中科蓝讯：易方达基金、福泽源私募等多家机构于12月6日调研我司

证券之星消息，2023年12月8日中科蓝讯（688332）发布公告称易方达基金、福泽源私募、百川资管、禅龙资产、国泰君安自营、国投瑞银基金、同创佳业资管、中弘汇富、云帆资本、国泰君安资管、天风证券、新华资产、国泰基金、平安养老、中邮基金、创金合信基金、鹏华基金、富国基金、东北资管于2023年12月6日调研我司。

具体内容如下：

问：Q4 行业景气度如何？

答：耳机市场据第三方机构统计，全球地区 TWS 总出货量来看，2023年Q3 TWS 市场价格段销量占比呈现“哑铃状”趋势，高价款及亲民款产品销量占比持续增加。品牌端市场销量集中在三季度释放，四季度需求逐渐平缓。结合海外电商对万圣节、圣诞节、黑色星期五等海外消费节点进行布局，白牌市场需求依旧强劲。据 Canalys 统计，2023 年第三季度，全球真无线耳机（TWS）出货量增长 3.9%。尽管 TWS 有所增长，但两大厂商苹果和三星的出货量均有下滑，苹果以 27%的市场份额仍位列第一，但出货量下降 8.3%。三星以 8%市场份额排名第二，出货量下降 9.5%。bot 和小米均有两位数的增长，并分别以 7%和 5%的市场份额位列第三和第四。

手表市场据第三方机构统计，2023 年Q3 全球智能手表总出货量4958.0 万只，连续三个季度的上涨，使出货量接近 5000 万只，环比上升 38.0%。2023 年Q3 智能手表市场价格段销量占比同样呈现“哑铃型”趋势当季度全球已售出的智能手表中，有 52.6%定价在 150 美元以下，31.6%定价在 300 美元以上。

公司目前出货稳定，研发项目和新产品推广正在有序推进中。公司于 2023 年 2 月份披露了股权激励计划，对 2023 年至 2025 年的营业收入有详细规划。公司将依托现有业务，积极拓展蓝牙、WIFI 应用场景，保持业绩的健康可持续增长，持续为股东创造价值。

问：后续研发投入是否会继续增长？

答：公司持续加大研发投入，巩固技术研发优势，加强研发人才招募力度，研发人员数量、其他研发物料投入均快速增长。2023 年前三季度，公司研发费用合计 1.14 亿元，同比增加 84.28%。

随着募投项目的逐步实施、品牌客户的导入及业务规模不断扩展，公司对于研发人员的需求也在不断增加，物料投入也会有所增长，研发费用会有一定程度的提升。但公司将根据发展需求进行人力资源规划，稳步培养优质人才，费用率会保持在合理范围。

问：公司对于新产品的规划如何？

答：公司在现有音频芯片的基础上，围绕蓝牙、WIFI 两个连接渠道，利用自身的技术优势及客户资源，持续孵化新技术、新产品，不断开拓新的市场领域和拓宽销售渠道，培育潜力市场，扩大下游新的应用场景。公司逐步形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、IoT 芯片、I 语音识别芯片八大产品线为主的产品架构，并不断进行技术迭代和产品升级。“讯龙二代+”耳机芯片、“讯龙三代”高端音箱芯片、高性价比手表芯片等将在 2024 年逐步推出。有望扩大下游应用场景和客户范围，持续增强公司盈利能力。

问：公司白牌、品牌占比以及国内、海外营收占比情况是否有变化？

答：公司以经销为主，直销为辅，下游客户均为国内公司，由下游方案商、板卡厂等进行开发设计后销往终端市场。目前无法精确统计终端客户情况及所在地区，国外终端客户主要分布在印度、东南亚地区、非洲、欧美等市场。2023 年前三季度，公司讯龙系列产品营收占比提升，品牌客户推进取得重大突破，一线手机品牌小米、realme 均有耳机产品使用公司芯片，二线品牌客户也在持续拓展，营收占比持续提高。公司芯片产品在国内销售，终端产品面向全球客户，根据国内海关出口数据显示，今年以来无线耳机出口数量呈现复苏趋势。公司海外市场出货量也有所增长，占比约为 60-70%。

问：公司库存环比有所增加的原因？

答：公司属于备货式生产，主要库存压力在原厂，下游经销商会做短期周转备货，正常情况下公司可以做到接单即发货。公司结合下游客户预测、上游晶圆厂产能情况等因素，对原材料采购及成品进行合理规划。2023 年以来，公司出货量基本保持在正常水平，且前三季度出货量逐季提升。考虑到第三季度、第四季度为传统销售旺季，公司主动备货为销售做准备，同时根据晶圆厂产能和预判未来晶圆价格的走势情况适当增加备货来优化采购成本。目前公司出货稳定，保持在业务流转合理水平，后续库存情况需结合行业政策、市场情况等判断行情变化。

中科蓝讯（688332）主营业务：无线音频SoC芯片的研发、设计与销售。

中科蓝讯2023年三季报显示，公司主营收入10.5亿元，同比上升35.19%；归母净利润1.97亿元，同比上升66.97%；扣非净利润1.38亿元，同比上升37.24%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入3.96亿元，同比上升69.11%；单季度归母净利润8488.92万元，同比上升242.42%；单季度扣非净利润5457.82万元，同比上升245.29%；负债率19.18%，投资收益3477.46万元，财务费用-3140.95万元，毛利率22.98%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2839.27万，融资余额增加；融券净流出538.2万，融券余额减少。

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