西南证券：给予杰克股份买入评级

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对杰克股份进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：Q3业绩同比增长，盈利能力提升》，本报告对杰克股份给出买入评级，当前股价为21.18元。

　　杰克股份(603337)
　　投资要点
　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3实现营收41.0亿，同比+6.7%；实现归母净利润4.1亿，同比-2.7%。单Q3，实现营收14.1亿，同比+9.9%；实现归母净利润1.4亿，同比+26.3%。Q3业绩同比增长，盈利能力提升。
　　海外业务毛利率提升拉动盈利能力提升；期间费用率小幅下降。2023Q1-Q3，公司毛利率为28.6%，同比+2.0pp，毛利率提升主要系公司占比较高的海外业务毛利率上行、爆品战略带动工业缝纫机毛利率提升；净利率为10.1%，同比+0.2pp；期间费用率为16.3%，同比+0.3pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为5.9%、5.2%、6.7%、-1.4%，分别同比+0.7、-0.2、+0.1、-1.1pp，销售费用率提升主要系公司加大营销，财务费用率下降主要系利息收入和汇兑收益增加。单2023Q3来看，公司毛利率为28.8%，同比+2.0pp；净利率为10.1%，同比+1.1pp；期间费用率为16.9%，同比-1.0pp。
　　2023M6国内市场库存压力缓解，2023M7-M8出口下滑收窄，行业低迷现状有望出现拐点。内需来看：2021年末-2023H1，行业一直处于减库存阶段，21年末行业百家企业行业百家企业工业缝纫机库存量达历史最高值149万台，库存积压较大；22年平均月库存超100万台；23年以来库存下降，6月存量为库存58万台，基本恢复至21年同期（不足50万），行业清库减存成效明显，有望缓解内需压力。出口来看：2023M7-M8，工业缝纫机出口数量分别同比下滑21.6%、7.9%，下滑幅度收窄；另外据中国缝制机械协会，海外工业缝制设备存量市场超6000万台，将持续释放稳定的更新换代需求，市场空间巨大。
　　公司系全球缝制设备龙头，立足单机（工业单机、裁剪设备），布局成套设备解决方案，助力公司市占率再提升。公司通过收并购德国奔马、意大利威比玛、意大利迈卡等公司布局技术要求较高的裁床、自动缝制设备领域，不断延伸产业链；通过定增募投项目顺应缝制机械智能化升级趋势，2021年以来，公司推出成套智联解决方案，并标杆大客户取得突破，由单机设备供应商成功向软硬件为一体的成套解决方案服务商转型；持续助力单机（工业单机、裁剪设备）市场份额持续扩大，中长期增长动力充足。
　　盈利预测与投资建议。杰克股份系。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.6、7.2、9.8亿元，未来三年归母净利润复合增速为26%，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求恢复不及预期、出口及汇率变动、原材料价格波动、海外经营等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券郭倩倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.24%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.24亿，根据现价换算的预测PE为19.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为29.07。

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