西南证券：给予川环科技买入评级

西南证券股份有限公司郑连声近期对川环科技进行研究并发布了研究报告《Q4业绩好于预期，经营效率持续提升》，本报告对川环科技给出买入评级，当前股价为14.42元。

　　川环科技(300547)
　　投资要点
　　事件：公司发布]2023年业绩预告，全年实现归母净利润1.5-1.84亿元，同比+22.5~50.3%。其中23Q4实现归母净利润0.41-0.75亿元，同比+7.9~97%，环比-12.8~59.6%，好于预期。
　　产品类别丰富，新能源占比持续提升：公司是国内车用胶管行业领先供应商，拥有汽车冷却系统胶管总成、多层复合尼龙软管、涡轮增压管路总成等九大系列产品，掌握核心炼胶配方工艺和三通、接头、卡箍等关键零部件自产能力，盈利能力优势明显。受益于新能源汽车行业需求增长，产能持续释放，市场占有率提高，新能源汽车收入占比提升，23H1公司新能源汽车配套产品占主营业务三分之一,较22年提升约6.3pp，较21年提升24.7pp；同时公司对产品和客户结构进一步持续优化，充分发挥业务规模效应，前五大客户销售占比持续提升，新增产品项目定点情况比上一年度持续提升。
　　费用控制有效，经营效率持续提升：公司持续推进精益管理及设备智能化改造，提升关键零部件国产化比重等进行节能降耗、降本增效工作，综合费用率进一步下降，管理效率和运营效果稳步提升。23Q1-3期间费用率8.98%，同比-0.07pp，其中Q3费用率7.98%，同比-0.18pp，环比-1.17pp，持续保持下滑态势，费用管控成效显著。
　　产能持续扩张，新业务构建新增长极：公司在建“传统汽车与新能源汽车零部件增量（制造）扩能”项目设计产能20亿元。截止23Q1末一期已经建成部分投入使用，23H1实现产值8429万元，二期厂房正在修建中，部分厂房于23年底投入使用。公司逐步拓展储能、大数据超算等使用的冷却管路系统以及轨道交通、油气勘探、船舶等领域管路系统，丰富产品类别，储能领域产品与四十余家客户建立了商务洽谈或合作关系，已实现批量供货，数据中心管路系统也正按客户的流程顺利推进并实施中。新领域有望成为24年公司业绩新增长点。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS为0.76/1.07/1.42元，对应PE为19/14/10倍，归母净利润CAGR为36.2%，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；行业不景气风险；市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券戴畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.72亿，根据现价换算的预测PE为18.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.58。

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