非金属建材行业周观点：出海南美提速，继续关注国产半导体材料

（以下内容从国金证券《非金属建材行业周观点：出海南美提速，继续关注国产半导体材料》研报附件原文摘录）
整体角度，本周市场整体呈现底部趋稳的态势，科技成长方向有所分化，应用板块表现优于硬件、硬件受海外股市尾部风险拖累，出海/内需/红利方向对冲。美国中选后，一方面市场预期数据中心的本土约束、有望向东南亚等区域转移，另一方面虽然今年12月加息预期强、但2027年及以后存在变化的可能。据此国内资金注意选择国产半导体、新能源、出海等方向对冲外部宏观风险。
第二，复盘本周AI新材料方向，电子布11月如期涨价，海外市场AI硬件调整幅度较大。①AI算力叙事方面，全球科技硬件回调幅度较大，A股应用板块（端侧/传媒/短剧）表现优于硬件。②涨价方面，11月7628电子布继续提价落地1.5元、符合预期。此外，松下中国台湾工厂发生事故，可能会短期加剧高阶CCL（M6及以上）材料的紧缺。③新技术方面，继续关注ABF膜、RCC、PTFE、玻璃基板、陶瓷基板、Q布、金刚石、mSAP等。
第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，国产半导体是“自主可控”的直接映射，以及JNTC进入NV玻璃基板供应链。我们认为，无论美国宏观因素如何变化，国产半导体材料产业链将是长期主线，但短期继续关注受海外产能不足而溢出的订单在节奏和体量上如何变化。玻璃基板方面，据DIGITIMES援引韩媒TheElec报道，韩国JNTC已进入NVI采购供应商名单，开始向其供应TGV玻璃基板付费样品，包括厚度为2毫米的玻璃芯板。此前JNTC已与博通开展相关客户合作。
第四，复盘本周其他新材料方向，继续关注物理AI对于传感器及轻量化材料的技术与应用进展。传感器方面，作为数采铲子定位，聚焦触觉的渗透率及增速，视觉的国产替代以及技术路线的收敛、订单节奏。轻量化材料方面，关注PEEK、铝镁合金、碳纤维材料等。
第五，复盘本周出海方向，龙头出海布局加速。①本周我们发布全新深度报告《华新建材：善治外延，拓域南美》，2025-2026年至今，华新超额表现来自出海+骨料贡献，10月底公告拟进军南美水泥、近期已与巴西CSN签订排他协议。2027年及以后我们期待华新更上一层楼，更突出的“α”，过半海外资产源自控股股东豪瑞集团且收完盈利能力大增，例如尼日利亚资产并购后大幅增值，以及早期华新对中国云南/重庆/贵州资产、非洲赞比亚/马拉维资产的收购增值。②科达制造近期公告股东举牌，沈延昌及其一致行动人增持、目前合计持股达5%，体现对公司未来发展前景及内在价值的充分认可，并希望维护资本市场稳定，传递对公司长期价值的信心，并且在未来12个月内不排除继续增持的可能性。③此外，美国中选后、市场预期欧美本地数据中心约束、有望向东南亚等区域转移，以及加息预期的变化，短期有利中资出海。
第六，复盘本周周期建材方向，水泥红利属性凸显。内需通常被认为对冲海外宏观风险，市场更关注新表述，例如“六张网”在今年4月纳入国家顶层部署。除政策预期，从股息率角度看，承诺固定分红的企业如海螺水泥、兔宝宝、塔牌集团等具备较好的红利特征。
①水泥：全国高标均价336元/吨，同比-15元/吨，环比-2元/吨，全国出货率45.2%、环比-3.7pct，库容比为67.5%、环比+1.4pct。②玻璃：浮法玻璃均价1070.6元/吨，环比+0.2%；重点监测企业库存6343万重量箱，环比-1.9%。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格11.0—11.5元/平方米，环比+9%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率暂无更新。④玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价格3300-3700元/吨，企业报价均价3675.75元/吨，环比-0.47%，同比+4.28%；7628电子布主流报价14.5—14.8元/米，价格环比10月上涨1.5元/米左右。⑤电解铝：美债收益率下行、市场避险情绪升温，沪铝收涨。⑥钢铁：原料提供底部支撑，反弹高度受需求所限。⑦其他：周内煤炭、丙烯酸、DMC价格上涨，沥青期货价格走弱。
①广东省能源局发布关于公开征求《广东省重点行业差别化电价政策实施方案（征求意见稿）》意见的通告指出，对钢铁、水泥、平板玻璃、炼油和乙烯等重点行业用能单位中，能效未达到国家强制性能耗限额标准中所规定的单位产品能耗限定值的工段或生产线用电，在市场交易电价基础上每千瓦时加价0.10元。②科达制造公告沈延昌及其一致行动人增持，目前合计持股达5%。③国际复材拟投资11.58亿元建设年产1.11亿平高性能电子纤维布（龙山）项目。④中国台湾松下新竹湖口CCL厂11月4日凌晨发生火灾。⑤三棵树自2026年11月5日起对工程防水产品在现行价格基础上再次上调15-20%。
PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。