2021-10-27国金证券股份有限公司袁维对欧普康视进行研究并发布了研究报告《刚性需求不减,角塑应用量持续上升》,本报告对欧普康视给出买入评级,当前股价为68.96元。
欧普康视(300595)
业绩简评
2021 年 10 月 25 日,2021 年前三季度实现营业收入 9.96 亿元,同比增长64%;归母净利润 4.43 亿元,同比增长 60%;扣非后归母净利润 3.85 亿元,同比增加 51%;
单三季度,公司实现营业收入 4.26 亿元,同比增长 38%,归母净利润 1.9亿元,同比增长 25%,扣非净利润 1.74 亿元,同比增长 21%。
经营分析
公司坚持通过投资扩大自有视光终端,角膜塑形镜的应用处于持续上升通道中。一方面,公司产品具备较强竞争力,促进了已合作终端销量逐渐提升;另一方面,公司新增一批合作终端,同时通过投资增加了一批自有营销服务终端,销量持续增加。
公司视光服务终端布局逐步落地。前三季度,公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 17.47%、7.20%、2.06%,三项费用率分别同比变化-0.42pp、-0.87pp、- 0.18pp,净利率 44.47%,同比下降 1.28%。公司收入增速高于利润增速,一方面,公司在逐步向下游医疗服务终端延伸,医疗服务占比提升,另一方面,由于新并入的部分子公司利润率相对较低等因素,造成并表后营业收入的增长高于利润增长。
7、8 月是学校暑假时间,为角膜塑形镜定片旺季。今年 7 月下旬起,江苏南京出现疫情,眼科和视光服务机构被停止或限制经营,其周边一些区域也采取了收紧政策,影响了公司第三季度产品销售和视光服务收入。
盈利调整与投资建议
我们看好公司在角膜塑形镜行业的龙头地位,以及眼视光全产业链布局的一体化优势。我们预计公司 2021-2023 年实现归母净利润 6.42、8.73、11.77亿元,分别同比增长 48%、36%、35%。
维持“增持”评级。
风险提示
医疗事故风险;行业竞争格局加剧的风险;原材料供应商较为集中的风险;估值中枢下移的风险。
该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级7家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为92.26;证券之星估值分析工具显示,欧普康视(300595)好公司评级为4星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。