变动幅度为344.17%,原因:预收销售款增加。
25. 应付职工薪酬变动幅度为116.9%,原因:本期人员增加使期末应付工资、奖金增加。
26. 应交税费变动幅度为-30.25%,原因:所得税纳税申报调整。
27. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-93.56%,原因:一年内到期的租赁负债减少。
28. 其他流动负债变动幅度为133.52%,原因:预收销售款对应销项税金增加。
29. 租赁负债变动幅度为373.26%,原因:租赁房屋增加。
30. 营业收入变动幅度为199.9%,原因:报告期内公司导电型产品产能提升，产销量持续增加。
31. 营业成本变动幅度为138.74%,原因:报告期内公司产销规模增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司当前可能存在存货较高的风险。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。公司固定资产相较于营收规模较大，建议重点分析公司固定资产质量。折旧一般是针对固定资产一次性支出过大然后进行会计处理的方法，比如100万购进了一台设备，按照每年20万的营业成本算入接下来5年的年报中，防止全部计入一年中导致利润值比较难看，是一种平滑报表的方法，感兴趣的可以在年报中看下公司比较详细的折旧方法，有时候比较过分，会有通过延长资产的折旧年限做高当前利润的动机。可以关注折旧方法和时间年限是否公允，警惕通过做低折旧提高短期利润的企业。

负债状况方面，公司账上现金相对于短债充裕，短期无偿债压力。公司应付规模较大，在产业链上的地位较强，有能力压款。报告期内应付占比变大，需要注意一下应付是否合理，比如有没有还不上供应商的钱，破坏经营流程的风险。同时注意公司报告期内应付账款的构成。

营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流相对市值差距较大，建议重点核实下原因。

经营开支方面，公司资本开支相较营业成本较大，建议重点关注资本开支项目是否合理，以及资本利润的流动性问题。公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，近期公司主营业务盈利水平差，发展压力较大，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看盈利不是很稳定。盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量近5年来有过超高速增长，近年来开始高速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.6%）
2. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在9950.0万元，每股收益均值在0.23元。

持有天岳先进最多的基金为华安媒体互联网混合A，目前规模为51.88亿元，最新净值2.467（4月12日），较上一交易日上涨0.0%，近一年下跌28.68%。该基金现任基金经理为胡宜斌。

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