2026年11月大类资产配置展望：全球经济保持韧性但趋势下行，能源商品领跑

（以下内容从湘财证券《2026年11月大类资产配置展望：全球经济保持韧性但趋势下行，能源商品领跑》研报附件原文摘录）
核心要点：
2026年以来，能源商品领跑
截至2026年10月28日，中东冲突持续，全球油价高企，ICE布油已连续数日维持在110美元/桶上方；权益市场方面，美联储9月加息后，虽然10月加息概率不大，但12月加息概率已超过70%，压制科技板块估值；黄金在年初快速上行后深度回调，近期受美联储加息影响，再次探底。2026年以来的全球大类资产运行格局为：能源商品领跑、贵金属冲高后步入深度回调、权益市场极致分化、债券市场总体稳健。
全球经济保持韧性但趋势下行
IMF在2026年10月预测：人工智能技术的进步与各国采取的政策缓冲措施部分对冲了地缘政治冲击，全球经济保持韧性但趋势下行。2026年全球GDP增速将放缓至3.1%，2027年小幅回升至3.4%。而通胀路径则是2026年总体通胀上升至4.7%，2027年回落至4.1%。综合来看，2026年呈增长下行、通胀上行的滞胀式组合，货币政策空间受双向挤压，2027年经济增速有所回升，但依然低于2025年的3.50%，属低质量弱复苏。
IMF在10月份的预测中，预计中国2026年GDP增速4.50%，低于7月预测的4.60%，原因或在于我国前三季度GDP累计增速为4.60%，其中第一季度5.00%、第二季度4.30%、第三季度4.50%，呈现震荡回落态势。
2026年10月的债券、权益、商品等波动率上行
传统大类资产配置普遍以预期收益率为核心锚点，但存在风险权重失衡问题。我们改用波动率锚定的配置方法，以资产波动率、风险贡献度为核心锚点，动态分配各类资产权重，让股票、债券、商品、货币对组合整体的风险贡献基本均衡。
就权益、债券、大宗商品等主要大类资产的波动率来看，债券资产的波动率2026年总体下滑，主要是国内利率一直保持低位，不过，由于美联储、日本、欧洲央行已于9月加息，削弱了国内降息预期，债券资产的收益继续下行空间有限。权益资产波动率近年总体保持在相对区间震荡，2026年前10个月波动率趋近上沿。大宗商品的波动率受10月原油价格大幅波动的影响，在2025年大幅上升的基础上，进一步上行。
就资产10月波动率横向比较，近1年的大类资产波动率最高的是大宗商品（24.5171%），其次是权益资产（24.2922%），债券（1.5862%）则一直居于相对低位。在波动率锚定配置法下，为保持资产组合的综合波动率稳定，11月份债券资产持有比例有所上升。
投资建议
综合而言，随着全球流动性收紧趋势的形成，未来资本市场将呈现高波动、强分化、弱联动等新特征。而以波动率为锚的配置体系，不依赖牛市行情，通过风险动态平衡，能够在震荡市中实现稳健增值。
我们建议11月份的大类资产配置如下：保守型客户的配置状况是，债券市场83%、权益资产11%、大宗商品0%、货币基金6%；稳健型客户的配置状况是，债券市场60%、权益资产32%、大宗商品5%、货币基金3%；进取型客户的配置状况是，债券市场28%、权益资产62%、大宗商品10%。
风险提示
国际方面：从长周期视角判断，中美竞争依然会持续；地缘冲突方面，俄乌战争、中东冲突，对全球的影响不确定性较大。