商业航天2026年四季度展望：千箭竞发，星河长明

（以下内容从中航证券《商业航天2026年四季度展望：千箭竞发，星河长明》研报附件原文摘录）
一、商业航天板块行情回顾
2026年9月，上证综指（-3.61%），深证成指（-8.04%），创业板指（-8.82%），国防军工（申万）指数（-1.91%）。中航证券商业航天指数（-7.99%），跑输军工（申万）行业6.08个百分点。
涨跌幅前三：*ST航图（+10.69%）、天奥电子（+9.95%）、雷科防务（+6.82%）；
涨跌幅后三：国博电子（-17.67%）、铂力特（-16.50%）、上海瀚讯（-15.52%）。
二、商业航天资本市场表现回顾
从二级市场表现看，9月，中航证券商业航天指数（-7.99%），跑输军工（申万）行业6.08个百分点，表现较为震荡。我们认为，这是上市公司基本面与事件催化共振的结果。其一，从业绩看，商业航天上市公司中报业绩不及预期，根据我们的统计，商业航天板块上市公司上半年营业总收入同比增速的中位数（-4.76%）出现回落，收入未能延续此前的增长态势；其二，事件催化呈现“前高后低”，7、8月长十乙和朱雀三号成功回收的事件已经落地，9月虽有千帆组网、智神星一号首飞等密集发射活动，但均属预期之内，缺少“新型号火箭回收或复飞”这类增量催化。此外，以SpaceX、RocketLab为代表的海外商业航天股第三季度普跌，亦对板块情绪形成压制。
10月9日，中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，强调“在确保安全前提下，推动低空经济、商业航天健康有序发展”。我们判断，随着四季度可回收火箭有望迎来复飞，叠加顶层政策的加持，板块有望重新迎来主题事件与业绩复苏的双重催化。
尽管二级市场行情表现低迷，但商业航天一级市场融资持续火热。2026年第三季度，垣信卫星、长光卫星、鸿擎科技、星际荣耀等企业分别完成10亿元规模及以上的融资，垣信卫星完成近70亿元增资，投后估值约500亿元。IPO方面，蓝箭航天、中科宇航、微纳星空等企业因更新财报需要，审核状态变更。并购方面，近期盛洋科技宣布收购英国公司TriaxUKLimited，康希通信完成对相控阵T/R芯片制造商知融科技的收购，创远信科、高凌信息等公司持续推进各自的收购事宜。商业航天作为长周期、高壁垒、高附加值、大市场空间的属性有望持续得到资金加码，并进一步加快产业节奏，一二级市场打通则使得更多优质企业有望通过资本市场实现价值传递和价值重估，形成产业与资本共振的良性发展格局。
三、我国商业航天产业第三季度回顾与展望
①年内航天发射次数达到70次，民商火箭发射次数与上年全年持平。截至9月30日，2026年我国航天发射次数达到70次，较去年同期（59次）显著增长。其中，我国民商火箭共计完成16次发射，发射次数和成功次数已达到2025年全年水平。第四季度通常是我国航天发射的密集期，我们判断，2026年全年我国航天发射次数有望再创历史新高。
②长十乙、朱雀三号先后完成一子级回收。8月19日，朱雀三号遥二运载火箭一子级按程序完成陆地回收，任务圆满成功。本次任务是继7月10日长征十号乙运载火箭一子级海上网系成功回收后，我国首次成功实施重复使用运载火箭一子级着陆腿方式陆地可控回收。短短一个多月，国家队与民营力量先后走通两条完全不同的回收路径，标志我国可回收火箭从单点技术验证迈入多路线并行、工程化应用阶段。网系回收与支腿回收并非替代关系，而是差异化场景下的工程取舍——前者通过箭地协同减重增效、适配大运力海上回收，后者借鉴猎鹰9号方案、适配高频次商业发射。2026年底前后长十乙、朱雀三号能否完成一子级复飞，将是行业能否跨过回收验证门槛、进入成本摊薄阶段的关键。
③智神星一号首飞成功，民商液体火箭家族再添新成员。9月1日，星河动力自主研发的中大型可重复使用液体运载火箭——智神星一号，在酒泉东风商业航天创新试验区完成首飞。星河动力成为继天兵科技、蓝箭航天、中科宇航之后，国内第4家具备液体运载火箭发射能力的民商航天企业。我们认为，智神星一号首飞成功，有望填补我国商业火箭在5—7吨级液体运力的缺口。
④民商火箭首次执行低轨巨型星座组网任务，卫星互联网建设持续加速。9月15日，蓝箭航天朱雀二号改进型遥七运载火箭采用一箭十星方式将千帆极轨19组卫星送入预定轨道；9月16日，东方空间引力一号遥三运载火箭将8颗千帆星座组网卫星及1颗超高速无线通信（EUHT）技术试验卫星共9颗送入预定轨道。民商火箭24小时内连续执行低轨卫星互联网星座组网任务。
这是我国民营商业航天企业首次承担大型卫星互联网星座组网任务，标志我国民营商业航天正式从“试验载荷承运方”迈入“星座组网服务商”的新阶段，国家队与民商火箭协同组网格局加速落地。随着更多民营型号成熟、可回收技术兑现，我国卫星互联网星座组网节奏有望进一步提速。
四、建议关注的重点领域
商业航天板块，我们建议重点关注的领域如下：
1、运载火箭
①液体可复用火箭总装
②价值量较高的核心环节或分系统配套：液体火箭发动机、推进剂贮箱
③“军技民用”领域：增材制造、推力室材料、液体火箭燃料、传感器
④新技术：电磁弹射
2、卫星制造
建议关注参与“国网”、“G60”的核心配套企业，如相控阵天线、激光通信载荷、电源系统、网络信息安全模块等核心部件
3、地面终端及设备
①地面终端：应急通信终端、航空航海互联网终端、直连卫星(NTN)芯片、低功耗天线等领域技术先进或成本更低的企业
②地面站：基站建设覆盖范围广、占据一定市场份额的企业
4、卫星应用服务
①航空及海洋互联网相关运营厂商、直连卫星、6G建设
②“卫星互联网+”：低空经济、智能驾驶等领域的应用结合
③海外市场拓展：卫星导航
④“太空+”产业：太空算力、太空交通管理等
五、建议关注：
卫星制造相关公司：航天智装、国博电子、中国卫星、电科蓝天、铖昌科技、航天电子、奥普光电、天银机电、上海瀚讯
火箭相关公司：斯瑞新材、高华科技、铂力特
地面设备相关公司：航天环宇、北斗星通、星图测控、信科移动卫星应用（运营）相关公司：中国卫通、中科星图
六、风险提示
1、商业航天下游需求不及预期；
2、部分商业航天装备研发、定型及批产进度可能存在不确定性，进而影响全产业链市场增速；
3、部分商业航天部分应用领域拓展还处于探索过程，行业需求侧与供给侧可能出现不匹配，导致商业模式不闭环；
4、行业高度景气，但如若短时间内涨幅过大，可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配。