东吴证券：给予中国天楹增持评级

2022-05-16东吴证券股份有限公司袁理对中国天楹进行研究并发布了研究报告《携手三峡&国网优势互补，加速重力储能项目落地占据市场先机》，本报告对中国天楹给出增持评级，当前股价为4.28元。

　　中国天楹(000035)
　　事件：2022年5月15日，公司公告与国网江苏综能签署《战略合作协议》，就重力储能技术研究与项目开发相关事宜达成战略合作。
　　携手三峡&国网优势互补，加速重力储能项目落地。2022年4月15日，公司与能投委、三峡建工、中建七局新能达成四方合作，聚焦新能源领域，包括水电、风电、光伏、储能等新能源项目，尾矿治理，建筑垃圾及综合资源回收等，不定期交流探索更优的合作模式和技术方案。5月15日，公司与国网江苏综能签署《战略合作协议》，就重力储能技术研究与项目开发相关事宜达成战略合作。合作内容包括，1）项目协作：共同推进建设如东100MWh重力储能项目；2）资源互补：中国天楹提供重力储能项目与技术支持，国网江苏综能提供接入系统设计规划审查、并网准入、涉网试验等咨询与协调服务。3）重点聚焦：①基于“新能源+重力储能”的源网荷储一体化技术，探索用电、发电、储能、调峰调频组合模式，积极拓宽重力储能应用场景；②加快核心技术自主化，推动储能成本下降和规模化应用，提升安全运行水平；③开展智能调度、能效管理、负荷智能调控等智慧能源系统技术研发和示范。公司携手三峡、中建、国网等能源及建设领域的大型国企，集资源、技术、人才、市场开发等优势于一体，疏通重力储能项目建设、接网应用等难关，加速首个示范项目的落地，打开未来储能领域深度合作空间。
　　着眼“风光+储能”长远需求，绑定全球领先重力储能技术开发商EV。在我国风电和光电装机量不断提升的大背景下，发展储能技术是解决风光波动性、实现新能源发电安全入网的必由之路，公司以储能为切入口进军新能源领域。公司以5000万美元获得EV在中国区的独家许可技术授权，为中国首个100MWh重力储能项目的发展保驾护航。目前该项目正处于建设阶段，计划于2022年内完成，投入商业运营。
　　固废主业存翻倍空间&海外拓展颇丰，重力储能加速布局抢占市场先机。1）固废：2021年底焚烧运营（含试运营）产能1.16万吨/日，在筹建规模约2万吨/日，在筹建/已建比例172%。2021年吨上网同增11%至262度/吨，运营持续提效。公司积极拓展海外市场，2021年联合中标印尼雅加达项目，规模1500吨/日，2021年底海外产能7800吨/日居同业首位，占在手产能的25%。2）新能源：独家绑定全球领先重力储能技术商EV，携手三峡、中建、国网等大型国企，在资源、技术、市场等领域优势互补，加速全国首个100MWh重力储能示范项目的开发，探索“新能源+重力储能”平稳入网的新模式，占据零碳竞争的制高点。
　　盈利预测与投资评级：根据公司在建项目进度及新业务拓展情况，我们维持2022-2024年归母净利润预测7.26、10.05、11.93亿元，同比-0.48%、+38.52%、+18.70%，当前市值对应15/11/9倍PE，维持“增持”评级。
　　风险提示：项目建设进度低于预期，政策风险，汇率波动风险

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.73。证券之星估值分析工具显示，中国天楹（000035）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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